Investidores de Bitcoin perderam dinheiro em oito dos últimos 13 meses de setembro. O S&P 500 registrou perda média em meses de setembro desde 1945, e pesquisadores da Yardeni rastrearam o padrão até 1928.
O Bitcoin não inventou essa maldição, mas mesmo assim o ativo digital se juntou a ela.
Traders de criptomoedas o chamam de “Setembro Vermelho”, uma espécie de bicho-papão cíclico do mercado que ressurge todo ano, nesta época. Mas não é superstição. É um padrão de dados tão persistente que tanto um ativo de quinze anos quanto um índice de ações centenário não conseguem se livrar dele.
Mas por quê?
A matemática por trás da maldição
Desde 2013, o Bitcoin fechou setembro em baixa em oito dos 13 anos completos, uma taxa de sucesso de 38,5%, de acordo com dados de retorno mensais rastreados pelo CoinGlass. O retorno médio é negativo de 2,97%, a mediana é negativa de 2,44%, e ambos os números são importantes aqui: uma mediana negativa significa que mesmo um “normal” setembro resulta em perdas, e não apenas alguns anos catastróficos que puxam a média para baixo.
Apenas junho se aproxima, com uma perda média menor de 1,59% no mesmo período. Todos os outros meses do calendário são positivos em média. Outubro, o melhor mês disparado, registrou um retorno médio de 19,92% com uma mediana de 14,71%, a reputação de “Uptober” que o crypto Twitter sempre celebra quando chega a hora.
Agosto merece uma nota de rodapé aqui, porque o número engana. Seu retorno médio é um respeitável positivo de 2,82%, mas sua mediana é negativa de 6,99%. Tradução: a maioria dos meses de agosto resulta em perdas, e são apenas os anos atípicos que impulsionam a média para o território positivo.
Não é só nas criptomoedas
A versão de Wall Street é mais antiga e mais bem documentada. O S&P 500 registrou um declínio médio de aproximadamente 0,6% em setembro desde 1945, de acordo com a própria pesquisa de mercado da Chase, e é o único mês com uma média negativa de longo prazo. Se recuarmos para 1928, o número piora, chegando a uma perda média de 1,1% a 1,2%.
Ninguém concorda sobre o motivo. As principais teorias são: fundos mútuos fecham o ano fiscal em 31 de outubro e se desfazem de ativos de baixo desempenho em setembro para colher perdas fiscais; mesas institucionais retornam das férias de verão e executam a desalavancagem adiada de uma vez; e a reunião de meio do mês do Fed tende a ocorrer bem no meio da turbulência.
Nenhuma dessas explicações se aplica ao Bitcoin, que não tem ano fiscal nem férias de verão, mas ainda assim é um investimento financeiro.
Este ano traz uma camada extra. 2026 é um ano de eleição de meio de mandato e, nos últimos 10 ciclos de meio de mandato desde 1986, a mínima média do mercado de ações dos EUA ocorreu em 2 de setembro, com quedas que atingiram em média quase 17% do pico anterior antes que os mercados se recuperassem. O Bitcoin negocia mais como uma ação de tecnologia de alto beta do que como uma proteção atualmente, então essa correlação funciona nos dois sentidos.
O que aconteceu em setembro passado
O Setembro Vermelho do ano passado seguiu o roteiro e, em seguida, o inverteu. O Bitcoin abriu o mês negociando em torno de US$ 108.000, com seu RSI indicando sobrevenda perto de 38, e o CEO da DYOR, Ben Kurland, disse ao Decrypt que a ideia de Setembro Vermelho é “mais mito do que matemática”.
A matemática venceu as primeiras rodadas. Em meados do mês, uma semana brutal havia eliminado aproximadamente US$ 162 bilhões do valor de mercado total das criptomoedas e empurrado o Bitcoin para cerca de US$ 112.000, tocando brevemente uma mínima intradiária perto de US$ 111.986. O Myriad, o mercado de previsões, tinha traders precificando quase 60% de chances de outro dia vermelho no fundo.
O Bitcoin se recuperou de qualquer forma. Os fluxos de entrada de ETFs desempenharam um papel. A CryptoQuant sinalizou que os detentores de longo prazo estavam rotacionando moedas para ETFs como um indicativo de alta, e o Bitcoin se valorizou acima de US$ 114.000 para fechar o mês com alta de 5,16%, o terceiro setembro consecutivo de alta registrado.
Então outubro estragou a festa
O arco de redenção durou seis dias. O Bitcoin atingiu um novo recorde histórico acima de US$ 126.000 em 6 de outubro, e a operação “Uptober” parecia à prova de balas novamente.
Não foi. Em 10 de outubro, o presidente Donald Trump ameaçou tarifas de 100% sobre as importações chinesas, e as criptomoedas se tornaram o único mercado aberto para reagir. Em 24 horas, US$ 19 bilhões em posições de margem foram eliminados, 1,6 milhão de traders foram liquidados, e a formadora de mercado Wintermute disse ao Decrypt que parou completamente de negociar porque a mudança quebrou suas próprias regras internas de risco.
O Bitcoin caiu de mais de US$ 121.000 para brevemente abaixo de US$ 102.000 naquele dia, arrastando as altcoins ainda mais para baixo. Alguns tokens de camada 2 perderam 70% em poucas horas. Outubro fechou em queda de 3,69%, sendo apenas o terceiro outubro negativo desde 2013, e o dano continuou se acumulando: novembro terminou em queda de 17,67%, o pior novembro do Bitcoin desde 2018, a caminho de uma mínima de 21 meses perto de US$ 59.300 até junho passado. Traders de criptomoedas passaram a chamar esse período de inverno cripto.
Então, o ano passado foi atípico. Tivemos um “Uptember” e um Outubro Vermelho, o que não é como o universo do mercado costuma se comportar.
A configuração do Bitcoin desta vez
O Bitcoin estava sendo negociado em torno de US$ 77.500 na abertura de setembro, após encerrar um agosto de quase 25% de alta, seu melhor agosto desde 2021. Essa valorização estagnou logo abaixo da resistência entre US$ 81.455 e US$ 82.538, com suporte na zona de US$ 73.670 a US$ 75.157 abaixo.
O cenário macroeconômico mudou drasticamente desde a primavera. O presidente do Fed, Kevin Warsh, usou seu primeiro discurso em Jackson Hole para sinalizar que o índice de preços PCE está em 3,7% anualmente e acelerando em base de seis meses, e a ferramenta FedWatch da CME agora coloca as chances de um aumento da taxa de juros em setembro em 68,2%. O rendimento do Tesouro de 30 anos atingiu 5,28% no final de agosto, um nível visto pela última vez antes da crise financeira de 2008.
O ouro tem subido junto com o Bitcoin, o que diz algo sobre o que realmente está impulsionando isso: não tanto o apetite por risco, mas sim uma crescente operação de desvalorização, com investidores se protegendo contra um Fed que pode ser forçado a continuar imprimindo enquanto a inflação se recusa a cooperar. A regra proposta pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para Ativos Cripto, publicada em 18 de agosto, adiciona um raro impulso regulatório a um cenário que, de outra forma, seria nervoso.
A próxima data importante é de 15 a 16 de setembro, quando o Fed decidirá se aumentará as taxas pela primeira vez desde seu ciclo de aperto de 2022-2023, um período que derrubou o Bitcoin em aproximadamente 65%, para uma mínima de US$ 15.500 em novembro de 2022.
* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.
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