🎓 EDUCAÇÃO - NOTAL SETORIAL | BTG PACTUAL

Com o encerramento da temporada de resultados do 4Q25 e o ciclo de captação de verão já em estágio avançado, **o BTG consolidou as mensagens dos managements sobre as tendências iniciais do 1S26.** A captação de verão tende a definir o tom do ano em termos de crescimento de receita líquida e margens. **O setor, agora, opera sob o primeiro ciclo completo do novo arcabouço regulatório**, que eliminou gradualmente cursos online em áreas como enfermagem (agora obrigatoriamente presenciais). Isso está redefinindo volumes e o mix de forma estrutural nas empresas. **Dinâmica por modalidade - 1S26:** 🟢 **a) Presencial:** Volumes de mid-single digit growth a/a (ou estável), com demanda mais forte + migração de cursos online 🟢 **b) Híbrido:** Crescimento robusto, regulação friendly + melhor percepção de valor nas empresas 🔴 **c) Online:** Queda de 20% a/a ou pior nos volumes. Restrições regulatórias + menor elasticidade de demanda **Captação 1S26 | Mensagens por Empresa:** 🟢 $COGN3 Cogna [ + ] Presencial/híbrido com crescimento de dois dígitos, ajudando a receita do grupo. Estão navegando bem. 🟡 $YDUQ3 Yduqs [ = ] Maior granularidade de dados dentre os pares. O desafio é se o híbrido (+74%) vai compensar o volume perdido no online (-7%) em termos de receita líquida. 🟢 $ANIM3 Ânima [ + ] Combinação positiva de volume e ticket no presencial/híbrido, com repasse de preços mesmo no online em declínio. Sinaliza poder de precificação e mix em melhora. 🟡 $SEER3 Ser Educacional [ = ] Sem surpresas positivas ou negativas (execução em linha). A ênfase em ticket e mix sugere priorização de qualidade sobre volume nos próximos meses. 🟡 $CSED3 Cruzeiro do Sul [ = ] Postura conservadora e disciplinada. Crescimento seletivo com foco em ticket pode proteger margens, mas limita upside de volume. 🟢 $VTRU Vitru [ + ] Destaque relativo na resiliência do online (queda menor que pares) e forte híbrido. Estabilidade de volumes com melhora de mix é um perfil construtivo para a tese nos próximos meses.