Safra | Prévia Operacional Cyrela 3Q26 (-)

$IMOB $CYRE3 **A Cyrela divulgou os números operacionais do 3Q26, com um forte miss para as nossas estimativas mais otimistas.** Vale ressaltar que o reconhecimento de parte relevante das vendas do projeto Heritage Riviera foi postergado para o 4Q (~BRL 300-400mn), além do impacto na performance da maior sazonalidade no trimestre (copa, eleições, e maiores restrições de crédito e greve na CEF). Os lançamentos atingiram ~BRL 2.9bn (-16% YoY e -5% vs. Safra), com ~BRL 2.1bn em vendas líquidas (-14% YoY e -18% vs. Safra). O miss refletiu principalmente a queda na VSO de lançamentos para 33% (-7pp YoY) , ainda que já tenham vendido 45% do VGV lançado no ano (vs. 55% no 9M25). Vale destacar que apenas ~40-50% das vendas do Heritage foram contabilizadas. Isso implica em um backlog de ~BRL 300-400mn a ser reconhecido no 4Q para que o projeto atinga os ~80% vendidos sinalizados. As vendas de estoque também surpreenderam negativamente, com a VSO reduzindo para 9,1% (-2.6pp QoQ e -1.9pp YoY), apesar do bom desempenho das unidades performadas (+65% YoY). Com isso, a VSO trimestral teve uma piora sequencial de 340bps, para 13,5% (-290bps vs. Safra). Entre os segmentos, a Vivaz registrou a maior desaceleração, com VSO de 16,4% (-13.3pp QoQ). Já a Living (média/alta renda) mostrou a melhor performance, em 18,9% (flat QoQ), enquanto a Cyrela (alta renda) teve uma leve piora para 9,9% (-0.8pp QoQ).