📊 🇧🇷 TEMPORADA DE RESULTADOS 4T25

📊 🇧🇷 TEMPORADA DE RESULTADOS 4T25 A temporada do 4T25 confirmou um cenário corporativo ainda resiliente, mas com ritmo claramente mais lento. No agregado, a receita líquida cresceu ~5% a/a, o EBITDA avançou ~2% a/a e o lucro líquido subiu ~13% a/a. O grande divisor de águas do trimestre foi a divergência entre empresas domésticas e setores ligados a commodities — os primeiros acelerando, os segundos revertendo momentum. 🏠 Empresas domésticas entregaram EBITDA de +13,3% a/a (vs. +8,7% no 3T25) 🪨 Setores de commodities recuaram para -4,9% a/a de EBITDA (vs. +2,1% no 3T25) 📈 Lucro líquido do universo doméstico cresceu +13,6% a/a 🏦 Construção Civil e Bancos lideraram o crescimento de receita no trimestre ⚠️ Papel & Celulose e Mineração foram os maiores destaques negativos em receita Frente ao consenso Bloomberg, ~32% das empresas superaram as expectativas de EBITDA, ~37% vieram em linha e ~31% decepcionaram. No lucro líquido, o saldo foi mais positivo: ~46% bateram o consenso, contra ~35% que ficaram abaixo. ✅ DESTAQUES POSITIVOS 🏗️ Cury ($CURY3): margem bruta de 40,3% e ROE anualizado de 78,8% (+1.250 bps a/a). Lucro acima do esperado, com backlog sólido de 43,3% 🏥 Fleury ($FLRY3): lucro líquido de R$96mi (+15% a/a), superando o consenso em cerca de 30%, beneficiado por resultado financeiro melhor que o esperado 🏦 Itaú Unibanco ($ITUB4): lucro recorrente de R$12,3bi (+13% a/a) com ROAE de 24,4%. Carteira de crédito crescendo com qualidade controlada. Guidance 2026 aponta R$51bi no ponto médio 🚗 Movida ($MOVI3): lucro líquido bem acima do consenso, impulsionado por expansão de preços e volumes em aluguel e gestão de frotas. Guidance do 1T26 surpreendeu positivamente 🏬 Multiplan ($MULT3): mais um trimestre sólido, com ocupação de 96,6%, SSS de +4% a/a e vendas de Natal +7,1% a/a — bem acima do benchmark do setor 🌲 Suzano ($SUZB3): EBITDA ajustado de R$5,6bi, ~10% acima do consenso, com volumes de celulose crescendo +8% t/t e preços realizados em alta ❌ DESTAQUES NEGATIVOS 🛒 Grupo Mateus ($GMAT3): EBITDA 22% abaixo do Street. Deflação alimentar e poder de compra pressionado pesaram nas vendas, enquanto a expansão do Novo elevou despesas 💊 Hapvida ($HAPV3): EBITDA 21% abaixo do consenso. Custo por beneficiário subiu +12% a/a e a dívida líquida avançou para R$5,2bi (+22% t/t), levantando dúvidas sobre a geração de caixa em 2026 🥩 Minerva ($BEEF3): EBITDA ~11% abaixo do consenso. Utilização de capacidade recuou para ~79% no trimestre, com desaceleração no ramp-up dos ativos adquiridos no Brasil 🚛 Randoncorp ($RAPT4): EBITDA recorrente 17-22% abaixo do esperado. Autopeças caíram 27% t/t após corte de estoques pelas montadoras ⛽ Vibra ($VBBR3): EBITDA ajustado de ~R$1,8bi, 10% abaixo do consenso, com FCF recorrente negativo de ~R$91mi e dívida líquida subindo para R$19,2bi 🤖 Um dado que chamou atenção além dos números: menções a inteligência artificial nas conference calls atingiram a maior frequência desde o 2T23, com aceleração especialmente em TMT, Bancos, Varejo e Educação. O tema deixou de ser pontual e passou a aparecer como alavanca tanto de crescimento quanto de eficiência operacional. 📌 Fonte: Santander Equity Research — Brazil Earnings 4Q25 Wrap-Up (março/2026)