ALPARGATAS: RECEITA LÍQUIDA 2T R$1,22 BI, +11,3% A/A; CONS BBG: R$1,16 BI

$ALPA4 🩴 ALPARGATAS TEM RECOMENDAÇÃO REBAIXADA PARA NEUTRA (DE COMPRA) PELO CITI O banco estabeleceu um preço-alvo de R$ 13,00, o que significa um potencial de alta de 2,60%, em relação ao último fechamento.

$ALPA4 🩴🩴 CRESCIMENTO INTERNACIONAL GANHA TRAÇÃO, MAS SG&A LIMITA CONVERSÃO EM EBITDA O 4TRI25 da Alpargatas trouxe expansão relevante de receita, mas com conversão parcial em resultado operacional. A receita líquida avançou 12% na comparação anual, ficando cerca de 3% acima da projeção do Citi. O impulso veio do segmento internacional, com volumes crescendo mais de 80%. No Brasil, o desempenho foi mais contido, com volumes ligeiramente abaixo das estimativas da casa. A aceleração de vendas para 8% chamou atenção no trimestre. A margem bruta também veio consistente: 50,9% no Brasil e 46,8% no internacional, sustentando o ganho de rentabilidade na linha industrial. O efeito foi parcialmente neutralizado por aumento nas despesas recorrentes de vendas, gerais e administrativas. O avanço em SG&A reduziu a alavancagem operacional e levou o Ebitda ajustado a ficar cerca de 2% abaixo do esperado pelo Citi. No caixa, houve consumo de R$ 112 milhões em capital de giro, associado principalmente a maiores contas a receber e ao acordo de distribuição nos Estados Unidos. Ainda assim, após pagamento de dividendos e redução de capital de R$ 850 milhões, a dívida líquida encerrou 2025 em R$ 665 milhões, abaixo do que o banco projetava.

📊 Alpargatas | $ALPA4 | 4T25 | 🟩 Resultados acima do esperado com recuperação internacional A Alpargatas reportou 4T25 acima das estimativas em todas as linhas, refletindo os avanços do processo de ajuste operacional que a companhia vem implementando. A receita líquida atingiu ~R$1,3bn (+11,8% YoY), cerca de 3% acima das estimativas, impulsionada pela recuperação das operações internacionais e ajustes de preço no Brasil 🩴. No mercado doméstico, os volumes caíram 2,2% YoY devido à reorganização de canais, mas foram mais do que compensados por aumento de 10% no preço médio por par, refletindo maior participação de canais especializados e franquias. Já nas operações internacionais, o trimestre mostrou forte recuperação, com volumes +84% YoY (ou +53% YoY ajustado pelo efeito Eastman), indicando retomada relevante da demanda em regiões como EUA, Europa e MDI. 💰 Margens e lucro A margem bruta expandiu 180bps YoY, apoiada por melhorias operacionais — incluindo eficiência fabril, otimização logística, ajustes de preço e melhor mix de portfólio. Apesar disso, o aumento de investimentos em marketing elevou o SG&A, limitando parte do ganho operacional. Ainda assim, a margem EBITDA ajustada ficou em 16,8%, levemente acima das estimativas. O lucro líquido ajustado foi de R$178mn, cerca de R$21mn acima das projeções, após excluir efeitos pontuais como benefício fiscal e amortização de PPA. 📉 Caixa e alavancagem A alavancagem subiu para 0,8x ND/EBITDA, principalmente devido ao pagamento de R$1,14bn em dividendos no trimestre. Ajustando por esse payout, a geração de caixa operacional teria sido próxima de R$80mn. 📈 Perspectivas Os resultados reforçam que a companhia entra em 2026 com uma estrutura operacional mais equilibrada, destacando: • melhor equilíbrio de sell-in e sell-out no Brasil • recuperação gradual das operações internacionais • estoques mais normalizados na Europa e MDI • início da distribuição da Eastman nos EUA 🎯 Conclusão 🟩 Receita e lucro acima das estimativas 🟩 Forte recuperação das operações internacionais 🟩 Expansão de margem bruta 🟨 Maior SG&A por investimentos em marketing Os resultados reforçam o progresso do turnaround operacional, embora o valuation já reflita parte relevante dessa melhora.

🚨 XP ALTERA PREÇOS-ALVO NO SETOR DE VAREJO 1 ✔️ Magazine Luíza [$MGLU3] - preço-alvo elevado para R$ 11,00 (de R$ 7,50) | upside 12,36% Neutra; ✔️ Casas Bahia [$BHIA3] - preço-alvo reduzida para R$ 3,80 (de R$ 4,00) | upside 18% - Neutra. ✔️ Azzas [$AZZA3] - preço-alvo reduzido para R$ 40,00 (de R$ 55,00) | upside 49,59% - Compra. ✔️ Alpargatas [$ALPA4] - preço-alvo elevado para R$ 15,00 (de R$ 12,00) | upside 4,38% Neutra; ✔️ C&A [$CEAB3] - preço-alvo reduzido para R$ 17,00 (de R$ 23,00) | upside 42,50% - Compra. ✔️ Grupo SBF [$SBFG3] - preço-alvo elevado para R$ 20,00 (de R$ 15,00) | upside 17,76% - Compra.

📊 CORPORATIVO $ALPA4 - Pedro Moreira Salles renunciou à presidência do conselho por conflitos de agenda como professor na Universidade de Columbia em 2026. João Moreira Salles foi eleito presidente, Rodolfo Marino vice-presidente (novo cargo) e Guilherme Bottura membro efetivo do conselho. $CSMG3 - Desestatização será por oferta pública secundária, sem parcela primária. Estado de MG pode vender 100% da posição ou manter 5% caso haja investidor estratégico (que poderá ter até 30%). Recursos serão usados para pagar dívida estadual com a União. $GUAR3 - A partir de 5/fev, ações serão negociadas sob novo ticker #RIAA3, substituindo #GUAR3, e nome de pregão muda para Riachuelo. Mudança reforça identidade e marca um novo estágio de maturidade da empresa. $LAVV3 - Conselho aprovou R$ 200 mi em dividendos (R$ 1,0234/ação). Data com 2/fev, negociação ex desde 3/fev, pagamento até dez/26 conforme disponibilidade de caixa. $M1TA34 - Lucro líquido do 4T25 foi US$ 22,7 bi vs US$ 20,83 bi no 4T24. Lucro ajustado de US$ 8,88/ação superou estimativa de US$ 8,21 (vs US$ 8,02 ano anterior). Receita atingiu US$ 59,9 bi (+24% a/a), batendo expectativa de US$ 58,5 bi. $MSFT34 - Receita da Azure cresceu 39% no 2TF (out-dez), praticamente em linha com estimativa de 38,8%. Receita total subiu 17% para US$ 81,3 bi vs US$ 80,27 bi esperados. Ações caíram +7% após resultados, com mercado questionando retorno dos investimentos em IA. $PETR3 $PETR4 - Reservas provadas atingiram 12,1 bi boe em dez/25 (84% óleo, 16% gás), adição de 1,7 bi boe. Índice de reposição de 175% apesar de produção recorde. Relação reservas/produção (R/P) de 12,5 anos. Destaques para Búzios, Tupi, Itapu e Mero. $RAIZ4 - Moagem do 3T 25/26 foi 10,6 mi t de cana, queda de 25% vs período anterior. Acumulado de 9 meses atingiu 70,3 mi t vs 77,5 mi t da safra anterior. Resultados auditados do 3T serão divulgados em 12/fev. $RECV3 - Felipe Wigg renunciou à diretoria estatutária. Conselho aprovou redução de um cargo de diretor e ajustes na estrutura. Raphael Scudino assume em 1º/mar como VP não estatutário de pessoas e suporte operacional, fortalecendo foco estratégico. $SBSP3 - Concluiu hoje compra de 40,21% do capital total da Emae (14,9 mi ações preferenciais) da Axia por R$ 476 mi (R$ 32,07/ação). Com operação, Sabesp passa a deter 70,1% do capital total da Emae. $TSLA34 - Lucro líquido do 4T25 foi US$ 840 mi, queda de 61% a/a. Lucro ajustado por ação de US$ 0,50 superou estimativa de US$ 0,45. Receita caiu 3% a/a para US$ 24,9 bi, acima dos US$ 24,6 bi esperados. Vendas de 2025 caíram 9% a 1,64 mi veículos, ficando atrás da BYD (2,26 mi).