EVEN: LANÇAMENTOS 2T R$281 MI

$MRVE3 $CYRE3 $DIRR3 $EVEN3 $TRIS3 $RAIL3 $ABEV3 $VIVA3 $PRIO3 $PETR4 $VIST $MELI34 **Brasil — Flash Setorial BTG | 9 de março de 2025** 🟢 **Construção Civil:** O Conselho do FGTS se reúne em 24 de março com pauta substancial para o MCMV, tratando da ampliação de faixas de renda, elevação dos preços máximos (Faixa 3 para R$400k, Faixa 4 para R$600k) e orçamento anual subindo para R$142bi. Potencial adicional de R$50bi via Fundo Social do pré-sal. **Sustentabilidade do programa garantida por 5 - 6 anos segundo as projeções.** 🟢 **Rumo - Recuperação de volumes:** O ajuste tarifário de 2025 comprimiu yields no curto prazo, mas fevereiro entregou 6,9bi TKU (+17% a/a, +23% m/m), com soja no **Corredor Norte como driver.** A leitura é que a estratégia de preços está madura e o volume está respondendo. 4T foi misto (EBITDA abaixo do consenso), mas os volumes deixam conforto para o guidance. Capex 2026 de R$5,5 - 6,1bi permanece alto, mas dentro do que o mercado já precificou. BTG segue com preço-alvo de 23 reais. 🟡 **Alimentos & Bebidas:** Produção de cerveja caiu 0,8% a/a em janeiro após -4,7% em 2025, desacoplando do PIB (+2,3%). Clima adverso e dinâmica de preços explicam o movimento. A visão construtiva para a Ambev **se mantém com o crescimento de volume estimado em 2% a/a em 2026** com Copa do Mundo como suporte. 🟢 **Vivara - Pricing power confirmado novamente:** Monitor de 32,6k SKUs mostra disciplina promocional robusta e capacidade de repasse com ouro +77% e prata +160% em 12 meses. Vivara opera em ticket médio de R$7k (posicionamento premium bem defensável). Life em R$595 compete com Pandora em charms. A tese se sustenta pelo poder de precificação, margem protegida e 11x P/L 2026 ainda oferecendo entrada relativamente atrativa. 🟢 **iFood proxies:** 1,26bi de pedidos em 2025 (+29% a/a), GMV +32%, >70% de market share em delivery de restaurantes. Os números operacionais são impressionantes, **mas o jogo competitivo está mudando:** A disputa deixou de ser sobre delivery de comida e passou a ser entre ecossistemas integrados (Rappi via quick commerce e Mercado Livre via logística ultrarrápida por ex). Farmácias (+78% de pedidos) e supermercados (receita +30% a/a) são os vetores de crescimento, mas ainda consomem caixa. 🟢 **Petróleo & Gás:** Fluxo estrangeiro continua concentrado em três nomes: Petrobras pela resiliência operacional e dividend yield projetado de 10 - 15% em 2027 - 28 (novos FPSOs em Búzios), PRIO3 pelo entusiasmo com Wahoo e potencial de dividendos. Vista como a história de Vaca Muerta com perfil de risco mais controlado. Distribuição de combustíveis doméstica permanece fora do radar estrangeiro. Debate sobre preços da Petrobras segue presente, **mas consenso aponta para ajustes marginais como suficientes.**

**Santander - Brazil Homebuilders - 2026 Outlook** Análise Setorial – Homebuilders Brasil 2026 O relatório traça um cenário construtivo para as incorporadoras brasileiras em 2026, com melhora gradual das condições de crédito, estabilização dos distratos e manutenção de demanda resiliente, (especialmente no segmento de média e baixa renda. (principalmente baixa... média ainda segue bastante restritivo em crédito). A expectativa de juros estruturalmente mais baixos ao longo do ciclo favorece lançamentos, vendas e expansão de margens, enquanto o controle de custos de obra e maior disciplina na compra de terrenos sustentam retorno sobre capital mais elevado. O setor negocia a múltiplos atrativos frente ao crescimento projetado de lucros, com preferência por companhias com balanços mais leves, execução consistente e exposição relevante ao programa habitacional. Cyrela $CYRE3 – Mantém posicionamento sólido no segmento de média e alta renda, com forte marca, disciplina na aquisição de terrenos e histórico consistente de execução. O relatório destaca expansão gradual de margens e geração robusta de caixa, combinadas a dividendos atrativos, sustentando um perfil de risco-retorno equilibrado dentro do segmento de renda média/alta. Cury $CURY3 – Uma das preferidas no segmento de baixa renda, combinando crescimento acelerado, elevada rentabilidade (ROE acima da média do setor) e forte geração de caixa. A companhia se beneficia diretamente do ambiente favorável ao crédito imobiliário popular e apresenta balanço conservador, permitindo expansão de lançamentos com baixo risco financeiro. Direcional $DIRR3 – Destaca-se pela eficiência operacional e controle rigoroso de custos no segmento popular, além da subsidiária Riva, que amplia exposição à renda média. O relatório ressalta valuation descontado frente ao crescimento projetado de resultados, com potencial de re-rating à medida que entrega consistência operacional. MRV $MRVE3 – Passa por momento de reequilíbrio operacional após desafios recentes, com foco em desalavancagem, melhora de margens e simplificação estratégica. A recuperação gradual do core business no Brasil é o principal vetor de valor, enquanto a redução de riscos associados às operações internacionais é monitorada de perto. Tenda $TEND3 – Após período de forte pressão operacional, a companhia avança no processo de turnaround, com melhoria relevante de margens, controle de distratos e retomada disciplinada de lançamentos. O case é visto como de maior beta, com potencial relevante de valorização caso a recuperação operacional se consolide. Even $EVEN3 – Apresenta perfil mais defensivo no segmento de média/alta renda, com foco em São Paulo, banco de terrenos qualificado e balanço sólido. A tese combina geração consistente de caixa e dividendos com crescimento moderado, sendo opção de menor volatilidade dentro do setor... Além disso, o segmento de luxo (foco da Even) parece estar bastante saturado em São Paulo e com alto nível de estoque. Eztec $EZTC3 – Mantém posição de caixa líquida e disciplina histórica na alocação de capital, priorizando rentabilidade sobre volume. O relatório aponta que a retomada mais forte de lançamentos pode impulsionar crescimento de resultados, preservando a qualidade do balanço como diferencial competitivo. Plano&Plano $PLPL3 – Focada em baixa renda e com elevada eficiência operacional, apresenta crescimento consistente e forte retorno sobre patrimônio. A companhia se beneficia da padronização construtiva e controle de custos, embora opere com menor diversificação geográfica que alguns pares. **Gráfico 1 - Tabela de Valuation** **Gráfico 2 - Velocidade de Vendas e São Paulo reduzindo no médio/alto padrão** **Gráfico 3 - Meses de Estoque subindo no médio/alto padrão** **Gráfico 4 - Taxa de Financiamento no ATH**

🏢 $EVEN3 | Prévia Operacional 4T25 A Even reportou lançamentos de R$351mn (%co.) no 4T25, queda relevante YoY e QoQ após uma base forte no 3T, mas encerrou 2025 com R$2,5bn em lançamentos (+35% YoY). 🏗️ As vendas líquidas atingiram R$523mn no trimestre e R$2,0bn no ano (+46% YoY). O SoS consolidado ficou em 13%, abaixo do 3T, refletindo maior volume de estoques, enquanto o SoS de inventário foi de 12%. 📊 As entregas somaram R$1,2bn em 2025, queda de 27% YoY. O desempenho operacional segue consistente, com crescimento anual relevante, porém sem gatilhos de curto prazo diante de um ambiente mais desafiador em 2026.

Principais notícias corporativas (Pregão do dia 25/11/2025): https://mercadomilionario.com.br/app/noticia.php?cod=820 -Oncoclínicas ( $ONCO3 ): informou que a Mak Capital Fund LP passou a deter 71.432.800 ações, equivalentes a 6,31% do capital social. Participação relevante foi alcançada em 18/11/2025 e tem objetivo de "mera realização de operações financeiras". -Americanas ( $AMER3 ): disse que aceitou a proposta vinculante reapresentada pela Fan Store Entretenimento (BandUP!) para a aquisição da Uni.Co -Méliuz ( $CASH3 ): informou que a RPS Capital reduziu sua participação acionária. Após as vendas, os fundos da gestora passaram a deter 2.301.400 ações ON, equivalentes a 2,03% do capital social. -GPA ( $PCAR3 ): informou que a Bonsucex Holding S.A., em conjunto com seu acionista Silvio Tini de Araújo, elevou sua posição para 5,567% do capital de ações ON, equivalente a 27.323.300 papéis. -Emae ( $EMAE3, $EMAE4 ): Fitch revisa rating de 'AAA (bra)' para 'AA (bra)' com "Observação Indefinida". EMAE afirma que operação não foi impactada e mantém caixa suficiente. -Cury ( $CURY3 ): aprovou a distribuição de dividendos intercalares no montante total de R$ 250 milhões. As ações da companhia serão negociadas “ex-dividendos” a partir de 28/11. -Auren ( $AURE3 ): aprovou a abertura do 2º programa de recompra de ações da companhia, autorizando a aquisição de até 450 mil ações ordinárias. Essa quantidade corresponde a 0,04% do total de ações de sua emissão ou 0,14% das ações em circulação. O prazo máximo para a aquisição das ações é de 30 dias. -Ecorodovias ( $ECOR3 ): divulgou que a Artesp reconheceu desequilíbrio econômico-financeiro no Contrato de Concessão da Ecovias Leste Paulista. A Ecorodovias ressaltou que o desequilíbrio ocorreu devido à impactos da pandemia de Covid sobre a receita tarifária, no período entre março de 2020 e dezembro de 2022. -Raízen ( $RAIZ4 ): recebeu cartas de renúncia apresentadas por Cristiano Pinto da Costa e Rodrigo Araújo Alves aos cargos de membros do conselho de administração. Para substituição dessas posições, foram indicados: Roland Alexander Ilube e Vasco Augusto Pinto da Fonseca Dias Júnior. -Even ( $EVEN4 ): aprovou a 17ª emissão de debêntures simples, não conversíveis em ações, da espécie quirografária, em série única, no valor de R$ 350 milhões. As debêntures terão prazo de vencimento de 7 anos, contados da data de emissão. -Telefônica Brasil ( #VIVT3 ): ajustou o valor por ação dos JCP anunciados em 13/11. O valor líquido passou de R$ 0,09017260138 para R$ 0,09035622247. -SLC Agrícola ( $SLCE3 ): prestou esclarecimentos sobre recentes reportagens veiculadas por portais nacionais e internacionais a respeito de sua atuação no estado do Piauí, especialmente no que se refere as unidades Parnaguá I e II (Fazenda Cosmos). -Biomm ( $BIOM3 ): aprovou o início do processo de transição da presidência (CEO). Seu atual diretor-presidente, Heraldo Carvalho Marchezini apresentou carta de renúncia e permanecerá no cargo até 31/12/2025, quando será sucedido por Guilherme Maradei.

🟢 $EVEN3 | Acima do esperado (lucro +26,5% vs. estimativas) Even reportou um 3T25 acima do esperado, com EBITDA e lucro superando em 1 p.p. e 26,5%, respectivamente, impulsionados pelo lançamento do SP Bay, que encerrou o trimestre com 50% das unidades vendidas. A margem bruta atingiu 33%, +1.363 bps T/T e 343 bps acima da projeção, revertendo o impacto do 2T25 (Hotel Faena). 🟢 Eficiência operacional e G&A abaixo do previsto A margem EBITDA ajustada foi de 21,3% (+101 bps vs. estimativa), sustentada por maior lucro bruto e despesas gerais menores, compensando a leve queda na equivalência patrimonial. 🔴 Queima de caixa por expansão de landbank A empresa teve queima de caixa de R$93,7 milhões, reflexo da aquisição de terrenos somando R$2 bilhões em PSV, que ampliou o landbank em +27% T/T. 🟢 Dividendos reforçam retorno ao acionista Mesmo com o investimento elevado, a Even anunciou R$150 milhões em dividendos, equivalente a yield de 9,8%, destacando solidez financeira e foco em retorno ao investidor.