HIDROVIAS DO BRASIL PROJETA CAPEX EM 2026 DE R$270 MI

📊 CORPORATIVO $AXIA3 - Axia Energia fixa reembolso de R$ 40,6218599632 por ação para preferencialistas que exercerem recesso caso aprovada migração ao Novo Mercado; prazo de 30 dias a partir da ata; elegíveis acionistas PNA1 e PNB1 dissidentes com posição em 18/2 $AZUL53 - S&P eleva rating da Azul na Escala Nacional Brasil para 'brBBB-', com perspectiva estável, após saída bem-sucedida do Chapter 11; agência destaca estrutura de capital mais enxuta, menor alavancagem e sólido desempenho operacional $BBAS3 - Banco do Brasil atualiza valor do JCP do 4T25 para R$ 0,22149188952 por ação, ante R$ 0,21630429188 anunciado em 11/2, corrigido pela Selic até o pagamento em 5/3/2026; base acionária de 23/2/2026; ações negociadas ex-JCP desde 24 de fevereiro $HBSA3 - Hidrovias do Brasil registra prejuízo de R$ 361 mi no 4T25, redução de 11% ante R$ 408 mi no 4T24; Ebitda ajustado negativo em R$ 66 mi, mas Ebitda recorrente soma R$ 160 mi; no ano, prejuízo cai de R$ 569 mi para R$ 141 mi em 2025 $PCAR3 - Fitch rebaixa rating nacional de longo prazo do GPA de 'A' para 'CCC', citando risco de refinanciamento, liquidez enfraquecida e FCF negativo a médio prazo; GPA nega descumprimento de covenants e diz seguir em negociações para refinanciar dívida $PCAR3 - GPA pede bloqueio cautelar das ações detidas pelo Casino Guichard-Perrachon e recursos provenientes de eventual venda, no âmbito de processo de arbitragem iniciado em maio de 2025; medida busca impedir movimentação dos valores obtidos na operação $PGMN3 - Pague Menos lança follow-on com 70 mi de ações, sendo 35 mi primárias e 35 mi secundárias, via BTG, Itaú BBA, XP, Bradesco e Santander; lote adicional de até 55 mi de ações; bookbuilding em 10/3 e liquidação prevista para 12/3/2026 $RANI3 - Conselho da Irani aprova dividendo intercalar de R$ 0,041575446 por ação ordinária, totalizando R$ 9,58 mi; data com em 5/3/2026, ex-dividendo a partir de 6/3 e pagamento até 20 de março de 2026 $RECV3 - Eduardo Azevedo renuncia à presidência do conselho de administração da PetroReconcavo; Tiago Noel, sócio de Private Equity do Opportunity e conselheiro da Equatorial, é nomeado presidente do colegiado com mandato até a próxima AGO

📊 Hidrovias do Brasil | $HBSA3 | 4T25 | 🟩 Forte recuperação operacional e desalavancagem relevante A Hidrovias entregou um 4T25 bem acima das expectativas, impulsionado por forte recuperação de volumes e melhora de preços nos corredores Norte e Sul. A receita operacional líquida atingiu R$509mn (+92% YoY), 57% acima da nossa estimativa, refletindo normalização das condições de navegação e reajustes tarifários 🚢. O EBITDA ajustado recorrente somou R$160mn (vs. -R$8mn no 4T24), já excluindo efeitos não recorrentes ligados a indenizações e à operação de cabotagem (cuja venda foi concluída em novembro). O resultado mostra clara inflexão operacional. A companhia reportou prejuízo líquido de R$361mn, mas em base ajustada o lucro foi positivo em R$12mn. 💰 Balanço e alavancagem Mesmo com capex de R$102mn no trimestre, a alavancagem caiu para 2,3x ND/EBITDA (vs. 2,9x no 3T e 7,0x no 4T24), sustentada pela melhora operacional e pelos recursos da venda da cabotagem. A desalavancagem é um dos principais destaques do trimestre. 📉 Dinâmica operacional Os volumes consolidados cresceram +65% YoY, com crescimento superior a 100% tanto no Corredor Norte quanto no Sul, beneficiados por melhor navegabilidade e retomada de fluxo. – Norte: EBITDA R$123mn (vs. -R$9mn no 4T24) – Sul: EBITDA R$36mn (vs. -R$26mn no 4T24) – Santos & Sal: EBITDA +68% YoY – Cabotagem: operação descontinuada após venda Para 2026, o plano de investimentos prevê R$270mn em capex, com foco em expansão modular (Floating Tipper) e manutenção da eficiência operacional. 🎯 Conclusão 🟩 Receita muito acima do esperado 🟩 EBITDA com forte inflexão positiva 🟩 Redução relevante da alavancagem 🟩 Recuperação consistente nos corredores Norte e Sul O 4T25 consolida a virada operacional da companhia, com melhora estrutural de volumes, pricing e balanço. Seguimos construtivos diante da trajetória de desalavancagem e potencial de expansão modular.

📊 CORPORATIVO $BBAS3 $BBDC4 $BBSE3 - Banco do Brasil, Bradesco e BB Seguridade pagam proventos esta semana. BBAS3: R$ 0,07 dividendos + R$ 0,21 JCP. BBDC4: R$ 0,0142 ordinária e R$ 0,0156 preferencial. BBSE3 paga R$ 2,60 por ação. BBAS3 negocia a P/VP de 0,84x, bem abaixo dos demais pares. $CSAN3 - Fitch rebaixa Cosan para BB-, citando pressão crescente na estrutura financeira do grupo. Dívida líquida total soma R$ 54,4 bi, P/VP em 4,23x. O rebaixamento eleva custo de captação e deve acelerar desinvestimentos para reforçar balanço e preservar liquidez em 2026. $EGIE3 - Engie Brasil distribui R$ 557,8 mi em dividendos (R$ 0,48829 por ação) com data-com prevista ainda nesta semana. Margem líquida de 22,2%, P/L de 14,9x e dívida líquida de R$ 25,3 bi. Empresa é a maior geradora privada do país, com contratos longos de energia elétrica. $HBSA3 - Hidrovias do Brasil reporta resultado do 4T25 após o pregão desta segunda-feira. Consenso Bloomberg: Ebitda de R$ 120,7 mi e perda líquida de R$ 50 mi. Dívida líquida de R$ 2,57 bi e P/VP de 2,51x; papel acumula alta expressiva de 126,3% nos últimos 12 meses na B3. $ITUB4 $ITSA4 - Itaú Unibanco aprova JCP de R$ 3,85 bi (R$ 0,34888 por ação) a ser pago nesta semana. Itaúsa distribui R$ 0,01547 por ação. ITUB4 negocia a P/L de 11,3x e P/VP de 2,63x; proventos confirmam o posicionamento entre os maiores pagadores do setor bancário do país. $MBRF3 - Conselho da MBRF aprova cancelamento de 35,7 mi de ações ordinárias mantidas em tesouraria, sem redução de capital social. Total de papéis cai para 1,40 bi de ações. O efeito é similar a buyback, elevando lucro por ação; P/L de 10,45x e P/VP de 2,45x no anúncio. $OPCT3 - OceanPact incorpora CBO Holding, criando grupo com 73 embarcações e carteira acumulada de contratos de R$ 13,6 bi. Acionistas da CBO ficarão com 57,86% do capital via emissão de 274,5 mi de ações OPCT3 na relação de troca de 1,98 papéis por ação. Assembleias em 30/03. $PETR4 - Petrobras eleva preço do querosene de aviação (QAV) em 9,4% a partir de 1º de março, pressionando margens das aéreas domésticas. Brent opera em US$ 78,26 (+0,75%) nesta segunda-feira. Petrobras negocia a P/L de 6,54x com margem líquida de 15,9% e dívida de R$ 314 bi. $TOTS3 - TOTVS conclui aquisição da Linx por R$ 4,8 bi, consolidando liderança em software enterprise no Brasil e adicionando 350 mil estabelecimentos SMB à base. Financiamento de R$ 2 bi foi estruturado com banco de dados como colateral. P/L de 25,43x e margem líquida de 16%. $VALE3 - Vale paga R$ 2,32 por ação nesta semana: R$ 0,76 em dividendos e R$ 1,56 em JCP. Total estimado supera R$ 10,4 bi, referente a ~4,5 bi de ações em circulação. P/L de 29,07x; Brent (+0,75%) e ouro em US$ 5.398 (+0,54%) sustentam perspectiva favorável para commodities.

⛽🔥 $UGPA3 | Possível venda da Ipiranga pode destravar valor no setor Segundo coluna de Lauro Jardim (O Globo), a Ultrapar teria contratado o BTG Pactual para estruturar a venda da Ipiranga, seu braço de distribuição de combustíveis. Entre os potenciais interessados estariam TotalEnergies, Saudi Aramco e a J&F Investimentos. 📊 Valuation: Estima-se um EV implícito de ~R$30 bilhões para a Ipiranga. Um intervalo plausível de negociação seria R$25–30 bilhões, assumindo múltiplos de 6–7x EV/EBITDA. 🤔 Uso dos recursos: o verdadeiro debate Mais do que valuation, a grande discussão passa a ser alocação de capital. Hoje, o mercado especula sobre a participação de ~15% da Ultrapar na $RAIL3, avaliada em ~R$4,5 bilhões. Uma eventual venda da Ipiranga não seria necessária apenas para financiar essa posição, o que levanta hipóteses estratégicas mais amplas: 1️⃣ Takeover total da Rumo — potencial operação da ordem de ~R$35 bilhões (considerando poison pill de 15%). 2️⃣ Fechamento de capital da $HBSA3, onde a Ultrapar já detém 55% (estimativa ~R$2,5 bilhões adicionais). 🌎 Universo de compradores pode ser maior Diferentemente de tentativas passadas, o contexto regulatório mudou. Historicamente, o alto nível de informalidade no setor de combustíveis no Brasil afastava majors internacionais como Exxon e Chevron. Com maior fiscalização e combate à irregularidade, o setor pode voltar ao radar global. Vale lembrar que a Saudi Aramco recentemente expandiu presença em distribuição na América Latina (Peru e Chile), reforçando o racional estratégico para avaliar o Brasil. 📈 Potencial re-rating setorial A Ipiranga é a 3ª maior distribuidora de combustíveis do Brasil, e um movimento dessa magnitude não ocorre há pelo menos 20 anos. Uma transação relevante poderia reancorar múltiplos do setor, consolidando o processo de re-rating que já vínhamos discutindo. Eventual fechamento de transação poderia gerar efeito positivo de valuation também para pares como: - Vibra Energia $VBBR3 - Raízen $RAIZ4 🎯 Conclusão Se confirmada, a venda da Ipiranga representaria uma redefinição estratégica profunda para a Ultrapar e possivelmente o maior evento de M&A do setor em décadas. O mercado deve acompanhar de perto: - Valuation final - Estrutura da transação - Destinação dos recursos - Implicações concorrenciais O desfecho pode ter impacto estrutural no setor de distribuição de combustíveis no Brasil.

$RAIL3 $HBSA3 🌽 🌱 EXPORTAÇÃO FORTE EM JANEIRO, FRETE MAIS CARO E LOGÍSTICA MAIS ESTICADA Janeiro veio com exportação mais pesada de grãos e isso apertou a logística. As margens médias dos caminhoneiros subiram 3,4 p.p. em relação a quatro meses antes, num ambiente em que a demanda por transporte rodoviário e ferroviário ganhou força e deu mais poder de negociação para quem presta o serviço. Nos embarques, os volumes começaram o ano bem acima do ano anterior: soja +164% e milho +31%. O texto atribui esse salto a uma base fraca em janeiro de 2025, além de fatores como estoque elevado de milho e colheita de soja mais adiantada; ainda assim, quando olha a sazonalidade do ano, janeiro aparece só um pouco abaixo do padrão histórico. Na navegação, a hidrologia do Arco Norte fica dentro da média histórica, mantendo boa capacidade no sistema norte da Hidrovias do Brasil. No Sul, os níveis dos rios seguem abaixo da média, com risco de restrição de navegação e impacto em volumes se o cenário não for bem administrado. No fluxo ferroviário, a Rumo mostrou recuperação forte em janeiro: os RTKs consolidados cresceram 55,3% em 12 meses, acima da referência de +22,1% usada para o 1T26, num número que também carrega efeito de base fraca no começo de 2025 e tende a ficar mais “normal” quando comparado com o ano cheio.