JP: CREMOS QUE NOTÍCIAS NEGATIVAS MINERVA JÁ ESTÃO MAJORITARIAMENTE PRECIFICADAS

$BEEF3 Vai ser afetada pela restrição da Europa?

$ibov Lista das ações (em queda) mais distantes da média de 200 períodos. Atenção especial para $beef3

$beef3 De olho no múltiplo Ev/Receita em 0.32x da Minerva em abril. Cilada ou oportunidade?

📊 Minerva | $BEEF3 | 4T25 | 🔴 Negativo O 4T25 veio fraco, com EBITDA abaixo do esperado e pressão de margens, reforçando as dúvidas do mercado sobre o nível recorrente de rentabilidade e dinâmica de capital de giro. 💰 Resultado consolidado • EBITDA: R$1,17bn (-5% vs. estimativas) • Receita: levemente abaixo (Brasil mais fraco) • Dividendos FY25: ~R$200mn (incluindo adicional de R$31mn) 👉 Resultado já antecipado pelo mercado, mas ainda negativo em qualidade. 📉 Drivers do trimestre • 🇧🇷 Brasil mais fraco impactando receita • ⚠️ Margens abaixo do esperado • 📉 Revisões de expectativa já embutidas no mercado 👉 Ponto central: rentabilidade pressionada. 📊 Margens e operação • EBITDA pressionado por: • compressão de margem bruta • impacto pós-M&A (diluição SG&A) 👉 Mercado ainda buscando visibilidade sobre margem recorrente 2026. 📉 Capital de giro e alavancagem • ⚠️ Consumo de capital de giro relevante no trimestre • ND/EBITDA: 2,6x (vs. 2,5x no 3T) 👉 Pressão de working capital segue como principal variável. 📊 Tese / pontos de atenção Investidores ainda focados em: • 🇨🇳 Exportações para China • 💸 Necessidade de capital de giro em 2026 • 📉 Sustentabilidade das margens • 🔄 Integração pós-M&A 👉 Baixa visibilidade mantém o papel pressionado. 📈 Pontos positivos • 🟢 Receita FY25 no midpoint do guidance • 🟢 Novos ativos performando acima do esperado • 🟢 Distribuição de dividendos mantida 🎯 Conclusão 🔴 EBITDA abaixo 🔴 Margens pressionadas 🔴 Consumo de capital de giro 🔴 Visibilidade baixa para 2026 🟨 Alguns sinais positivos operacionais 👉 Resultado fraco → viés negativo e cautela do mercado.

$MBRF3 $JBSS32 **Ruído regulatório nos U.S.:** notícias locais indicam a proposta de uma lei contra os conglomerados multiproteínas na região para "melhorar competição e reduzir os preços das proteínas na região". Em nossa visão, a chance dessa lei passar é relativamente baixa, e serve como mais uma medida contra os frigorificos da região. Inflação de beef na região continua sendo um problema, considerando o ciclo estrutural do gado apertado, além dos casos de NWS que tem escalado de forma rápida no México. $MBRF3 $JBSS32 **Dinâmica de exportação de frango:** conflitos geopolíticos no Oriente Médio continuam avançando e trazendo riscos para dinâmica de exportação de frango do Brasil, no qual o setor segue tentando procurar rotas alternativas e destinos para realocar volumes. Vale destacar que em fevereiro o RS voltou a exportar para a China com a liberação das restrições após os casos de New Castle, desde agosto/24. Importante monitorar os casos de gripe aviária na região, que ainda não afetou as plantas comerciais, e dessa forma, ainda não prejudica a dinâmica de trade do estado. $BEEF3 **Alocação da quota chinesa para bovinos:** depois de longas discussões entre governo e indústria, foi decidido que o setor privado será responsável por alocar os volumes exportados para a China com base na quota anual. Considerando os volumes que já estavam em transito e foram expedidos em 2026 (~350kt), estimamos que o Brasil nos 2M26 já exportou quase metade da quota anual permitida, o que pode trazer algum problema de alocação de volumes ao longo do ano. Ruído regulatório nos U.S.: notícias locais indicam a proposta de uma lei contra os conglomerados multiproteínas na região para "melhorar competição e reduzir os preços das proteínas na região". Em nossa visão, a chance dessa lei passar é relativamente baixa, e serve como mais uma medida contra os frigorificos da região. Inflação de beef na região continua sendo um problema, considerando o ciclo estrutural do gado apertado, além dos casos de NWS que tem escalado de forma rápida no México.