DESKTOP: EBITDA AJUSTADO 2T R$172,3 MI; +12% A/A

📊 Desktop | $DESK3 | 4T25 | 🟨 Neutro O 4T25 veio operacionalmente sólido em margens, mas com crescimento fraco de base, resultando em uma leitura equilibrada. O destaque foi a forte expansão de EBITDA, compensando a dinâmica mais fraca de clientes. 💰 Resultado consolidado • Receita: R$316mn (+8% YoY; em linha) • EBITDA: R$182mn (+21% YoY; +9% vs. estimativas) • Margem EBITDA: 57,7% (+6,4 p.p. YoY) • Lucro líquido ajustado: R$42,5mn (-22% YoY; levemente acima) 👉 Destaque claro para eficiência operacional e expansão de margem. 📈 Drivers operacionais • 📶 Base de assinantes: 1,208k • ➕ Net adds: +9k (vs. +23k no 3T → desaceleração relevante) • 🏠 HPs: +19k (vs. +44k no 3T e +127k no 2T) • 💰 ARPU: R$87,5 (ligeira alta QoQ) 👉 Estratégia clara de priorizar qualidade da base e geração de caixa, em detrimento de crescimento. 📊 Margens e eficiência • Expansão relevante explicada por: • otimização da estrutura comercial • foco em rentabilidade • impacto pontual de crédito fiscal (~R$5mn) 👉 Margem atingindo nível elevado (~58%), um dos principais pontos positivos. 📉 Resultado financeiro • Lucro pressionado por: • maiores despesas financeiras (juros altos) • aumento de D&A 📊 Caixa e alavancagem • Capex: R$82mn (em linha) • OpFCF: R$100mn (+32% QoQ) • Alavancagem: 2,2x ND/EBITDA (vs. 2,5x no 3T) 👉 Tendência positiva de desalavancagem. 🧠 Tese / dinâmica de curto prazo • 📡 Empresa com alta qualidade operacional e margens elevadas • ⚠️ Crescimento desacelerando (net adds fracos) • 🔄 Ação segue refém de rumores de M&A (Claro) → volatilidade elevada 🎯 Conclusão 🟢 Margens fortes e eficiência 🟢 Geração de caixa e desalavancagem 🔴 Crescimento de base fraco 🟨 Dependência de fluxo de notícias (M&A)

$desk3 desktop é cilada ou oportunidade após super quarta?

$DESK3 tomando pancada hoje. Batendo 26% de queda no intraday, volume muito acima da média novamente. Fluxo vendedor vindo principalmente do BTG. Devolvendo 2 meses de alta em 2 pregões.

**MORNING IDEAS 05.01 - O QUE IMPACTA A ABERTURA?** $SPY $USO $IO62 $MU $NVDA $DESK3 $HAPV3 Nos EUA, após a captura de Maduro, Delcy Rodriguez assume interinamente e adota tom conciliador com Washington. **O risco geopolítico puxou dólar e ouro, enquanto yields dos Treasuries recuam no pré-market.** **POLÍTICA MONETÁRIA & MACRO:** No Fed, o consenso segue bem consolidado com janeiro sendo uma reunião de manutenção. A fala de Anna Paulson no fim de semana reforça esse tom: ela indicou cortes mais adiante e disse estar cautelosamente otimista com a trajetória de desinflação. Ou seja, o ponto de entrada para o afrouxamento monetário segue existindo, mas o comitê quer mais evidências antes de acelerar. Hoje, o destaque do calendário é o ISM de manufatura (dezembro) ao meio-dia, sendo uma leitura relevante para capturar atividade, pressões de custo e componente de emprego, que costuma dialogar com a narrativa de desaceleração organizada. **MICRO:** O radar vira para Big Tech/semis. Os discursos de Jensen Huang (Nvidia) e Lisa Su (AMD) em Las Vegas podem moldar o tom do mercado para 2026 em chips/IA, **principalmente em temas como demanda, oferta/capacidade, preços e guidance implícito para aceleradores e data centers.** **BRASIL:** Por aqui, o câmbio segue corrigindo no curto prazo, fazendo seu devido ajuste técnico ao novo cenário eleitoral e agora livre da pressão sazonal de remessas de lucros para o exterior. No juro, os dados resilientes de emprego divulgados no apagar das luzes de 2025 enterraram as apostas de início de corte da Selic em janeiro. O mercado pode ficar namorando essa lateralização até a agenda de sexta, que carrega junto com ela o IPCA de novembro. Mercado estará com a lupa na inflação de serviços, um dos grandes calcanhares do BCB. **MICRO - BRZ:** A Claro Participações aprova aumento de capital de BRL 7.48 bn, interessante. A gente teve emissão de dívida no final do ano de 3bi e agora essa incorporação de lucros/reservas. Podemos estar diante de uma potencial aquisição da Desktop? Não descarto. No setor de healthcare, o destaque fica com os dados da ANS mostrando que a Hapvida continua perdendo vidas. Muita tempestade para uma empresa. É difícil estimar alguma margem de segurança enquanto a empresa não recuperar a confiabilidade do mercado com números/dados.

**Brazil Strategy – Estimativa BTG Sobre Rebalanceamento do Ibovespa:** No dia 1º de dezembro, a B3 divulgará a primeira prévia do rebalanceamento do índice para jan - abr 2026. O modelo do BTG antecipa alterações importantes no Ibovespa (IBOV), IBrX-50, IBrX-100 e Índice Small Cap (SMALL). **Destaques principais:** $CSMG3 (Copasa) deve entrar no Ibovespa, com peso aproximado de 0,31% e pressão compradora equivalente a ~2,1 dias de negociação. $CVCB3 deve sair, enfrentando pressão vendedora equivalente a ~1 dia. Apesar da queda no número de empresas que compõem o índice nos últimos anos, a concentração do Ibovespa permanece estável, com as 10 maiores posições somando cerca de 52% do peso total. **Quick list:** ➤ IBrX-50: entram $SMFT3 e $BEEF3 // sai $HYPE3 ➤ IBrX-100: entram $NEOE3, $CBAV3, $BHIA3, $SIMH3 // sai $EZTC3 ➤ SMALL: Entram: $HAPV3, $GMAT3, $VTRU3, $DESK3, $HBOR3 // Saem: $CSAN3, $PNVL3, $MLAS3, $JALL3, $VVEO3, $AMOB3, $RCSL3