IRB INICIA ESTRUTURAÇÃO DE ENTIDADE NO MODELO DE PROTECTED CELL COMPANY EM MALTA

$IRBR3 $TEND3 $PGMN3 $RADL3 $PRFM3 $VBBR3 $PRIO3 $PETR4 **Roadmap setorial - BTG Pactual:** **IRB Brasil [ = ]** Reunião com investidores destacou queda estrutural da retenção doméstica e maior dependência de capacidade offshore, **reduzindo consumo de capital.** No seguro garantia, demanda segue forte, mas transparência e controle de acumulação são críticos. Avanços reconhecidos em disciplina de subscrição e provisões independentes. Agenda regulatória positiva com SUSEP e Ministério da Fazenda, além de desenvolvimento de ILS e regras de colateral. **Varejo & Consumo [ + ]** IQVIA projeta crescimento de 13 - 15% em 2026 no varejo farmacêutico, impulsionado por vencimento de patentes e maior penetração. Perda de exclusividade de GLP-1 no Brasil deve gerar queda de preços de 50% em dois anos, mas neta pela expansão dos volumes. **Genéricos podem chegar a 30% do volume** até fim de 2026. Grandes redes devem ganhar participação com digitalização e escala. **Construção Civil [ + ]** Estoques em São Paulo cresceram 40% a/a em 2025, com desaceleração da velocidade de vendas em média/alta renda. Estoques nesse nicho chegaram a 11 meses de vendas, e no alto padrão (acima de R$2,1 mi/unidade) superam 20 meses. Unidades com mais de 4 quartos também pressionam giro. Estoques prontos subiram de 8% para 11% do total, negativo para ROE. **Preferência relativa segue por incorporadoras de baixa renda, com Tenda** como destaque pela resiliência macro, ROE elevado e valuation atrativo. **Oil & Gas [ + ]** Pesquisa com investidores mostrou PRIO e Vibra como as ações mais consensuais, enquanto Petrobras é a menos preferida. Para PRIO, catalisadores incluem primeira extração em Wahoo e avanço em exploração, além de expectativa de yield de 10% em 2026 com petróleo a US$62/bbl. Vibra deve entregar EBITDA/m³ entre R$171 - 180 em 2026, implicando lucro líquido de R$2,8 bi e valuation em 10,7x P/L. Ultrapar tem menos consenso, mas expectativa de expansão gradual de margem na Ipiranga, com lucro líquido estimado em R$2,4 bi e P/L de 11,2x.

únicas calls aqui agora sao $GMAT3 , $IRBR3 e $PRIO3 GMATC499 já com muita parcial feita e mais de 200% de retorno e IRBRC600 tbm parciais feitas e retorno parecido PRIOC560 é a que nao andou ainda, tava no verde ontem e hoje negativou (-30%) pretendo zerar essas três calls de março até o fim dessa semana/início da semana que vem, tendo em vista o vencimento se aproximando.

Acho que temos bastante espaço para small caps andarem. Enquanto IBOV e blue chips/large caps já renovaram e muito seus ATH, temos várias small caps que estão apenas fazendo um início de reversão de tendência. Minhas preferidas e que tenho posição à vista e/ou calls: $GMAT3 e $CSAN3 Também tenho e gosto de $SIMH3 $IRBR3 e $TASA4 Lembrando os últimos ciclos de bull market, costumamos ter as blue chips e large caps do Ibov subindo com truculência primeiro, e depois um rally de small caps, e por último micro caps e micos (que seria o sinal de fim de festa). Acho que podemos estar entrando na 2a fase do ciclo (small caps season)

$IRBR3 ⚙️ SINISTRALIDADE MENOR SUSTENTA TRIMESTRE MAIS AJUSTADO O IRB fechou o 4TRI25 com lucro líquido de R$ 143 milhões, avanço de 15% sobre o trimestre anterior e 21% na comparação anual. O número ficou 15% acima da projeção do Safra. O lucro antes de impostos atingiu R$ 214 milhões, crescimento de 35% frente ao trimestre anterior, apoiado principalmente pela queda no índice de sinistros e pela melhora no desempenho de subscrição. O índice combinado recuou para 95%, abrindo espaço para compensar a queda de 5% no resultado financeiro. A sinistralidade caiu para 51,6%, com 37% no Brasil e 75% no exterior. A subscrição mais que dobrou em relação ao trimestre anterior e superou em 65% a estimativa do Safra. Mesmo sem considerar a reversão de R$ 57 milhões em créditos de PIS/Cofins, o banco destacou que o desempenho teria ficado acima do esperado. Do lado operacional, os prêmios emitidos recuaram 16% em relação ao ano anterior, com queda de 20% no Brasil, refletindo a estratégia de redução de retenção. A participação do mercado doméstico nos prêmios caiu 4 pontos percentuais, para 76% no ano fiscal. O índice de solvência regulatória subiu para 268%, 17 pontos acima do trimestre anterior, enquanto a suficiência de liquidez caiu para R$ 539 milhões após amortização de debêntures. O Safra manteve recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 61, diferença próxima de 1% em relação ao último fechamento.

$VALE3 $IRBR3 $JALL3 $XPBR31 $USIM5 $RAIZ4 **SNAPSHOT DOS RESULTADOS - 4T25:** 🟢 IRBR (+) IN LINE com perspectivas melhores à frente em termos de dividendos. Lucro veio em linha (R$ 143mn, +27% a/a) e com melhora relevante do índice combinado (95,2%), ou seja, para 100 reais de prêmio ganho, a resseguradora gasta ~95 com sinistros/despesas etc. No valuation, a empresa está negociando um pouco abaixo de 10x p/e. Apesar de ser uma potencial yield carry nos próximos 2 anos, gostaria de ver um pouco de crescimento nos prêmios para pagar esse múltiplo. 🟡 Jalles Machado (=) IN LINE pela eficiência da empresa durante o low do ciclo do açúcar. No 3FQ26, o EBITDA veio 6% acima do consenso, puxado pela marcação do hedge. Moagem (-) segue abaixo do plano (clima), sendo um fator que joga contra (pode já estar no preço). 🟢 Vale (+) BEAT puxado pela força do EBITDA (+6% vs consenso) com VBM rampando o operacional (+72% vs cons.). FCF Yield de 9% anualizado é bom, mas acho que tem bastante coisa no preço de tela atual. Chama bastante atenção que pelotas veio um pouco abaixo (-) e o custo caixa subiu um pouco no 4T25. Vale já foi uma barganha. 🟢 XP (+) IN LINE. Lucro de R$1,3bn em linha, puxado por Corporate (+49% YoY) e banking (cartões/seguros). NNM varejo R$20bn, mas receitas de investimentos ainda dependem de rotação de mix. No valuation de hoje em 9,8x, o re-rating da tese só ganha mais corpo com um ciclo de queda de juros mais firme. Gosto over B3. 🟢 Usiminas (+) IN LINE pelo resultado levemente positivo na divisão de mineração (+42% t/t), sustentando o EBITDA (+R$42mn vs est.). Guidance indica leve melhora no 1T26 via mix e preço/ton. FCF forte ajudou novamente na desalavancagem, com boa liberação de WK (leverage em -0,2x). All in, resultado consolidado levemente positivo, mas sem catalisadores de curto prazo. 🔴 Raízen (-) MISS pelo prejuízo de R$15,6bn impactado por impairment de R$11,1bn, que expõe fragilidade da estrutura de capital. A dívida subiu para 5,3x EBITDA mesmo com venda de ativos. Foco agora é recapitalização e desalavancagem. Não mexo nesse nome.