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Distratos da Direcional estão acima do patamar recorrente, diz CEO

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O CEO da Direcional, Ricardo Gontijo, destacou no início da teleconferência com investidores, nesta quarta-feira (12), que a incorporadora está passando por um período de distratos acima do patamar recorrente da empresa. Segundo ele, isso se dá por conta da interrupção da oferta de um incremento de crédito para compradores do Minha Casa, Minha Vida (MCMV), em programas estaduais de incentivo à habitação. O executivo acrescentou que a decisão governamental não era esperada pela companhia.

Publicado por Valor

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Rodrigo de Assis Dutra Costa

Rodrigo de Assis Dutra Costa

@rodrigoadcosta

DIRR3

· 10 de mar.

$DIRR3 RESULTADOS DA DIRECIONAL FORAM BONS, APESAR DE LIGEIRAMENTE ABAIXO DAS EXPECTATIVA O BBI avalia que os resultados da Direcional no quarto trimestre foram bons, apesar de ligeiramente abaixo da sua expectativa devido a uma receita bruta menor do que a prevista, com um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) robusto e maior alavancagem, considerando os R$ 804 milhões em dividendos pagos. O banco pontua que, embora provavelmente a recente volatilidade das ações relacionada às revisões dos resultados do ano fiscal de 2026 já tenha passado, o mercado deve se concentrar agora, na sua visão, na geração e conversão de caixa operacional. Os analistas Bruno Mendonca, Pedro Lobato e Herman Lee avaliam que a Direcional está realizando um trabalho notável na monetização de ativos e na venda de recebíveis de financiamento direto, embora a geração de caixa operacional esteja atrás da Cury em termos de conversão de caixa, o que eles esperam que melhore gradualmente no ano fiscal de 2026. No balanço, o Bradesco BBI chamou a atenção para a rentabilidade recorde, com margem bruta de 40,7% e uma sólida margem de carteira de pedidos. Já a relação dívida líquida/patrimônio líquido ajustada encerrou o trimestre em 23,0%. A empresa lançou valor geral de vendas (VGV) total de R$ 1,68 bilhão no período, elevando o acumulado de 2025 para R$ 5,89 bilhões. Analisando os números, 51% vieram do segmento Minha Casa Minha Vida (MCMV) da Direcional e 49% da Riva, afirma o banco. $DIRR3 RESULTADOS DA DIRECIONAL FORAM BONS, APESAR DE LIGEIRAMENTE ABAIXO DAS EXPECTATIVA O BBI avalia que os resultados da Direcional no quarto trimestre foram bons, apesar de ligeiramente abaixo da sua expectativa devido a uma receita bruta menor do que a prevista, com um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) robusto e maior alavancagem, considerando os R$ 804 milhões em dividendos pagos. O banco pontua que, embora provavelmente a recente volatilidade das ações relacionada às revisões dos resultados do ano fiscal de 2026 já tenha passado, o mercado deve se concentrar agora, na sua visão, na geração e conversão de caixa operacional. Os analistas Bruno Mendonca, Pedro Lobato e Herman Lee avaliam que a Direcional está realizando um trabalho notável na monetização de ativos e na venda de recebíveis de financiamento direto, embora a geração de caixa operacional esteja atrás da Cury em termos de conversão de caixa, o que eles esperam que melhore gradualmente no ano fiscal de 2026. No balanço, o Bradesco BBI chamou a atenção para a rentabilidade recorde, com margem bruta de 40,7% e uma sólida margem de carteira de pedidos. Já a relação dívida líquida/patrimônio líquido ajustada encerrou o trimestre em 23,0%. A empresa lançou valor geral de vendas (VGV) total de R$ 1,68 bilhão no período, elevando o acumulado de 2025 para R$ 5,89 bilhões. Analisando os números, 51% vieram do segmento Minha Casa Minha Vida (MCMV) da Direcional e 49% da Riva, afirma o banco.

Júlio Vieira

Júlio Vieira

@juliovieiraa

DIRR3

· 10 de mar.

$DIRR3 $SBFG3 $TFCO4 **SNAPSHOT DOS RESULTADOS DO 4T25 - 10.03.2026** 🟢 Direcional [ = ] O grande BEAT aqui foi a combinação da margem recorde com backlog crescendo 34% a/a. Isso significa que **a rentabilidade dos novos projetos sendo lançados é igual ou superior à dos projetos em entrega**, o que valida a capacidade de precificação da companhia no contexto atual de MCMV. Obs: A margem da carteira de pedidos em 44,6%, levemente abaixo do recorde (45,2% no 3T25), indica uma pressão nos lançamentos recentes devido ao aumento da competição em algumas praças. Resultado bom, mas sem muito espaço para um re-rating aqui com o filme atual que temos. A tese se confirmou para quem já está posicionado. 🟡 Grupo SBF [ = ] Topline e SSS vieram acima das expectativas, fazendo um contraste contra o EBITDA e o FCF. O destaque positivo genuíno é o faturamento por m² da Centauro (+12,2%), validando que o projeto Destrava está gerando produtividade real. O destaque negativo é a reversão da posição de derivativos de ativo R$ 165,8 mi para passivo R$ 131,9 mi, uma destruição de R$ 297,7 mi que passou pelo resultado financeiro novamente (custo do hedge). O pré-posicionamento de estoques para Copa do Mundo (+R$ 365 mi) é o item binário que define o 1S26. No d+0 segue consumindo capital de giro, mas faz parte do planejamento da cia para junho. Sigo comprado pelo valuation atrativo e pelos catalisadores desse ano. 🟢 Track&Field [ + ] O resultado mais limpo da noite. A T&F entregou um 4T25 que valida o modelo de franchising premium esportivo no Brasil, entregando crescimento de receita acelerado, margem bruta em expansão, **EBITDA crescendo acima da receita** e lucro subindo 40% a/a. A T&F tem o modelo de negócio estruturalmente superior aos pares de vestuário: franchising com royalties crescentes (+28% no trimestre) significa que o crescimento de receita vem com alavancagem operacional automática. Porém, você não tem custo de estoque, risco cambial zero e capital intensivo. O único ruído é a TFSports com EBITDA negativo, que o sell-side já endereçou como transitório.

Rodrigo de Assis Dutra Costa

Rodrigo de Assis Dutra Costa

@rodrigoadcosta

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· 10 de mar.

📊 CORPORATIVO $CSAN3 - Cosan reduziu o prejuízo ajustado no 4T25 para R$ 713 mi, ante R$ 1,60 bi no 4T24 (-55,4%). O prejuízo total recuou de R$ 9,30 bi para R$ 5,80 bi. Receita líquida de R$ 9,61 bi e dívida líquida de R$ 25,72 bi, queda de 7,4% a/a. Teleconferência de resultados hoje às 10h. $DIRR3 - Direcional registrou lucro líquido ajustado de R$ 211,4 mi no 4T25, abaixo da estimativa de R$ 221,2 mi do consenso Bloomberg. Receita de R$ 1,23 bi, aquém dos R$ 1,27 bi projetados. Dívida líquida de R$ 532,6 mi. Acumulado 2025: lucro de R$ 789 mi, alta de 24% a/a. $GRND3 - Grendene assinou carta de intenções não vinculante com a Pajar Distribution para a possível venda de 100% da Grendene Global Brands USA. Operação visa eficiência via parceiro local, reduzindo exposição a operações internacionais e otimizando a estrutura de capital. $RECV3 - PetroRecôncavo registrou produção média de 24,4 mil boe/dia em fevereiro de 2026, alta de 1,1% frente a janeiro, com P/L de 6,09x e P/VP de 0,83x. Ativo Potiguar chegou a 12,2 mil boe/dia (+0,8%) e Ativo Bahia a 12,1 mil boe/dia (+1,3%), com poços pós-workover. $SBFG3 - Grupo SBF registrou lucro líquido ajustado de R$ 162,4 mi no 4T25, resultado acima do consenso de R$ 136 mi, com queda de 4,7% em relação ao 4T24. Receita líquida de R$ 2,42 bi (+11,8% a/a), Ebitda ajustado de R$ 224,6 mi (-4,9% a/a) e lucro 2025 de R$ 427,6 mi. $SUZB3 - Suzano aprovou a 2ª emissão de R$ 2,5 bi em Cédulas de Produto Rural com Liquidação Financeira (CPR-Fs), em até 2 séries, com recursos destinados a formação de florestas homogêneas e conservação de florestas nativas. P/L de 5,17x e margem líquida atual de 26,8%. $TFCO4 - Track&Field registrou lucro líquido ajustado de R$ 56,5 mi no 4T25, alta de 40,5% a/a, com margem líquida de 17,5% (+2,8 p.p.) e Ebitda ajustado de R$ 78,3 mi (+34,3%, margem 24,2%). Receita líquida de R$ 323,1 mi (+18,2% a/a). Lucro anual: R$ 171,5 mi (+36,5%). $TGMA3 - Tegma registrou lucro líquido de R$ 52,2 mi no 4T25, queda de 38,7% ante o 4T24, com margem líquida de 8,6% (-5,1 p.p.). Ebitda de R$ 81,4 mi (-35,4% a/a). Receita de R$ 610 mi (-2% a/a), afetada por redução de volumes transportados e perda de participação de mercado.

Gabriel Junqueira - Santa Fé Investimentos

Gabriel Junqueira - Santa Fé Investimentos

@santafeinv

DIRR3

· 10 de mar.

📊 Direcional | $DIRR3 | 4T25 | 🟩 Rentabilidade recorde com ROE de 44% A Direcional apresentou 4T25 com forte rentabilidade, destacando crescimento de receita e margens em níveis recordes. A receita líquida atingiu R$1,2bn (+33% YoY), ligeiramente abaixo das estimativas, enquanto a receita total incluindo SPEs chegou a R$1,53bn (+24% YoY) 🏗️. No acumulado de 2025, a companhia registrou R$4,3bn em receita (+30% YoY). 💰 Margens e lucro recordes A margem bruta consolidada alcançou 40,7% (+3,7p.p. YoY), superando as estimativas e marcando um dos níveis mais altos da história da companhia. A margem bruta ajustada da Direcional chegou a 42,8%, também recorde. O lucro operacional foi de R$211mn (+28% YoY) no trimestre, levando o ROE anualizado a 44%, novo recorde para a empresa. No acumulado de 2025, o lucro líquido ajustado somou R$758mn (+31% YoY). 📉 Caixa e alavancagem A geração de caixa operacional no trimestre foi -R$9mn, enquanto no ano somou R$104mn. Considerando outras fontes de caixa, a geração total foi de R$390mn no 4T25, impulsionada por: • R$231mn de monetização de ativos (SPEs) • R$185mn de cessão e amortização de recebíveis A dívida líquida encerrou o trimestre em R$533mn, com ND/Equity de 23%, aumento explicado principalmente pelo pagamento de R$804mn em dividendos extraordinários no trimestre (R$1,5bn no ano). 📊 Carteira de crédito O saldo de cessão de crédito atingiu R$1,2bn (+72% YoY), enquanto a carteira de financiamento direto chegou a R$3,1bn (+62% YoY). 🎯 Conclusão 🟩 Margens e ROE em níveis recordes 🟩 Forte geração de caixa total impulsionada por monetização de ativos 🟨 Receita ligeiramente abaixo das estimativas 🟨 Alavancagem maior após dividendos extraordinários A Direcional segue apresentando excelente rentabilidade e valuation atrativo, embora a conversão operacional de caixa ainda esteja abaixo de alguns pares.

Júlio Vieira

Júlio Vieira

@juliovieiraa

DIRR3

· 09 de mar.

$MRVE3 $CYRE3 $DIRR3 $EVEN3 $TRIS3 $RAIL3 $ABEV3 $VIVA3 $PRIO3 $PETR4 $VIST $MELI34 **Brasil — Flash Setorial BTG | 9 de março de 2025** 🟢 **Construção Civil:** O Conselho do FGTS se reúne em 24 de março com pauta substancial para o MCMV, tratando da ampliação de faixas de renda, elevação dos preços máximos (Faixa 3 para R$400k, Faixa 4 para R$600k) e orçamento anual subindo para R$142bi. Potencial adicional de R$50bi via Fundo Social do pré-sal. **Sustentabilidade do programa garantida por 5 - 6 anos segundo as projeções.** 🟢 **Rumo - Recuperação de volumes:** O ajuste tarifário de 2025 comprimiu yields no curto prazo, mas fevereiro entregou 6,9bi TKU (+17% a/a, +23% m/m), com soja no **Corredor Norte como driver.** A leitura é que a estratégia de preços está madura e o volume está respondendo. 4T foi misto (EBITDA abaixo do consenso), mas os volumes deixam conforto para o guidance. Capex 2026 de R$5,5 - 6,1bi permanece alto, mas dentro do que o mercado já precificou. BTG segue com preço-alvo de 23 reais. 🟡 **Alimentos & Bebidas:** Produção de cerveja caiu 0,8% a/a em janeiro após -4,7% em 2025, desacoplando do PIB (+2,3%). Clima adverso e dinâmica de preços explicam o movimento. A visão construtiva para a Ambev **se mantém com o crescimento de volume estimado em 2% a/a em 2026** com Copa do Mundo como suporte. 🟢 **Vivara - Pricing power confirmado novamente:** Monitor de 32,6k SKUs mostra disciplina promocional robusta e capacidade de repasse com ouro +77% e prata +160% em 12 meses. Vivara opera em ticket médio de R$7k (posicionamento premium bem defensável). Life em R$595 compete com Pandora em charms. A tese se sustenta pelo poder de precificação, margem protegida e 11x P/L 2026 ainda oferecendo entrada relativamente atrativa. 🟢 **iFood proxies:** 1,26bi de pedidos em 2025 (+29% a/a), GMV +32%, >70% de market share em delivery de restaurantes. Os números operacionais são impressionantes, **mas o jogo competitivo está mudando:** A disputa deixou de ser sobre delivery de comida e passou a ser entre ecossistemas integrados (Rappi via quick commerce e Mercado Livre via logística ultrarrápida por ex). Farmácias (+78% de pedidos) e supermercados (receita +30% a/a) são os vetores de crescimento, mas ainda consomem caixa. 🟢 **Petróleo & Gás:** Fluxo estrangeiro continua concentrado em três nomes: Petrobras pela resiliência operacional e dividend yield projetado de 10 - 15% em 2027 - 28 (novos FPSOs em Búzios), PRIO3 pelo entusiasmo com Wahoo e potencial de dividendos. Vista como a história de Vaca Muerta com perfil de risco mais controlado. Distribuição de combustíveis doméstica permanece fora do radar estrangeiro. Debate sobre preços da Petrobras segue presente, **mas consenso aponta para ajustes marginais como suficientes.**

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