🔴Vivara (VIVA3) | First take 3T26

$VIVA3 O EBITDA ajustado pré-IFRS 16 somou BRL 132,7 mn (-22,4% a/a), com margem de 19,1% (-6,6 p.p.). O lucro ajustado caiu 22,2%, para BRL 119,9 mn, apesar da alta de 7,7% na receita bruta, para BRL 867,4 mn. Com a queda do ouro, a companhia segurou os repasses de preços em Joias, comprimindo o mark-up. A receita das lojas Vivara ficou estável, enquanto as despesas com vendas cresceram 14%, acima da receita consolidada. **A base de 2025, favorecida por subvenções e custos de fabricação, explica parte da queda do EBITDA, mas houve retração mesmo em base comparável.** O prazo de estoques recuou 141 dias, e a companhia voltou a gerar caixa livre. A melhora reduz recursos presos na operação e fortalece a conversão de lucro em caixa. *Our take: trimestre um pouco ruim... a Life segue sustentando o crescimento, e o balanço melhora, mas a recuperação da marca Vivara é necessária para recompor a rentabilidade.* *O próximo teste é estabilizar o mark-up e ajustar o crescimento das despesas ao ritmo das vendas.*