IOCHPE-MAXION OPERA EM ALTA DE 2,17%, A R$10,83, APÓS RESULTADOS TRIMESTRAIS

$NU $ROXO34 $RDOR3 $INTB3 $MYPK3 $KEPL3 $EGIE3 **SNAPSHOT DOS RESULTADOS 4T25 - 26.02** 🟡 Nubank (=) IN LINE pelo **EBT 15% abaixo do esperado** e por um salto mais firme nas despesas, apesar do lucro em linha. A ação está negociando a 18x p/e 2026E, bem abaixo dos peers globais (24x). Estimando um crescimento do lucro em torno de 30%, podemos achar um target de 23,5x para o múltiplo buscar. Acho interessante. 🟢 Rede D'Or (+) BEAT pela receita (+12% a/a) e EBITDA (23% a/a) crescendo firme junto com as **margens dos hospitais (duble digit).** SulAmérica também surpreendeu bastante com melhora da sinistralidade (79,5%). 🟢 Intelbras (=) IN LINE devido ao macro pesando nas receitas (-9% a/a) do grupo. Porém, conseguiram extrair incremento de ROIC devido à continuidade da normalização do capital de giro. FCF também foi positivo, gerando 348mn para a empresa. **Parece o piso da piora aqui.** 🟡 Iochpe Maxxion (-) IN LINE, mas com receita ainda muito pressionada pelo nicho de pesados nos EUA/Brasil. Apesar da margem de 9,3%, **estavam guiando o mercado para fechar o ano com margem entre 11-12% e não conseguiram entregar isso.** Acho barata, mas não o suficiente para confiar na frente de um ciclo ainda ruim. Cenário permanece fraco, apesar de notar alguma estabilização. 🟡Kepler Weber (-) IN LINE como esperado. Receita -13% a/a devido ao ciclo fraco do agronegócio. EBITDA também caiu 18% a/a, **apesar da margem ter segurado bem no trimestre (via diluição de custos fixos).** A tese, na minha visão, **depende do possível deal com a GPT para engrenar no curtíssimo prazo.** 🟢 Engie (=) BEAT pelo EBITDA ajustado acima do consenso (+8% a/a), ajudado pela divisão de trading e ramp-up de dois complexos eólicos importantes dentro do consolidado do grupo. Apesar da alavancagem alta, **o grande ciclo de expansão da Engie se encerrou em 2025**, então é esperado que a empresa comece a colher os frutos disso em 2026. Devem falar isso no call de resultados.

📊 CORPORATIVO $BBAS3 - Banco do Brasil solicita repactuação de R$ 4,1 bi em dívida híbrida com o Tesouro Nacional, propondo diferimento em parcelas até 2029: R$ 100 mi em 2026 e 2027, R$ 1 bi em 2028 e R$ 2,9 bi em 2029, como medida de reforço de capital $CSMG3 - Conselho da Copasa aprova dividendos complementares referentes ao 4T25 no valor de R$ 688,2 mil, equivalente a R$ 0,0018149288 por ação, com data de corte em 6 de março de 2026 e pagamento a ser definido em assembleia geral ordinária em abril $EGIE3 - Conselho da Engie Brasil aprova dividendos de R$ 557,8 mi, equivalente a R$ 0,48828975686 por ação, sujeito a ratificação em assembleia. Total de proventos em 2025 atingiu R$ 1,377 bi, ou R$ 1,205 por ação, representando 55% do lucro ajustado e dividend yield de 4,2% $EGIE3 - Engie Brasil reporta lucro líquido de R$ 727 mi no 4T25, queda de 33,3% ante R$ 1,09 bi no 4T24, impactado por resultado financeiro negativo de R$ 198 mi e aumento de depreciação. Ebitda ajustado recuou 3,7%, a R$ 1,86 bi no trimestre $INTB3 - Intelbras reporta lucro líquido de R$ 137,9 mi no 4T25, crescimento de 8,2% em relação ao 4T24. Receita líquida recuou 9,3%, a R$ 1,16 bi. Ebitda caiu 1,9%, a R$ 162,2 mi, com margem de 13,9%, ganho de 1,1 ponto percentual na base anual $KEPL3 - Kepler Weber reporta lucro líquido de R$ 64,8 mi no 4T25, alta de 28,5% anual. Receita operacional líquida recuou 13,3%, a R$ 398,7 mi, enquanto Ebitda caiu 17,7%, a R$ 67,5 mi na comparação com o mesmo trimestre de 2024 $MYPK3 - Iochpe-Maxion reporta prejuízo líquido de R$ 34,4 mi no 4T25, ante lucro de R$ 68,4 mi no 4T24, abaixo da estimativa de lucro de R$ 30,9 mi. Receita líquida caiu 10%, a R$ 3,52 bi, em linha com consenso. Ebitda recuou 13%, a R$ 328,2 mi $NVDC34 - Nvidia projeta receita de US$ 76,44 bi a US$ 79,56 bi no 1T26, acima da estimativa de US$ 72,78 bi. No 4T25, receita atingiu US$ 68,13 bi, alta de 73% anual, com lucro por ação ajustado de US$ 1,62, acima do consenso de US$ 1,53 $RDOR3 - Rede D'Or reporta lucro líquido de R$ 1,2 bi no 4T25, alta de 39,2% anual. Ebitda cresceu 38,7%, a R$ 2,8 bi, e receita avançou 12,3%, a R$ 15,6 bi. No acumulado de 2025, lucro totalizou R$ 4,8 bi, crescimento de 22,7% em relação ao ano anterior $ROXO34 - Nubank reporta lucro líquido de US$ 894,8 mi no 4T25, alta de 62% ante US$ 552,6 mi no 4T24. Receita total cresceu 57%, a US$ 4,86 bi, acima da estimativa de US$ 4,58 bi. Depósitos totais avançaram 45%, a US$ 41,9 bi, com base de 131 milhões de clientes $TCSA3 #BPAC11 - Tecnisa venderá participação de 26,09% na Windsor Investimentos Imobiliários ao BTG Pactual por R$ 260,9 mi à vista, sujeito à aprovação de credores e órgãos reguladores, podendo a transação ser concluída por empresas afiliadas ou fundos do grupo

📊 Iochpe-Maxion | $MYPK3 | 4T25 | 🟨 Trimestre fraco sazonalmente, margens resilientes A Iochpe-Maxion entregou um 4T25 sazonalmente mais fraco, com EBITDA ajustado de R$338mn (-12% YoY; -14% QoQ), levemente acima das estimativas. A receita líquida foi de R$3,5bn, desacelerando conforme esperado, refletindo menor produção de veículos pesados nos EUA e no Brasil, parcialmente compensada por uma Europa mais forte 🚛. Na América do Sul, a receita caiu 17% YoY, pressionada pelo segmento de pesados no fim do ano. A Europa cresceu 5% YoY, beneficiada por ganho de market share, enquanto a América do Norte ainda mostrou contração relevante (-23% YoY), embora com sinais de estabilização vs. o 3T25. Mesmo com menor alavancagem operacional e custos não recorrentes de reestruturação, a margem EBITDA ficou em 9,3%, em linha com o esperado. Excluindo os efeitos extraordinários, a margem ajustada foi de 9,6%, praticamente estável YoY — um sinal de resiliência em um ambiente operacional difícil ⚙️. A geração de caixa mais fraca levou a um aumento sequencial da alavancagem, com ND/EBITDA em 2,65x (vs. 2,55x no 3T). Além disso, despesas financeiras ainda elevadas contribuíram para prejuízo líquido no trimestre. 📌 Olhando à frente, acreditamos que o cenário pode estar próximo de um piso. Há sinais iniciais de estabilização na América do Norte, o programa Move Brasil deve apoiar volumes de caminhões no 1S26, e a redução de tensões tarifárias pode aliviar parte da pressão sobre demanda. Com a estrutura de custos mais enxuta após reestruturações, o ambiente tende a ficar mais equilibrado.

**BTG Pactual -- Prévia de Resultados 4T25 em Capital Goods** Quem deve se destacar e quem pode decepcionar no 4T25: Expectativa geral de melhora sequencial na maioria das empresas cobertas, mas pressão no resultado final por juros altos no pico do ciclo brasileiro. **Locadoras de carros leves devem mostrar resultados sazonalmente fortes**, com destaque para $MOVI3 $RENT3 que devem apresentar tendências fortes t/t, beneficiadas pela sazonalidade positiva do 4T. Continuação do repasse de preços e depreciação mais controlada. **Resultados mais fracos para a maioria das locadoras pesadas:** i) $MILS3 deve entregar números resilientes apesar da sazonalidade mais fraca, ii) $ARML3 e $VAMO3 esperados mais pressionados, com maior desmobilização de ativos e/ou despesas financeiras elevadas. **Trimestre mais suave para a maioria das empresas de Bens de Capital**, com destaque para $EMBJ3, com geração de caixa e margens sazonalmente fortes. $WEGE3, $POMO3, $MYPK3, $TUPY3, $RAPT3 e $FRAS3 devem mostrar tendências mais fracas t/t ou a/a, impactadas por volumes menores, câmbio, tarifas e comparações difíceis. **Trimestre resiliente para empresas de infraestrutura:** i) Operadoras de rodovias MOTV3 ECOR3 devem reportar trimestres sólidos com tráfego positivo e boa execução de margens, ii) RAIL3 com ajustes de preço sequenciais, mas volumes e margens resilientes e, iii) HBSA3 com tendências operacionais em melhora, apesar da sazonalidade mais fraca.

As empresas mais baratas do setor de logística, segundo o Santander Hoje cedo saiu um relatório bem completo com toda a cobertura do sell side espanhol para as empresas de logística e abaixo você vai ver as principais métricas dessas empresas por ordem de ''mais barata para mais cara'' Por P/L a mais barata disparada é a Iochpe ($MYPK3) seguido por Marcopolo ($POMO4) e Tupy ($TUPY3), negociando a 4.7x, 5.7x e 5.9x para 2026 - quando olhamos para o crescimento de receita esperado para essas empresas, estamos falando de 7% entre 2026 e 2028 , nesse sentido, há uma grande oportunidade aqui..... Ao olhar para 2027 os números ficam ainda mais gritantes, com a Iochpe e a Tupy negociando entre 3 e 4x P/L Ponto de atenção nessa lista de Auto Industry é a $RAPT4 que está negociando a 9.x P/L em 2026, porém essa métrica cai para 4.7x em 2027 No setor de rental, temos Movida e Vamos negociando a cerca 8x P/L para 2026 e 4 e 5x para 2027 - ambas com crescimento de +9% anual entre 2026 e 2027: positivo! Quando olhamos para o setor de 'outros' em logística, temos Simpar, Tegma e JSL como as principais, negociando 10, 8.5 e 7.5x para 2026, respectivamente - porém ambas com crescimento acima de 10% tanto para receita quanto para EBITDA Em resumo, todos esses nomes citados parecem ter um upside bastante significativo a medida que entremos numa tese de queda de juros no Brasil. Obviamente, o juros longos farão muito mais preço e o cenário de eleições pode mudar tudo, mas é impossível não ter esses papéis no radar para um trade pós eleitoral! Abaixo, a tabela completa 👇🏻