BOFA ELEVA RECOMENDAÇÃO PARA VITRU À 'COMPRA'; ELEVA PREÇO-ALVO A R$21,00

📊 Vitru | $VTRU3 | 4T25 | 🟢 Positivo O 4T25 veio acima das expectativas, com destaque para expansão relevante de margens, melhora operacional e forte geração de caixa, reforçando a tese. 💰 Resultado consolidado • Receita: +5,3% YoY (aceleração vs. 3T) • EBITDA: +7% vs. estimativas • Margem EBITDA: 36% (+4,6 p.p. YoY; +2 p.p. vs. estimativas) • EBT: +24% vs. estimativas 👉 Resultado operacional sólido, com qualidade de execução. 📈 Drivers operacionais • 🎓 Core DL undergrad: +5,8% YoY • Matrículas: +13% • Ticket médio: -6% • 📊 Intake: +7,6% YoY • ✅ Dropout: -26% YoY (forte melhora) 👉 Crescimento sustentado por volume, com melhora relevante de retenção. 📊 Margens • Forte expansão explicada por: • redução de custos (-6% QoQ) • efeito de férias coletivas • maior eficiência operacional • Margem bruta: +4 p.p. YoY (reversão vs. 3T) 👉 Destaque claro do trimestre foi controle de custos + alavancagem operacional. 💸 Geração de caixa • FCFE: positivo (R$59mn acima das estimativas) • Recebíveis: melhora relevante • prazo caiu para 47 dias (vs. 57 esperado) 👉 Forte execução em capital de giro. 📊 Valuation • P/E 2026E: 4,6x • FCFE yield: ~18% 📉 vs. pares (Ânima, Cogna, Yduqs): • ~6,6x P/E • ~14% FCFE yield 👉 Papel segue descontado com fundamentos melhores. 🎯 Conclusão 🟢 Crescimento operacional consistente 🟢 Forte expansão de margens 🟢 Geração de caixa surpreendendo 🟢 Melhora de qualidade (dropout) 🟢 Valuation atrativo

📈 BTG PACTUAL – SMALL CAPS DE MARÇO: SMARTFIT ENTRA E INTER SAI O BTG Pactual atualizou a carteira de Small Caps para março com uma mudança. Smart Fit [$SMFT3] passou a integrar o portfólio do mês. Segundo o banco, a ação combina crescimento consistente de receita, ganho de alavancagem operacional e negocia a 13 vezes o lucro estimado para 2026. A casa projeta expansão média de 32% ao ano no lucro por ação entre 2025 e 2028. ▪️ Permanecem na carteira Aura [$AURA33], Copasa [$CSMG3], Sanepar [$SAPR11], GPS [$GGPS3], 3tentos [$TTEN3], Pague Menos [$PGMN3], C&A [$CEAB3], Tenda [$TEND3] e Vitru [$VTRU3]. ▪️ Em contrapartida, Inter [$INBR32] deixou o portfólio.

$YDUQ3 📗📘📒 CRESCIMENTO CONTIDO E PRESSÃO REGULATÓRIA NO RADAR O Itaú BBA trabalha com um quarto trimestre de 2025 ainda positivo para as empresas de ensino superior, mas em ritmo mais moderado. Para a Yduqs, a projeção é de avanço de 4% na receita líquida, com melhora relevante de margem apoiada por menor inadimplência, diluição de despesas administrativas e redução de provisões. O ensino híbrido deve seguir resiliente, enquanto o digital pode sentir mais os efeitos das mudanças regulatórias. Na Cogna ($COGN3), a expectativa é de crescimento de 3%, com margens pressionadas pelo mix de alunos e por uma base de comparação mais forte. A Vasta ajuda a compensar parte dessa pressão. Já a Ânima ($ANIM3) deve crescer cerca de 4%, com foco em qualidade de receita e reajuste de mensalidades, mesmo com possível redução na base de estudantes. Cruzeiro do Sul ($CSED3) e Ser Educacional ($SEER3) aparecem como destaques em expansão, com altas projetadas de 10% e 11%, respectivamente, sustentadas por maior retenção e eficiência operacional. Para a Afya ($AFYA3), a estimativa é de crescimento de 10%, puxado por medicina, ainda que outras áreas limitem a margem. A Vitru ($VTRU3) tende a avançar 5%, com ganho de rentabilidade via diluição de custos. O banco mantém visão positiva para a maior parte do setor no médio prazo.

🎓📊 Educação Superior | 4T25 deve confirmar tendências recentes pelo Itau BBA $COGN3 $ANIM3 $YDUQ3 $CSED3 $VRTU3 $SEER3 $A2FY34 O 4T costuma ser sazonalmente mais morno para o setor de educação. Para 2025, esperamos a continuidade das tendências observadas ao longo do ano, com crescimento saudável de receita após um ciclo de captação positivo no 3T25. O foco do mercado permanece dividido entre: 🏛️ Impactos do novo marco regulatório (principalmente EAD) 🔎 Dinâmica top-down para 2026 💰 Sustentabilidade de margens e geraç��o de caixa A temporada começa em 11 de março. 🎓 YDUQS Espera-se 📈 Receita líquida: R$1,31 bi (+4% YoY) 📊 EBITDA ajustado: R$455 mi 📈 Margem: 34,8% (+3,6 p.p. YoY) 💸 FCF: -R$51 mi (sazonalidade negativa do 4T) Destaques: Vertical híbrida segue forte após intake robusto no 9M25 EAD já sente restrições regulatórias iniciais Melhora de margem via: Redução de inadimplência Diluição de G&A Menores provisões 🎓 Cogna 📈 Receita líquida consolidada: R$2,23 bi (+3% YoY) 📊 EBITDA ajustado: R$772 mi 📉 Margem: 34,6% (-3,0 p.p. YoY) 💰 FCF ajustado: R$56 mi (ex-Vasta tender) Pontos principais: Kroton cresce 4% YoY, mas com base comparativa difícil Vasta com crescimento de dois dígitos (B2G forte) Saber pressionada por sazonalidade do PNLD Margem impactada por mix mais presencial 🎓 Ânima Educação 📈 Receita: R$933 mi (+4% YoY) 📊 EBITDA: R$316 mi 📈 Margem: 33,9% (+1,1 p.p.) 💸 FCF: -R$189 mi Destaques: Estratégia focada em qualidade de receita e ticket Base menor no Core Inspirali segue forte Diluição de despesas comerciais compensa pressão bruta 🎓 Cruzeiro do Sul Educacional 📈 Receita: R$726 mi (+10% YoY) 📊 EBITDA: R$179 mi 📈 Margem: 24,7% (+0,2 p.p.) Top-line impulsionado por: Retenção maior Ticket saudável Leve alavancagem operacional 🎓 Ser Educacional 📈 Receita: R$582 mi (+11% YoY) 📊 EBITDA: R$139 mi 📈 Margem: 23,8% (+0,4 p.p.) Crescimento puxado por: Menores descontos Diluição de custos 🎓 Afya 📈 Receita: R$936 mi (+10% YoY) 📊 EBITDA: R$395 mi 📉 Margem: 42,2% (-0,9 p.p.) Undergraduate forte (preço + intake positivo), mas: Educação continuada e soluções médicas pressionam margem Projeções 2025 em linha com midpoint do guidance. 🎓 Vitru 📈 Receita: R$558 mi (+5% YoY) 📊 EBITDA: R$188 mi 📈 Margem: 33,7% (+2,1 p.p.) Mix de alunos pressiona ticket médio, mas: Diluição de G&A e marketing impulsiona margem 🎯 Conclusão Setorial O 4T25 deve confirmar: 📈 Crescimento moderado de receita 📊 Melhora estrutural de margens em parte do setor 💸 Sazonalidade negativa no FCF 🔎 Primeiros efeitos regulatórios no EAD O debate agora começa a migrar para 2026, com foco em: Impactos mais amplos do novo marco regulatório Sustentabilidade de crescimento híbrido/presencial Geração de caixa pós-ciclo de captação

📊 BTG PACTUAL – SMALL CAPS DE FEVEREIRO: VITRU E C&A ENTRAM O BTG Pactual atualizou a carteira de Small Caps para fevereiro com duas inclusões. Vitru [$VTRU3] e C&A [$CEAB3] passaram a integrar o portfólio do mês. Segundo o banco, as escolhas refletem oportunidades em ações com valuation considerado atrativo e gatilhos específicos de valorização. Permanecem na carteira Aura [$AURA33], Inter [$INBR32], Copasa [#CSMG3], Sanepar [#SAPR11], GPS [#GGPS3], 3tentos [$TTEN3], Pague Menos [$PGMN3] e Tenda [$TEND3]. Em contrapartida, Unifique [$FIQE3] e Vivara [$VIVA3] deixaram o portfólio. O BTG destaca que a estratégia segue focada em empresas com potencial de crescimento, geração de caixa e reprecificação ao longo de 2026.