JUIZ FEDERAL SUSPENDE, TEMPORARIAMENTE, ACORDO ENTRE WARNER-PARAMOUNT

Rumor: a $PSKY estaria preparada para elevar a oferta hostil de US$ 30/ação por $PSKY para US$ 32/ação — o que, na prática, cobriria a multa de rescisão de US$ 2,8 bilhões que seria paga à $NFLX. A oferta da Netflix é de US$ 27,75/ação — o que implica que a WBD acredita que o spin-off do cabo linear vale mais de US$ 2,25/ação. A Paramount acredita que o spin-off do cabo linear vale apenas US$ 1/ação. A US$ 32, isso deveria ser suficiente para satisfazer o Conselho da WBD, na minha opinião. Os acionistas da WBD estão satisfeitos — Mario Gabelli disse à Bloomberg que é “altamente provável” que ele entregue (tender) suas ações da WBD à Paramount, classificando a oferta em dinheiro como superior à proposta da Netflix, que combina dinheiro, ações e um spin-off das redes de cabo. O acordo da Netflix enfrenta obstáculos regulatórios complexos, enquanto a Paramount argumenta que sua oferta 100% em dinheiro é mais rápida e mais simples. Nota: fundos passivos detêm 26%–30% da WBD e raramente agem de forma independente. Normalmente seguem assessores de voto (proxy advisors) como ISS e Glass Lewis, ou as recomendações do conselho da empresa. Investidores institucionais ativos (como Gabelli) e o varejo detêm 30%–50% da WBD.

Um novo gigante do entretenimento está nascendo O mercado segue digerindo uma das transações mais importantes da história de Hollywood. A $NFLX anunciou uma oferta de US$ 82,7 bilhões para adquirir a divisão de streaming e estúdios da $WBD, em um acordo que pode redefinir a dinâmica global do entretenimento. As operações de TV a cabo – incluindo CNN e TNT – serão separadas em uma nova empresa a partir de 2026, enquanto o núcleo criativo da Warner migrará para o ecossistema da Netflix. A lógica por trás da operação combina defesa e ataque. A fusão entre Netflix + HBO Max criaria, de longe, a maior biblioteca de conteúdo do setor, reduzindo a volatilidade de licenciamento e fortalecendo franquias que já provaram seu valor no cinema e no streaming. Em um ambiente de competição intensa contra $DIS, $AAPL, $PSKY e $AMZN, o negócio oferece escala, profundidade de catálogo e uma vantagem estratégica rara: dominar simultaneamente a janela cinematográfica e a de streaming, integrando lançamentos de cinema da Warner ao ecossistema da Netflix. O momento é emblemático para a própria $NFLX, uma empresa que já foi subestimada como simples locadora digital de DVDs. Até o ex-CEO da Time Warner, Jeff Bewkes, ironizou seu potencial, comparando a Netflix ao “exército da Albânia tentando conquistar o mundo”. Agora, o movimento mostra que o “exército albanês” virou superpotência — e está se armando ainda mais. A questão regulatória, porém, deve dominar as discussões nas próximas semanas. A consolidação coloca Netflix em posição de poder, mas a concorrência hoje vai muito além de estúdios tradicionais: plataformas como YouTube, Instagram e TikTok também capturam tempo, atenção e publicidade dos consumidores. A empresa parece confiante de que consegue aprovar a transação, especialmente diante de um breakup fee de US$ 5,8 bilhões, mas obstáculos podem surgir de outros interessados em $WBD, como a própria Paramount ($PSKY). Para adicionar mais volatilidade política ao processo, o presidente Trump afirmou que “não há dúvida de que mais consolidação pode ser um problema”, indicando que pode se envolver diretamente na decisão — algo relevante dada sua proximidade com a família Ellison, controladora da Paramount. Independentemente do desfecho, o impacto imediato já se espalhou por Wall Street. Ações de operadoras de cinemas foram pressionadas, analistas revisam modelos, e investidores tentam precificar se estamos diante de uma nova hegemonia do streaming ou de mais um capítulo turbulento na guerra por conteúdo.