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CEAB3

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Opiniões de investidores sobre os ativos mencionados

Júlio Vieira

Júlio Vieira

@juliovieiraa

CEAB3

· 12 de mai.

$LREN3 $CEAB3 $RIAA3 Isso já vinha pesando nos ativos e agora confirmou. Mais um vento contrário junto com terminal cada vez maior.

Rodrigo de Assis Dutra Costa

Rodrigo de Assis Dutra Costa

@rodrigoadcosta

CEAB3

· 02 de mar.

📈 BTG PACTUAL – SMALL CAPS DE MARÇO: SMARTFIT ENTRA E INTER SAI O BTG Pactual atualizou a carteira de Small Caps para março com uma mudança. Smart Fit [$SMFT3] passou a integrar o portfólio do mês. Segundo o banco, a ação combina crescimento consistente de receita, ganho de alavancagem operacional e negocia a 13 vezes o lucro estimado para 2026. A casa projeta expansão média de 32% ao ano no lucro por ação entre 2025 e 2028. ▪️ Permanecem na carteira Aura [$AURA33], Copasa [$CSMG3], Sanepar [$SAPR11], GPS [$GGPS3], 3tentos [$TTEN3], Pague Menos [$PGMN3], C&A [$CEAB3], Tenda [$TEND3] e Vitru [$VTRU3]. ▪️ Em contrapartida, Inter [$INBR32] deixou o portfólio.

Augusto Krappa

Augusto Krappa

@augustokrappa

CEAB3

· 25 de fev.

$RIAA3 $CEAB3 $SBFG3 - **Reunião sobre follow-on da Riachuelo** **1) Follow-on e momento da Guararapes Confecções (Riachuelo)** **Mudança de gestão e foco operacional** A companhia passou por forte renovação no C-Level e em cerca de 70% da diretoria (muitos executivos vindos do Grupo Boticário). Nos últimos dois anos, o foco foi “arrumar a casa” — melhoria da fábrica (40% da produção própria), redução de markdown, aprimoramento de sortimento, reformas de lojas e evolução na lógica de push & pull — resultando em ganho de ~8 p.p. na margem bruta. O período recente priorizou eficiência em vez de expansão. **Estrutura da oferta** Oferta primária de ~R$ 400 milhões, podendo chegar a ~R$ 600 milhões com greenshoe e hot issue. O controlador não deve acompanhar. **Alocação de capital (retomada do crescimento)** Expansão e reformas: 15–20 lojas novas/ano + ~40 reformas/ano; CAPEX de R$ 120–180 milhões/ano nos próximos dois anos. Logística: expansão e automação do CD de Guarulhos (R$ 200–300 milhões em dois anos). Midway: eventual reforço para impulsionar crédito pessoal e consignado (carteira total ~R$ 6,6 bi; consignado ainda pequeno). **2) Posicionamento competitivo** **Estratégia vs. concorrentes** A estratégia é semelhante à da C&A Brasil (expansão + reformas), ambas ainda com gap de produtividade relevante frente à Lojas Renner. A tese estrutural da Riachuelo pode ser superior à da C&A por conta da verticalização e da financeira maior; por outro lado, a execução da C&A é vista como mais comprovada. **Valuation e crescimento** C&A: ~7,8x P/E Riachuelo: ~9,2x P/E (considerando ~R$ 600 mi na oferta; lucro +6% vs. diluição ~11%)... P/E pós follow-on vai para 9,7x Renner: ~10,5x P/E Apesar do P/E superior ao da C&A, o PEG é semelhante. A Riachuelo tem momentum operacional mais forte no curto prazo (1S26), com crescimento de área maior (>~3% vs. ~2–3% da C&A). **Pontos de atenção** Pipeline de lojas e CAPEX ainda relativamente abertos. Necessidade de melhorar experiência em loja e tração operacional. E-commerce é pouco discutido, apesar da competição crescente. **3) Visão sobre Grupo SBF (Centauro)** Vista como uma das maiores assimetrias da cobertura, negociando a ~6x P/E 2026, mas majoritariamente tratada como “trade”. A tese de curto prazo envolve redução de pressão de margem, normalização de OPEX e captura de vendas relacionadas à Copa. O consenso é conservador (2025 < R$ 500 mi e crescimento estrutural <7%, com pouco ganho de margem). O ceticismo estrutural decorre da complexidade do modelo (dependência de marcas como Nike, necessidade de antecipação de câmbio, execução fraca nos últimos anos), o que limita investidores de longo prazo e aumenta a volatilidade.

Júlio Vieira

Júlio Vieira

@juliovieiraa

CEAB3

· 25 de fev.

$WEGE3 $PCAR3 $MELI34 $IGTI11 $CEAB3 $ISAE4 **SNAPSHOT DOS RESULTADOS 25.02 - 4T25** 🟡 WEG (=) IN LINE. A empresa entregou um trimestre com margem EBITDA 22% acima do consenso das casas (+0,3 p.p. a/a), mostrando disciplina de custos. Porém, o crescimento de receita ainda continua fraco (-5,3% a/a). Dado esse trade off, **não acho que o mercado vai premiar a expansão da margem, apesar de ajudar a defender o resultado.** 🔴 Grupo GPA (-) MISS pela receita -2% YoY, SSS +2,7%. Margem EBITDA 10% (+44bps YoY, acima do esperado). A dinâmica de custos parece estar sob controle, mas o prejuízo recorrente persiste e a alavancagem também segue elevada (2,4x). **O operacional não se paga aqui.** 🔴 MELI (-) MISS pelo operacional aquém das expectativas. A empresa segue reinvestindo pesado no ecossistema (logística/free shipping, penetração de crédito) para sustentar o crescimento do e-commerce, **mesmo que isso traga uma margem menor no curto prazo.** O grande problema é que o mercado já precifica bastante coisa aqui (33x p/e), já embutindo um crescimento forte de EPS no curto prazo. Então, acho que é normal o investidor tirar o pé até a margem incremental sobre o crescimento do GMV aparecer no lucro. **Até lá, a margem pode piorar mais.** 🟡 Iguatemi (=) IN LINE. A Iguatemi divulgou resultados positivos com as vendas aumentando +12,8% YoY, SSS +5,9%, **SSR +6,6% com crescimento real acima da inflação.** A inadimplência líquida em -3,5%, continuou a indicar uma condição saudável dos lojistas e espaço para aumento de aluguel. O FFOPS continuou pressionado pelas despesas financeiras, caindo -8% a/a (0,67/ação). 🟡 C&A (-) IN LINE. Digamos que foi um "soft as expected" dado que o mercado já penalizou boa parte do que foi antecipado nos últimos calls com o sell side a respeito da piora no SSS. A expansão da margem EBITDA compensou o miss da receita/SSS, **mas não acho que vai ser suficiente para o mercado dar o benefício da dúvida** na frente das potenciais entregas que precisam melhorar. 🔴 Isa Energia (-) MISS pelo EBITDA e Lucro 2% abaixo do consenso. As despesas com PMSO ajudaram a compensar parcialmente a frustração da receita, mas a empresa, atualmente, **negocia com uma TIR real de 7,1%,** bem abaixo dos pares e com potenciais revisões negativas de earnings.

Rodrigo de Assis Dutra Costa

Rodrigo de Assis Dutra Costa

@rodrigoadcosta

CEAB3

· 25 de fev.

📊 CORPORATIVO $CEAB3 - C&A reporta lucro líquido de R$ 313,2 mi no 4T25, alta de 22,9% anual, e lucro ajustado de R$ 269,8 mi, crescimento de 7,9%. Receita operacional líquida recuou 3,2%, a R$ 2,47 bi, enquanto Ebitda ajustado caiu 5,6%, a R$ 560,1 mi no trimestre $CLSC3 $CLSC4 - Conselho da Celesc aprova suplementação de R$ 42,7 mi no orçamento do Plano de Desligamento Incentivado, com execução orçamentária de até R$ 83,5 mi, viabilizando o desligamento dos empregados inscritos e aptos ao programa $IGTI11 - Iguatemi reporta lucro líquido ajustado de R$ 158,9 mi no 4T25, queda de 3,2% anual, e lucro sem ajustes de R$ 145 mi, alta de 3%. Receita ajustada cresceu 12,6%, a R$ 422,6 mi, com SSS de 5,9% e SAS de 8,4% no trimestre $ISAE3 $ISAE4 - Conselho da Isa Energia aprova pagamento de dividendos de R$ 279,3 mi, equivalente a R$ 0,423933 por ação de ambas as espécies, com pagamento previsto para 29 de abril de 2026, sujeito à retenção de IR de 10% para pessoas físicas acima de R$ 50 mil mensais $ISAE3 $ISAE4 - Isa Energia reporta lucro líquido de R$ 482,7 mi no 4T25, queda de 40,4% ante R$ 810,1 mi no 4T24. Ebitda cresceu 7,5%, a R$ 854 mi, enquanto receita líquida recuou 3,1%, a R$ 1,12 bi no trimestre $MBRF3 - Governo do Paraná e MBRF anunciam R$ 375 mi para fortalecer cadeia produtiva de aves e suínos, sendo R$ 300 mi aportados pela companhia e R$ 75 mi em subsídio público, maior investimento do FIDC Agro Paraná, fundo estruturado pela Fomento Paraná $MELI34 - Mercado Livre reporta lucro de US$ 559 mi no 4T25, queda de 12,5% na base anual. Receita cresceu 45%, para US$ 8,8 bi. EBIT avançou 8%, a US$ 889 mi, mas margem EBIT recuou de 13,5% para 10,1% $PCAR3 - GPA registra prejuízo de R$ 572 mi no 4T25, melhora ante R$ 1,1 bi no 4T24. No acumulado de 2025, prejuízo somou R$ 824 mi, queda de 65,8% frente a R$ 2,4 bi em 2024. Ebitda ajustado cresceu 2,5%, a R$ 510 mi, com margem de 10% no trimestre $VLID3 - Moody's Local Brasil afirma rating corporativo AA.br da Valid com perspectiva estável, além do rating AA+.br da 10ª emissão de debêntures com garantia real e AA.br da 11ª emissão sem garantia real, refletindo forte posicionamento competitivo e diversificação de negócios $WEGE3 - WEG reporta receita líquida de R$ 10,25 bi no 4T25, queda de 5,3% anual, abaixo da estimativa de R$ 10,83 bi. Lucro líquido caiu 6,3%, a R$ 1,59 bi, ante consenso de R$ 1,64 bi. Ebitda recuou 4%, a R$ 2,29 bi, em linha com estimativas

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