*[MACRO SHOT] Limitando artificialmente o T10*

*[MACRO SHOT] Limitando artificialmente o T10* Antes de falar sobre a medida em si, é importante entender alguns conceitos. O primeiro conceito é que preços são definidos por oferta e demanda. Isso vai desde uma batata, ação até os títulos públicos. Contudo, em cada caso, a oferta e a demanda apresentam uma elasticidade específica a preço (delta p) de acordo com seus fundamentos. Quanto mais alto o preço de um bem / produto / serviço, menor será sua demanda de acordo com sua elasticidade. Indo um pouco além, outro conceito é o de mexer artificialmente na relação de oferta e demanda. Existem formas de aliviar o preço para “proteger” a demanda, como é o caso de subsídios governamentais ou incentivos a aumento ou redução de oferta, fatores exógenos e sempre de forma ‘artificial’. Posto essas explicações, vamos entender o tanto quanto o Bessent tenta segurar artificialmente os rendimentos longos do tesouro US: 1) Aumento dos buybacks -> incremento marginal da demanda 2) Redução das ofertas de títulos longos (a novidade) -> redução da oferta O Tesouro US está muito preocupado com a curva longa, contudo, carece da vontade política para ajusta-lá através dos fundamentos macroeconômicos (inflação na meta e boa política fiscal). Sendo assim, o que resta são ferramentas heterodoxas que não alteram o mal fundamento mas sim trazem um novo equilíbrio ao interferirem na oferta e na demanda dos títulos públicos. Meu palpite: estão tentando ganhar tempo pois a taxa longa subindo sem parar é um risco estrutural. Conseguem ganhar esse tempo, limitam a alta de fato, mas apenas jogam a sujeira para de baixo do tapete.