$NVDA $AMD $AVGO $MRVL
Vemos espaço para AMD, Broadcom e Marvell ganharem terreno caso a Nvidia enfrente maior escrutínio. Se esse escrutínio se estender ao setor, porém, esperamos mais volatilidade para fornecedores americanos que vendem à China.

**Semicondutores:** Após uma correção de 37%, o SOX negociava a 13,7x o lucro projetado, com desconto de 22% frente ao S&P 500.

Um retorno ao múltiplo de cerca de 12x observado em fundos anteriores implicaria mais 12% de queda, mantendo as estimativas de lucro. *Usamos esse nível como referência, sem tratá-lo como piso.*

Nossa análise sugere que o setor pode atingir o fundo do ciclo em até um trimestre. Ainda vemos risco de cortes nas projeções de lucro, mas avaliamos que maior clareza regulatória, revisões que dimensionem o impacto nos resultados e recompras podem ajudar a restabelecer a confiança.