XP RESEARCH | RADAR DE EMPRESAS

🟢 $BMOB3 Bemobi [ + ] XP reitera compra. O ponto central aqui é a transição de modelo, onde a Bemobi está migrando de VAS (serviços de valor adicionado em telecom) para Pagamentos & SaaS. A frente de pagamentos já representa 60% da receita em 2025 e deve chegar a 70% com a consolidação da Paytime. Isso muda o perfil da companhia, trazendo receita mais recorrente, maior alavancagem operacional e, crucialmente, um re-rating potencial de múltiplo. O preço-alvo de R$31/ação implica 23% de upside, a 11x P/L 2026. O catalisador é a execução trimestre a trimestre da consolidação da Paytime e a aceleração da receita recorrente. 🟢 $ROXO34 $NU Nubank [ + ] O upgrade vem com uma tese de múltiplos catalisadores convergindo. Dois pontos se destacam para mim. **O primeiro é consignado:** tanto INSS quanto setor privado representam uma avenida para escalar crédito de menor risco, com ROEs normalizados de 30%. **Isso endereça a principal preocupação do mercado com Nubank, que é a qualidade do crédito em cenário de juros altos.** O segundo é PMEs, com TAM estimado de R$730 bilhões em crédito. 12x P/L fwd e 3x P/B para 2027 num negócio com essa rentabilidade estrutural é muito barato. O preço-alvo de US$21 (54% de upside) usando DDM com Ke de 12,7% parece razoável se o México continuar escalando. 🟢 $ORVR3 Orizon [ + ] Dois eventos relevantes em sequência: **i) Aditivo de Maceió →** extensão da concessão de 2029 para 2054 com crescimento real de gate fee de 5-6% ao ano entre 2027-2030. Isso adiciona décadas de fluxo de caixa contratado com reajuste acima da inflação. **ii) Aterro de Japoatão →** potencial redução de custos e capex unitário nos projetos de expansão. Biometano é a opcionalidade de crescimento da Orizon que ainda não está no preço. Ou seja, se os economics do projeto melhorar, o upside pode ser material aqui. 🟢 $SUZB3 $KLBN11 Suzano & Klabin [ + ] Os dados de fevereiro mostram uma configuração positiva para produtores brasileiros de celulose. O volume de cavaco importado pela China caiu -25% M/M enquanto preços subiram +3% M/M → **oferta apertando com demanda sustentada.** Para Suzano e Klabin, que operam com custos significativamente abaixo (na faixa de US$200-250/t cash cost), a margem permanece confortável. O aumento de estoques (🟡) em portos europeus (+15% M/M) é o dado a monitorar. **Se a demanda europeia não absorver, pode gerar pressão de curto prazo nos preços spot.**