Bradesco no low histórico: oportunidade clara?

Bradesco no low histórico: oportunidade clara? O Bradesco não está no menor P/VPA da sua história. Está no menor P/VPA para o retorno que entrega hoje. Em 2016, em plena recessão, o banco negociava perto de 1,0x o patrimônio com ROE de 18,8%. No fim de 2024, estava em 0,8x com ROE de 12,7%: preço coerente com o retorno. Hoje negocia a cerca de 0,85x, com ROE de 15,6% no 3T26 (16,1% sem o efeito do aumento de capital). **A melhora dos últimos dois anos é consistente:** ROE trimestral de 12,4% (3T24) para 15,6% (3T26), com pico de 16,2% no 2T26 Lucro recorrente trimestral de R$ 5,2 bi para R$ 7,1 bi Onze trimestres seguidos de alta do lucro **Então, qual seria o múltiplo justo?** Pelo modelo de Gordon, P/VPA = (ROE menos g) / (custo de capital menos g). Com custo de capital de 15% e crescimento entre 0% e 5%, um ROE de 15,6% a 16,1% justifica 1,04x a 1,11x. **Três leituras:** 1- Ao preço atual, o mercado embute ROE de 13,5% ou custo de capital de 17,5%. Aposta em recuo da rentabilidade ou em mais risco. 2- O desconto de 18% a 23% só fecha se o ROE se sustentar acima de 15% por mais alguns trimestres. 3- O risco: a inadimplência acima de 90 dias subiu de 4,3% para 4,6% no trimestre e o ROE recuou na margem.