ITAÚSA: JCP TERÁ COMO BASE DE CÁLCULO POSIÇÃO ACIONÁRIA AO FIM DE 18/JUN

$itsa4 $csmg3 Itaúsa deve virar sócia minoritária da copasa

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$ITSA4 📉📈📊 ITAÚSA: SETUBAL VÊ BRASIL RESILIENTE À GUERRA E FOCO EM EFICIÊNCIA VIA IA ✔️ Brasil como Porto Seguro: O CEO da Itaúsa, Alfredo Setubal, afirmou que o País está em uma "posição razoável" frente aos conflitos no Oriente Médio, com potencial para impactos econômicos menores que seus pares. A holding projeta crescimento do PIB de 2% em 2026, podendo acelerar para 3% nos anos seguintes caso o cenário geopolítico e doméstico se estabilize. ✔️ Itaú vs. Fintechs: Setubal declarou que o Itaú Unibanco conseguiu "virar o jogo" contra os bancos digitais, eliminando o gap tecnológico acumulado na última década. O banco tem focado em Inteligência Artificial para reduzir custos, fechar agências e aumentar a produtividade. O Itaú segue como a âncora do portfólio da holding, apresentando performance sólida. ✔️ Eficiência Tributária e Dividendos: A reforma tributária deve gerar uma economia anual de R$ 850 milhões para a Itaúsa com a extinção do PIS/Cofins a partir de 2027. Essa sobra de caixa será usada para amortizar dívidas, tornando "bastante improvável" qualquer chamada de capital. Sobre dividendos, a holding mantém a retenção dos proventos de empresas não financeiras, mas sinaliza que poderá repassá-los em um "momento futuro". ✔️ Redução de Desconto e Portfólio: O desconto da holding caiu para 23,8% e a meta é atingir 21%, impulsionada pelo novo valuation da Aegea e seu eventual IPO. No portfólio, destaque para a Alpargatas, que retomou o ritmo de crescimento e margens, e para a Copa Energia, vista como um ativo de baixa dívida e alta geração de caixa. 📚 A ESTRATÉGIA DE VALOR DA MAIOR HOLDING DO PAÍS 📌 Análise de Cenário: A fala de Alfredo Setubal transmite confiança em um momento de estresse global. Ao posicionar o Brasil como resiliente e o Itaú como vencedor da "guerra das fintechs", a Itaúsa reforça sua tese de investimento conservadora, mas rentável. O ponto alto é a gestão de passivos: a sobra de caixa vinda da reforma tributária blinda a empresa contra a volatilidade dos juros, permitindo que a holding aguarde janelas melhores para novos investimentos ou para destravar valor em subsidiárias como a Aegea. 📌 Perspectiva de Mercado: Para o acionista de ITSA4, o cenário é de estabilidade com viés de alta no longo prazo. A redução do desconto da holding é um gatilho direto de valorização. Embora dividendos extraordinários não sejam a promessa para o curtíssimo prazo (salvo se o Itaú surpreender), a melhora operacional da Alpargatas e a eficiência tributária pavimentam um caminho de menor alavancagem e maior retorno futuro. O mercado deve reagir positivamente à postura cautelosa, porém otimista, da gestão em meio ao "ruído" internacional.

$ITSA4 $LEVE3 $NATU3 $SBSP3 **SNAPSHOT DOS RESULTADOS 4T25 - 17.03.2026** 🟡 Itaúsa [ = ] IN LINE. O trimestre não tem nenhum dado novo que altere a tese. O que importa estruturalmente é o catalisador à frente com a Lei Complementar 204/23 eliminando a cobrança de PIS/Cofins sobre JCPs a partir de 2027. Isso deve abrir espaço para a redução de ineficiências estimadas em 13,2% a.a. sobre os proventos, **o que representa cerca de R$ 9,6 bilhões no valor presente**, aproximadamente 9% do market cap atual da holding. [ ! ] Setor não financeiro com EBITDA (+42%) no acumulado, componente que começa a ganhar relevância na DRE da holding. 🔴 Mahle Metal Leve [ - ] MISS. Receita +0,6% YoY (ex-aquisições -1,2%). Aftermarket -2,2%, **o segmento de maior margem e o coração da tese de crescimento da empresa.** O mercado esperava pelo menos estabilidade no aftermarket com leve crescimento orgânico. Margem EBITDA 16,7% flat YoY, mas com queda sequencial de -4,7pp QoQ, sinalizando perda de alavancagem operacional no trimestre. Capex subiu, pressionando o FCF. **Valuation atual de 8,5x P/E é elevado para uma empresa com crescimento próximo de zero.** 🟡 Natura [ + ] IN LINE. Como as expectativas estavam em níveis de terra arrasada, o beat expressivo na margem, impulsionada pelos cortes de SG&A além do projetado, pode puxar o papel na abertura. Obviamente, **o relançamento da Avon no 1S26 é o principal catalisador a monitorar.** A receita segue fraca, mas a narrativa de 2026 como "ano da empresa mais enxuta" começa a ganhar credibilidade. 🟢 Sabesp [ + ] BEAT. A Sabesp reportou lucro líquido ajustado de R$ 1,9 bilhão no 4T25, **sustentado por ganhos de eficiência e controle de despesas.** O EBITDA ajustado somou R$ 3,4 bilhões, alta de 13% na comparação anual, refletindo redução de cerca de 10% nos custos e aumento de 3% no volume faturado. [ + ] O beat de +6% vs. estimativas no EBITDA é particularmente relevante porque o 3T25 havia decepcionado, e o mercado havia reduzido as expectativas após a fraqueza do trimestre. O CFO atribuiu o resultado à retirada de descontos para grandes clientes e expansão da base de consumidores via universalização.

📊 Itaúsa | $ITSA4 | 4T25 | 🟨 Neutro A leitura do 4T25 é neutra, sem surpresas relevantes, dado que os principais ativos já haviam reportado seus resultados. O foco segue migrando para os drivers de 2026, que são construtivos. 💰 Resultado e leitura do trimestre • Resultado sem novidades relevantes • Subsidiárias já divulgadas → baixo impacto incremental • Aegea ainda não reportou, com impacto esperado imaterial 👉 Trimestre sem gatilhos → leitura neutra. 📈 Vetores para 2026 • 🟢 Maior contribuição dos ativos não financeiros • 🟢 Queda das despesas financeiras • 🟢 Fim do impacto de PIS/COFINS ➡️ Crescimento de lucro da Itaúsa deve superar o Itaú. 📊 Tese estrutural (holding discount) • 🟢 Estrutura em Aegea pode destravar valor • 🟢 Reforma tributária (2027) como catalisador adicional 👉 Mantém a tese de fechamento do desconto de holding. 🎯 Conclusão 🟨 Curto prazo neutro 🟢 Médio prazo construtivo 🟢 Tese estrutural intacta