BOFA TROCA COPEL POR EQUATORIAL EM PORTFÓLIO; CITA VALUATION ATRATIVO

⚡🇧🇷 LRCAP | Leilão reforça segurança energética e cria valor relevante para geradoras O leilão de capacidade (LRCAP) contratou cerca de 19 GW entre 2026–2031 (7,6 GW existentes + 10,6 GW novos), reduzindo de forma relevante o risco de déficit energético no Brasil. Mais importante: o resultado foi extremamente favorável para as geradoras, com contratos fechados próximos ao teto de receita, refletindo um equilíbrio positivo entre alta demanda e oferta limitada (dada a complexidade de financiar térmicas vs. renováveis/transmissão). ⸻ 🔥 Destaque absoluto: $ENEV3 A Eneva foi a grande vencedora do leilão: • Capacidade contratada: 5,0 GW • 1,5 GW existentes • 3,5 GW greenfield (bem acima dos ~2,0 GW esperados pelo mercado) 📊 Impacto estimado: • +R$10,6 bilhões em NPV (~+R$5,50/ação) • Potencial de até R$15 bilhões considerando entrada de parceiros • Novo preço-alvo implícito: ~R$31/ação (vs. R$26 anterior) Mesmo após alta de ~15% no dia, ainda haveria ~27% de upside. Principais projetos: • Celse II (1,2 GW) → principal ativo, ~R$9,7bn NPV • Jandaia (1,6 GW) → ~R$7,2bn NPV • Outros projetos (Nortefluminense, Kennedy, etc.) → ~R$1bn+ 💰 Capex: ~R$18,2 bilhões (2026–2031) 📉 Alavancagem: pico ~4,4x (2026), caindo para ~2,8x até 2029 👉 Leitura: forte criação de valor com risco financeiro administrável. ⸻ 💧 $CPLE3 também surpreende positivamente A Copel contratou 1,86 GW em projetos hidro greenfield: • Expansão FDA (690 MW) → ~R$2,4bn NPV • Expansão Segredo (1.172 MW) → ~R$3,2bn NPV 📊 Impacto estimado: • ~R$5,7 bilhões em valor (~R$1,90/ação) • Potencial de até R$7 bilhões com antecipação de operação Novo preço-alvo ajustado: • ~R$18/ação (~15% upside) 💰 Capex: ~R$4,9 bilhões (2026–2030) 📉 Alavancagem: permanece <3,0x 💸 Dividendos: preservados (yield estimado 6–7%) 👉 Leitura: crescimento com disciplina financeira, sem comprometer payout. ⸻ ⚖️ Outros players • Engie Brasil Energia • Axiá Energia Também participaram, mas com impacto econômico mais limitado. ⸻ 🧭 Conclusão estratégica O leilão entrega três mensagens centrais: 1️⃣ Sistema elétrico mais seguro → redução do risco de racionamento 2️⃣ Retornos atrativos para geradoras → contratos próximos ao cap 3️⃣ Barreiras estruturais elevadas → poucos players conseguem competir em térmicas Para equity, o evento é claramente positivo — especialmente para Eneva (outlier) e Copel (execução disciplinada). 📌 Em termos de tese: • Eneva = crescimento agressivo + re-rating potencial • Copel = expansão com yield preservado e risco controlado Um dos leilões mais relevantes dos últimos anos em termos de criação de valor para o setor.

📉📈 JP MORGAN ALTERA PREÇOS-ALVO NO SETOR DE UTILITIES ✔️ Axia ON [$AXIA3] - preço-alvo elevado para R$ 60,50 (de R$ 55,00) | upside 2,70% Compra; ✔️ Axia PN [$AXIA6] - preço-alvo elevado para R$ 67,00 (de R$ 61,00) | upside 4,25% Compra; ✔️ Engie Brasil [$EGIE3] - preço-alvo elevado para R$ 30,00 (de R$ 28,00) | downside 6,19% - Venda. O JPMorgan revisou preços-alvo no setor de utilities após mudanças nas premissas de juros e preços de energia. O banco elevou o preço-alvo da Axia, com aumento das estimativas de Ebitda e manutenção da recomendação Compra, citando dividend yield atrativo e retorno real relevante. Para a Engie Brasil, refletindo preços de energia mais altos, mas a casa manteve visão cautelosa e recomendação Venda, com projeções de Ebitda abaixo do consenso. O banco afirma que o ciclo de queda de juros esperado no Brasil segue como gatilho para o setor e destaca sensibilidade de empresas como Energisa ($ENGI11) e Equatorial ($EQTL3) ao movimento das taxas. Apesar de leve desempenho superior ao Ibovespa nas últimas semanas, o JPMorgan aponta aumento do prêmio de risco das ações e vê oportunidades pontuais, como na Copel ($CPLE3), diante de distorções recentes de valuation.

📉📈 JP MORGAN ALTERA PREÇOS-ALVO NO SETOR DE UTILITIES ✔️ Axia ON [$AXIA3] - preço-alvo elevado para R$ 60,50 (de R$ 55,00) | upside 2,70% Compra; ✔️ Axia PN [$AXIA6] - preço-alvo elevado para R$ 67,00 (de R$ 61,00) | upside 4,25% Compra; ✔️ Engie Brasil [$EGIE3] - preço-alvo elevado para R$ 30,00 (de R$ 28,00) | downside 6,19% - Venda. O JPMorgan revisou preços-alvo no setor de utilities após mudanças nas premissas de juros e preços de energia. O banco elevou o preço-alvo da Axia, com aumento das estimativas de Ebitda e manutenção da recomendação Compra, citando dividend yield atrativo e retorno real relevante. Para a Engie Brasil, refletindo preços de energia mais altos, mas a casa manteve visão cautelosa e recomendação Venda, com projeções de Ebitda abaixo do consenso. O banco afirma que o ciclo de queda de juros esperado no Brasil segue como gatilho para o setor e destaca sensibilidade de empresas como Energisa ($ENGI11) e Equatorial ($EQTL3) ao movimento das taxas. Apesar de leve desempenho superior ao Ibovespa nas últimas semanas, o JPMorgan aponta aumento do prêmio de risco das ações e vê oportunidades pontuais, como na Copel ($CPLE3), diante de distorções recentes de valuation.

📊 Copel | $CPLE6 | 4T25 | 🟩 EBITDA forte com surpresa positiva em G&T e Distribuição A Copel entregou um 4T25 bastante sólido, com EBITDA ajustado acima do esperado mesmo em um trimestre desafiador para geradoras, marcado por GSF baixo e maior curtailment. O EBITDA reportado foi de R$1,81bn, mas ajustando efeitos não recorrentes (curtailment, venda de ativos, VNR e outros itens não caixa), o EBITDA recorrente ficou em R$1,36bn, 13% acima da nossa estimativa (R$1,2bn) e +16% YoY ⚡. O desempenho foi puxado tanto por Geração & Transmissão quanto por Distribuição, com forte controle de custos e melhora nas provisões. 💰 Lucro e estrutura financeira As despesas financeiras vieram em linha (R$507mn vs. R$503mn estimado), com contribuição adicional de equivalência patrimonial acima do esperado e benefício fiscal via JCP. O lucro líquido reportado atingiu R$1,07bn, bem acima da nossa estimativa (R$769mn). Em base ajustada (ex-itens não recorrentes), o lucro ficou em R$767mn. 📉 Dinâmica operacional Na G&T, o EBITDA ajustado foi de R$654mn (+24% YoY e acima da nossa estimativa), impulsionado por forte redução de custos gerenciáveis (-23% YoY), queda relevante nas provisões de contingências e ganhos com modulação, compensando maior compra de energia em função do GSF de 67,4% e curtailment elevado. Na Distribuição, o EBITDA ajustado alcançou R$728mn (acima da estimativa de R$667mn), com melhora nos indicadores de qualidade (queda relevante em DEC e FEC) e provisões menores. Como ponto de atenção, o PMSO recorrente cresceu 31% YoY, influenciado por bônus e maiores despesas operacionais. 🎯 Conclusão 🟩 EBITDA ajustado 13% acima do esperado 🟩 Lucro acima da estimativa 🟩 Forte controle de custos em G&T 🟨 PMSO mais elevado na Distribuição O 4T25 reforça a melhora estrutural da companhia, com disciplina de custos e melhor qualidade operacional. Mesmo em cenário hidrológico adverso, a execução foi consistente e acima das expectativas.

📊 CORPORATIVO $AURA33 - Aura Minerals declara dividendo de US$ 0,66 por ação (aproximadamente US$ 55,1 mi no total), pago até 26/03 a acionistas em posição até 11/03; BDR recebe US$ 0,22/unidade. No 4T25, Ebitda ajustado foi de US$ 207,9 mi (+162% a/a) com receita de US$ 321,6 mi (+88% a/a). $AXIA3 - Axia Energia tem lucro ajustado de R$ 1,25 bi no 4T25 (+141% a/a) e Ebitda regulatório de R$ 5,75 bi (+12,9% a/a). A receita operacional líquida recuou 5,5%, a R$ 9,91 bi. O lucro contábil foi de R$ 13,7 bi, com R$ 12,3 bi em ativo fiscal diferido reconhecido no período. $B3SA3 - B3 tem lucro recorrente de R$ 1,5 bi no 4T25 (+21,9% a/a) e receita líquida de R$ 2,65 bi (+10,5% a/a), acima das estimativas de mercado. As ações acumulam alta de 32,31% em 2026, em nove semanas consecutivas de ganhos, negociadas a R$ 17,95 ante a máxima de R$ 18,72. $BLIS3 - Justiça bloqueia R$ 376,4 mi em ações do BRB ligadas à Operação Compliance Zero, que apura irregularidades com o Banco Master em liquidação extrajudicial. Alvos incluem fundos Deneb, Borneo, Siracusa e Blue Solutions; liminar concedida pela 13ª Vara Cível do DF. $CPLE6 - Copel tem lucro recorrente de R$ 683 mi no 4T25 (+29,6% a/a) e Ebitda recorrente de R$ 1,36 bi (+16,1% a/a). A alavancagem encerrou 2025 em 2,7x dívida líquida sobre Ebitda, alta ante os 2,6x ao fim de 2024; Brent sobe 1,8% e futuros americanos recuam até 0,5%. $CXSE3 - Caixa Seguridade tem lucro gerencial de R$ 1,124 bi no 4T25 (+6,4% a/a) e resultado anual de R$ 4,315 bi (+14,9% a/a), o melhor da história da empresa. O ROE recorrente foi de 70,4% no 4T25 (+2,9 p.p. ante o 4T24). Receitas operacionais somaram R$ 1,48 bi (+4,3%). $ITUB4 - Itaú Unibanco aprova JCP de R$ 3,85 bi (R$ 0,34888 bruto por ação; R$ 0,287826 líquido de IR à alíquota de 17,5%). Data de registro: 19/03/2026; ações ficam ex-direito a partir de 20/03/2026; pagamento previsto até 31/08/2026 para acionistas na posição registrada. $MDIA3 - M. Dias Branco tem lucro líquido de R$ 157,9 mi no 4T25 (-10,5% ante o 4T24). O Ebitda recuou 21,4% na base anual para R$ 279,4 mi, com margem pressionada. A receita líquida cresceu 9,3%, a R$ 2,720 bi; a alta de custos mais do que compensou o avanço de receita. $SAPR4 - Sanepar tem lucro líquido de R$ 361,4 mi no 4T25 (-12% a/a ante os R$ 412,9 mi do 4T24), com receita líquida de R$ 1,89 bi (+6,5% a/a) e Ebitda de R$ 756,3 mi (-0,5% a/a), com margem Ebitda de 40,0%. No exercício completo de 2025, o lucro atingiu R$ 2,08 bi (+35%). $VALE3 - Conselho da Vale aprova aumento de capital de R$ 500 mi sem emissão de novas ações, via capitalização de reserva de incentivo fiscal, sujeito a assembleia em 30/04/2026. Aprova incorporação das subsidiárias Baovale Mineração e CDA Logística para simplificação societária.