HYPERA ON SOBE 0,92%, A R$21,90; ELEVADA À 'COMPRA' POR UBS

$HYPE3 📊 HYPERA | RESULTADOS 4T25 A Hypera encerrou 2025 com forte geração de caixa e crescimento das principais marcas do portfólio, consolidando sua posição como uma das líderes do mercado farmacêutico brasileiro. No 4T25, a companhia registrou receita líquida superior a R$ 2 bilhões, impulsionada pelo crescimento das categorias de medicamentos isentos de prescrição (OTC) e marcas consolidadas. O EBITDA ajustado do trimestre superou R$ 700 milhões, com margens elevadas, refletindo o forte posicionamento das marcas e a eficiência operacional. No acumulado de 2025, a companhia manteve forte geração de caixa e disciplina financeira, sustentando a estratégia de crescimento orgânico. Destaques operacionais: ✔️ Crescimento das marcas líderes no mercado OTC ✔️ Forte geração de caixa operacional ✔️ Margens elevadas no setor farmacêutico ✔️ Expansão do portfólio de produtos 🧠 Opinião: Resultado sólido, reforçando o posicionamento defensivo da companhia. A força das marcas e a elevada geração de caixa seguem como principais pilares de valor.

$ANIM3 $RAPT4 $HYPE3 $EZTC3 $MGLU3 $ENGI11 $PRNR3 $VITT3 **SNAPSHOT DOS RESULTADOS 4T25 - 13.03.2026** 🟢 Anima [ = ] BEAT. Apesar do FCFE negativo (sazonal), o resultado operacional foi muito acima do esperado das casas. **A ROL subiu 8,6% YoY (vs 5,1% est. JPMorgan)**, além da Inspirali que foi o principal motor de crescimento. O EBITDA ajustado de R$ 334 mi com margem de 34,4% representa o melhor nível histórico da empresa no 4T, superando o consenso de R$ 310 mi. [ ! ] A base de alunos no core caiu 5%, **mas o pricing power está funcionando e compensando o volume.** Pode ser um flag positivo para 2026. 🔴 Random Corp. [ - ] MISS. **Trimestre fraco em todas as linhas**, mesmo considerando a alavancagem recuando para 3,2x. [ ! ] Prejuízo relativamente acima do esperado pelo aumento do impairment somado à piora nas provisões que vieram da Addiante (fintech do grupo). O guidance de 2026 permanece vivo, trazendo um filme de recuperação para a tese. Porém, não acho que apenas isso vai sustentar no curto prazo. 🟡 Hypera [ + ] IN LINE. O sell-out no varejo avançou 7,4% YoY, acima do crescimento de mercado nas categorias da empresa. O FCF de R$ 511 mi também foi robusto. Dito isso, **o mercado queria ver uma aceleração mais clara de sell-out acima de 8-9% para justificar um re-rating mais expressivo**, e isso não veio. O crescimento da receita (+48% YoY) carrega um efeito de base fraca do 4T24 que acaba distorcendo a leitura. [ ! ] Crescimento orgânico ficou mais próximo de 11%. Apesar do FCF forte, a empresa teve um ciclo de capital de giro favorável no 4T25 que precisa se confirmar nos próximos balanços. 🟡 EzTec [ = ] IN LINE. Foi um trimestre decente da empresa. A margem bruta de 40,6% segue em níveis confortáveis, característico do modelo de alta renda sem dependência de crédito subsidiado. O ponto de atenção real é o estoque elevado com 41% de unidades prontas num ambiente de Selic a 15%, que pode pressionar a velocidade de vendas e comprimir margens futuras se o ciclo de juros não recuar. **ROE de 11% está muito abaixo do histórico da empresa.** 🟡 Magazine Luiza [ = ] IN LINE. Apesar do FCF melhor, o consenso aqui estava expressivamente abaixo do usual. **Os dois destaques foram o EBITDA de R$ 867 mi vs est. R$ 820 mi, e lucro líquido ajustado de R$ 124,7 vs est. BBG que girava em torno de R$ 30 milhões.** As lojas físicas também performaram bem (SSS de 8,4%), fazendo contraste ao e-commerce que recuou 5,3%, uma vez que a empresa está priorizando margem sobre volume em tickets mais baixos. A empresa ainda continua pressionada, pagando cerca de R$ 2 bi apenas de encargos financeiros. A alavancagem está em níveis saudáveis, **mas a 30x lucro não me chama nenhuma atenção.** 🟢 Energisa [ = ] BEAT. Resultado bem sólido com EBITDA de R$ 2,33 bi acima do esperado, segmento de distribuição entregando R$ 2,02 bi **e perdas de energia 46 bps abaixo do benchmark regulatório.** Isso é um diferencial competitivo, pois mostra que a empresa está conseguindo imprimir uma recuperação tarifária superior ao custo efetivo das perdas que ocorrem. [ ! ] Queda de 54% no lucro YoY é efeito base do 4T24 que tinha ganhos não recorrentes de migração da concessão para autorização. A alavancagem está alta, mas é normal dado o ciclo de capex atual da empresa. Apesar do bom momentum, **a empresa já negocia com uma TIR alinhada com a mediana do setor de distribuição.** O desconto relativo já foi fechado. 🔴 Priner [ - ] MISS. EBITDA 22% abaixo do esperado, assim como a mg. EBITDA de 13% (vs est. 15-16%) podem pressionar o ativo. É uma small cap que carrega a precificação de uma empresa que cresce de forma qualitativa (aumento sequencial de margens). [ ! ] A tese estrutural continua viva aqui, mas esse ponto negativo da margem pode pesar no curtíssimo prazo. 🔴 Vittia [ - ] MISS pelo EBITDA abaixo do consenso (-12% vs. projeções), além da queda inédita (-2,3% YoY) da vertical premium da empresa (receita de biológicos). O mix também pesou por causa do maior peso de fertilizantes no solo, ajudando a dragar as margens da cia. [ ! ] Demanda mais fraca no agro também pesou no volume de vendas ao longo do ano. **Mercado esperava recuperação gradual desse sell-out em biológicos no 4T25, mas a Vittia tomou um revés.**

📊 CORPORATIVO 1 $ANIM3 - Ânima registrou prejuízo líquido atribuível aos controladores de R$ 18,1 mi no 4T25, revertendo lucro de R$ 15,9 mi do 4T24. Ebitda ajustado somou R$ 334 mi (+13,7% a/a) e receita consolidada cresceu 8,6% na base anual, para R$ 972,3 mi, com margem líquida de 6,4%. $CSMG3 - Copasa descontinuou as projeções do Plano de Investimentos 2026-2030 para adequar divulgação à oferta pública secundária do Estado de Minas Gerais. Estimativas anteriores perdem validade. Conselho aprovou criação de Golden Share antes da privatização, com P/VP de 2,3x. $EMAE4 $SBSP3 - Sabesp assinou acordo para adquirir 100% das cotas do fundo Oceania Multimercado por R$ 171,6 mi, com pagamento à vista em 13 de março. O fundo detém 3,4 mi de ações da EMAE, equivalentes a 23,17% das ações ordinárias e 9,22% do capital total da empresa. $ENGI11 - Energisa registrou lucro de R$ 975,2 mi no 4T25, queda de 54% ante R$ 2,12 bi no 4T24. Ebitda avançou 12% para R$ 2,01 bi, abaixo do consenso de R$ 2,16 bi. Ebitda Ajustado Recorrente somou R$ 2,33 bi (+22% a/a), com receita ex-construção de R$ 7,77 bi (+2,6%). $EZTC3 - EzTec registrou lucro líquido de R$ 117,5 mi no 4T25, recuo de 7,2% a/a. No acumulado de 2025, o lucro somou R$ 535 mi (+32,2% vs 2024). Receita líquida caiu 36,9% para R$ 268,9 mi, enquanto a geração de caixa atingiu R$ 17,5 mi, ante consumo de R$ 185,4 mi no 4T24. $HYPE3 - Hypera registrou lucro líquido de operações continuadas de R$ 449,7 mi no 4T25, alta de 465,5% em relação ao 4T24. Ebitda de operações continuadas somou R$ 748,4 mi (+446,7% a/a). Receita líquida cresceu 48,1% na base anual, para R$ 2,23 bi, com margem líquida de 11,7%. $MELK3 - Conselho da Melnick aprovou aquisição privada de até 3,1 mi de ações ordinárias, equivalente a 2,03% do capital circulante, ao preço máximo de R$ 4,24 por ação e prazo até 31 de março de 2026, para entrega a beneficiários do Programa de Incentivo de Longo Prazo.

Santander Earlybird ♨ **Sales&Trading Comment** 4Q25 Results $ANIM3: BEAT “Strong Operational Figures Should Support 2026” $EZTC3 BEAT “A Decent Quarter” $HYPE3 BEAT “In-Line Operational Trends; Good FCF” $RAPT4 MISSED “Weak 4Q25 Closes a Tough 2025”

📊 Hypera | $HYPE3 | 4T25 | 🟨 Resultados em linha; crescimento de sell-out ainda moderado A Hypera reportou resultados em linha no 4T25, sem grandes surpresas ao longo do P&L. O trimestre refletiu crescimento consistente de sell-out na faixa de 7%–8%, enquanto os números contábeis apresentaram forte expansão YoY devido a bases de comparação mais fáceis, já que o programa de otimização de capital de giro havia impactado o 4T24. 💰 Resultado consolidado • Receita líquida: R$2,2bn (+48% YoY, em linha com estimativas) • Margem bruta: 61,6% (-40bps vs. estimativa) • EBITDA: R$749mn • Margem EBITDA: 33,5% (em linha) • Lucro líquido: R$450mn (-2% vs. estimativas) 📈 Sell-out O sell-out no varejo cresceu 7,4% YoY, desacelerando levemente em relação ao +8,3% no 3T25, mas ainda acima do crescimento do mercado nas categorias da companhia (+6,9%). Para referência: • Sell-out total da indústria: +13,2% YoY (dados Sindusfarma). O crescimento ficou dentro do guidance da companhia de ~7–8% YoY. 📉 Receita e dinâmica comercial A receita líquida cresceu 48% YoY para R$1,5bn, refletindo principalmente: • base comparativa fraca no 4T24, quando houve ajustes de capital de giro • menor volume de vendas institucionais (setor público) • maior nível de descontos promocionais, principalmente para apoiar vendas de genéricos. 💵 Fluxo de caixa e capital de giro A companhia gerou FCF de R$511mn após capex (+18% YoY), impulsionado por: • maior EBITDA • capex menor (-25% YoY), totalizando R$198mn. O capital de giro permaneceu estável em ~30% da receita anualizada. Principais métricas: • Dias de contas a receber: 61 (vs. 119 no 4T24) • Dias de estoque: 218 (vs. 221 no 3T25). Após R$579mn pagos em dividendos/JCP, a dívida líquida subiu R$399mn QoQ para R$7,7bn. • ND/LTM EBITDA: 3,7x • ND/EBITDA anualizado: 2,6x. 🎯 Conclusão 🟨 Resultados sem surpresas 🟨 Sell-out crescendo ~7% YoY 🟩 FCF sólido e capex menor 🟨 Aceleração de crescimento ainda limitada O trimestre trouxe estabilidade operacional, mas ainda sem sinais claros de aceleração mais forte nas vendas. No curto prazo, o principal catalisador para a ação segue sendo uma retomada mais robusta do sell-out, que poderia impulsionar o crescimento da receita e melhorar o perfil de geração de caixa.