$VALE3 $IRBR3 $JALL3 $XPBR31 $USIM5 $RAIZ4
**SNAPSHOT DOS RESULTADOS - 4T25:**
🟢 IRBR (+) IN LINE com perspectivas melhores à frente em termos de dividendos. Lucro veio em linha (R$ 143mn, +27% a/a) e com melhora relevante do índice combinado (95,2%), ou seja, para 100 reais de prêmio ganho, a resseguradora gasta ~95 com sinistros/despesas etc.
No valuation, a empresa está negociando um pouco abaixo de 10x p/e. Apesar de ser uma potencial yield carry nos próximos 2 anos, gostaria de ver um pouco de crescimento nos prêmios para pagar esse múltiplo.
🟡 Jalles Machado (=) IN LINE pela eficiência da empresa durante o low do ciclo do açúcar. No 3FQ26, o EBITDA veio 6% acima do consenso, puxado pela marcação do hedge. Moagem (-) segue abaixo do plano (clima), sendo um fator que joga contra (pode já estar no preço).
🟢 Vale (+) BEAT puxado pela força do EBITDA (+6% vs consenso) com VBM rampando o operacional (+72% vs cons.). FCF Yield de 9% anualizado é bom, mas acho que tem bastante coisa no preço de tela atual.
Chama bastante atenção que pelotas veio um pouco abaixo (-) e o custo caixa subiu um pouco no 4T25. Vale já foi uma barganha.
🟢 XP (+) IN LINE. Lucro de R$1,3bn em linha, puxado por Corporate (+49% YoY) e banking (cartões/seguros). NNM varejo R$20bn, mas receitas de investimentos ainda dependem de rotação de mix.
No valuation de hoje em 9,8x, o re-rating da tese só ganha mais corpo com um ciclo de queda de juros mais firme. Gosto over B3.
🟢 Usiminas (+) IN LINE pelo resultado levemente positivo na divisão de mineração (+42% t/t), sustentando o EBITDA (+R$42mn vs est.). Guidance indica leve melhora no 1T26 via mix e preço/ton.
FCF forte ajudou novamente na desalavancagem, com boa liberação de WK (leverage em -0,2x). All in, resultado consolidado levemente positivo, mas sem catalisadores de curto prazo.
🔴 Raízen (-) MISS pelo prejuízo de R$15,6bn impactado por impairment de R$11,1bn, que expõe fragilidade da estrutura de capital. A dívida subiu para 5,3x EBITDA mesmo com venda de ativos. Foco agora é recapitalização e desalavancagem. Não mexo nesse nome.
