BOFA REMOVE ALOCAÇÃO EM SABESP, ECORODOVIAS, ÂNIMA EM PORTFÓLIO

$ANIM3 suportes e resistências na tela! #educacional

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📊 Ecorodovias | $ECOR3 | 4T25 | 🟨 Neutro Os resultados do 4T25 vieram sólidos, porém amplamente em linha, com leve miss no EBITDA, mas compensado por um beat no lucro líquido. O conjunto não altera materialmente a tese no curto prazo. 💰 Resultado consolidado • Receita líquida: R$1,9bn (+14% YoY) • EBITDA recorrente: R$1,4bn (+17% YoY) • Margem EBITDA: 74,5% (+1,4 p.p. YoY) • Lucro líquido ajustado: R$242mn (+17% YoY; acima do consenso) 👉 EBITDA levemente abaixo das estimativas, mas compensado pelo melhor resultado abaixo da linha. 📈 Drivers operacionais • 🚗 Tráfego: +26,5% YoY (ou +3,3% LfL) • 💸 Reajustes tarifários contribuindo positivamente • 🛣️ Início de cobrança em novas praças (Ecovias Noroeste Paulista) Por outro lado: • ⚠️ Ticket médio caiu 6,9% YoY → efeito mix com a entrada da Raposo Castello (tarifas mais baixas). 📊 Margens e portfólio • Expansão de margem explicada por: • maior volume • melhor mix com Raposo Castello (ativo de maior margem) 👉 Portfólio evoluindo em qualidade, apesar do efeito negativo em tarifa média. 📉 Alavancagem e capex • Alavancagem: 3,8x ND/EBITDA (estável QoQ) • Dívida líquida: +R$0,9bn QoQ • Capex contratado: R$50,8bn (↑ vs. R$44bn no 3T) 👉 Crescimento relevante de capex reforça o perfil intensivo em investimento. 🎯 Conclusão 🟢 Forte crescimento de tráfego 🟢 Expansão de margem 🟨 EBITDA levemente abaixo 🟨 Alavancagem ainda elevada 🟨 Sem mudanças relevantes na tese

$ITSA4 $LEVE3 $NATU3 $SBSP3 **SNAPSHOT DOS RESULTADOS 4T25 - 17.03.2026** 🟡 Itaúsa [ = ] IN LINE. O trimestre não tem nenhum dado novo que altere a tese. O que importa estruturalmente é o catalisador à frente com a Lei Complementar 204/23 eliminando a cobrança de PIS/Cofins sobre JCPs a partir de 2027. Isso deve abrir espaço para a redução de ineficiências estimadas em 13,2% a.a. sobre os proventos, **o que representa cerca de R$ 9,6 bilhões no valor presente**, aproximadamente 9% do market cap atual da holding. [ ! ] Setor não financeiro com EBITDA (+42%) no acumulado, componente que começa a ganhar relevância na DRE da holding. 🔴 Mahle Metal Leve [ - ] MISS. Receita +0,6% YoY (ex-aquisições -1,2%). Aftermarket -2,2%, **o segmento de maior margem e o coração da tese de crescimento da empresa.** O mercado esperava pelo menos estabilidade no aftermarket com leve crescimento orgânico. Margem EBITDA 16,7% flat YoY, mas com queda sequencial de -4,7pp QoQ, sinalizando perda de alavancagem operacional no trimestre. Capex subiu, pressionando o FCF. **Valuation atual de 8,5x P/E é elevado para uma empresa com crescimento próximo de zero.** 🟡 Natura [ + ] IN LINE. Como as expectativas estavam em níveis de terra arrasada, o beat expressivo na margem, impulsionada pelos cortes de SG&A além do projetado, pode puxar o papel na abertura. Obviamente, **o relançamento da Avon no 1S26 é o principal catalisador a monitorar.** A receita segue fraca, mas a narrativa de 2026 como "ano da empresa mais enxuta" começa a ganhar credibilidade. 🟢 Sabesp [ + ] BEAT. A Sabesp reportou lucro líquido ajustado de R$ 1,9 bilhão no 4T25, **sustentado por ganhos de eficiência e controle de despesas.** O EBITDA ajustado somou R$ 3,4 bilhões, alta de 13% na comparação anual, refletindo redução de cerca de 10% nos custos e aumento de 3% no volume faturado. [ + ] O beat de +6% vs. estimativas no EBITDA é particularmente relevante porque o 3T25 havia decepcionado, e o mercado havia reduzido as expectativas após a fraqueza do trimestre. O CFO atribuiu o resultado à retirada de descontos para grandes clientes e expansão da base de consumidores via universalização.