$DELL

**DOWNGRADING TO SELL, TARGET US$ 574/sh...** Barclays rebaixa de Overweight para Equalweight, com alvo praticamente em linha com US$ 572,47.

Após alta superior a 355% no ano, vê potencial limitado de valorização, apesar da execução forte.

**AI SERVERS / GROWTH SLOWING...** O banco estima receita de servidores de IA de US$ 75 bilhões neste ano fiscal e admite que sua projeção de US$ 100 bilhões para o FY28 pode ser superada.

Porém, espera desaceleração relevante nos próximos dois anos. As margens operacionais desses servidores estabilizaram perto de 5%.

**MEMORY / SMALLER BEATS...** Parte importante do crescimento reflete preços maiores para compensar a inflação de memória. Uma normalização desses preços pode reduzir o ritmo de expansão.

O Barclays ainda vê espaço para revisões positivas de lucro, mas com surpresas menores e menor impulso para a ação.