Onde ficará o novo hospital de Rede D’Or e Bradesco na Zona Sul do Rio

Augusto Krappa

@augustokrappa

· 10 de mar.

**UBS - Growth vs. margin trade-off?; We maintain Buy on** $RDOR3 We update our RDOR model incorporating Q4 results, reducing our PT by ~14% (to R$48.00, from R$56.00) and keeping our Buy rating. In our view, 4Q was a datapoint that suggest that the company will stick to its growth oriented mentality in the Hospitals BU driven by three main points: 1) the continued Hospital operational expansion; 2) increase in complex procedures; 3) oncology outpacing consolidated growth. Even though these drivers will likely pave the way for long-term sustainable growth (supported by tickets and optimized occupancy), margins could expand in a more gradual pace. SulA dynamics appear to counter balance Hospital pace better profitability being driven by smart products (which naturally tend bring slower ticket pace due to efficiency mechanisms such as fraud prevention, copay and stricter reimbursements policies). All in, we continue to see sizeable EPS expansion - with a fine tune of volume (+) vs. margin (-). Following the recent correction on the stock (down ~15% in the last two weeks), we see RDOR3 trading at ~16x 2026E P/E (the lowest historical premium to Ibov), while we still see a relevant earnings expansion in the coming years with 2026/27E PEG at 0.55x (17% below company's average of 0.66x). We maintain our Buy rating in RDOR3. Moderating Hospitals margins; SulA keeps surprising positively Following the procedure mix shift seen in 2H25 with relevant growth on surgeries performed and oncology infusions, we moderate our estimates of margin expansion in the Hospitals BU (UBSe adj. EBITDA margin now at 25.4% 26E and 26.6% 27E, from 27.2% and 28.6% respectively in our prior estimates). We expect, on the other hand, this to sustain Patient-Day growth at ~4/5% YoY in 2026/27E, combined with ~7% ticket expansion. At SulA, 2H25 results indicate that assistance costs appear to be structurally lower following several efficiency initiatives. As such, we anticipate an easy comps on MLR for 1H26, with 2026E MLR standing at 78.5%. Changes to our estimates: 26E net income revised down -4%; 27E -8% Our 2026/27E net revenue estimates are virtually unchanged. Our adj. EBITDA margin is revised down by ~50bps 26E and ~75bps 27E with diverging trends between Hospitals and SulA, leading our adj. net income estimates down by ~4-8% 2026-27E.

Rodrigo de Assis Dutra Costa

@rodrigoadcosta

BBDC3

· 09 de mar.

📊 CORPORATIVO $B3SA3 - B3 reduz horário do mercado de ações para 10h às 16h55 a partir de 9/3, em ajuste ao horário de verão nos EUA; BDRs e ETFs seguem o mesmo horário; futuro de Ibovespa passa a ser negociado das 9h às 18h25; nova grade para FRW e futuros europeus em 30/3 $BHIA3 - Casas Bahia rebate matéria do Valor Econômico sobre atrasos a lojistas e entregas, afirmando que pendências de pagamento via Pix foram sanadas e que informações são defasadas; varejista nega problemas estruturais em logística e reafirma transparência ao mercado $EMBJ3 - Embraer conclui antecipadamente programa de recompra aprovado em 5/3, adquirindo a totalidade de 10,9 milhões de ações ordinárias previstas; companhia também encerra contratos de equity swap com Itaú Unibanco vinculados a planos de incentivo de longo prazo $FESA4 - Ferbasa registra lucro de R$ 99,8 mi no 4T25, queda de 21% ante 4T24; Ebitda ajustado cai 90,9% para R$ 4,3 mi; no ano, lucro recua 42,4% para R$ 188,7 mi e Ebitda cai 47,8% para R$ 183,8 mi, pressionados por queda nos preços das ferroligas e tarifas dos EUA $FIQE3 - Unifique cria subsidiária Unifique Paraná para adquirir a iSuper Telecom, provedora com 24 mil acessos ativos em fibra óptica no Paraná; negócio avaliado em R$ 37,9 mi; operação visa expandir infraestrutura de fibra e suportar implantação de 5G $MBRF3 - J.P. Morgan reduz participação na MBRF para 4,46% das ações ordinárias, após operações com 28,2 milhões de ações em 27/2/2026; banco declara motivação exclusiva de investimento e hedge de riscos em operações com clientes, sem intenção de alterar controle $MRVE3 - MRV reverte prejuízo de R$ 249,8 mi e registra lucro de R$ 41,4 mi no 4T25; receita operacional líquida de R$ 3,04 bi supera estimativa de R$ 2,86 bi; lucro bruto cresce 42% para R$ 897,2 mi; no ano, prejuízo soma R$ 1,40 bi ante R$ 503 mi em 2024 $ODPV3 $BBDC4 - Odontoprev convoca AGE para 6/4 para deliberar sobre incorporação de ações da Bradesco Gestão de Saúde; conselho aprovou aditamento ao protocolo e justificação da operação, conforme comunicado divulgado em 6 de março de 2026 $RDOR3 - Rede D'Or obtém aprovação do MEC para abrir faculdade de medicina no Rio de Janeiro com 100 vagas por ano, sob supervisão do Instituto D'Or; iniciativa integra estratégia da companhia de ampliar formação de profissionais médicos no Brasil $UGPA3 - Ultrapar está em conversas avançadas para vender 30% da Ipiranga à Chevron, com acordo de preço já acertado e negociações na fase de governança, segundo Brazil Journal; parceria entre as empresas na ICONIC teria facilitado as tratativas $ZAMP3 - Zamp registra lucro líquido de R$ 31,4 mi no 4T25, com receita operacional líquida de R$ 1,48 bi e Ebitda ajustado de R$ 258,9 mi, margem de 17,5%; no acumulado de 2025, companhia encerra o ano com prejuízo líquido de R$ 107,1 milhões

Rodrigo de Assis Dutra Costa

@rodrigoadcosta

RDOR3

· 09 de mar.

📊 CORPORATIVO $B3SA3 - B3 reduz horário do mercado de ações para 10h às 16h55 a partir de 9/3, em ajuste ao horário de verão nos EUA; BDRs e ETFs seguem o mesmo horário; futuro de Ibovespa passa a ser negociado das 9h às 18h25; nova grade para FRW e futuros europeus em 30/3 $BHIA3 - Casas Bahia rebate matéria do Valor Econômico sobre atrasos a lojistas e entregas, afirmando que pendências de pagamento via Pix foram sanadas e que informações são defasadas; varejista nega problemas estruturais em logística e reafirma transparência ao mercado $EMBJ3 - Embraer conclui antecipadamente programa de recompra aprovado em 5/3, adquirindo a totalidade de 10,9 milhões de ações ordinárias previstas; companhia também encerra contratos de equity swap com Itaú Unibanco vinculados a planos de incentivo de longo prazo $FESA4 - Ferbasa registra lucro de R$ 99,8 mi no 4T25, queda de 21% ante 4T24; Ebitda ajustado cai 90,9% para R$ 4,3 mi; no ano, lucro recua 42,4% para R$ 188,7 mi e Ebitda cai 47,8% para R$ 183,8 mi, pressionados por queda nos preços das ferroligas e tarifas dos EUA $FIQE3 - Unifique cria subsidiária Unifique Paraná para adquirir a iSuper Telecom, provedora com 24 mil acessos ativos em fibra óptica no Paraná; negócio avaliado em R$ 37,9 mi; operação visa expandir infraestrutura de fibra e suportar implantação de 5G $MBRF3 - J.P. Morgan reduz participação na MBRF para 4,46% das ações ordinárias, após operações com 28,2 milhões de ações em 27/2/2026; banco declara motivação exclusiva de investimento e hedge de riscos em operações com clientes, sem intenção de alterar controle $MRVE3 - MRV reverte prejuízo de R$ 249,8 mi e registra lucro de R$ 41,4 mi no 4T25; receita operacional líquida de R$ 3,04 bi supera estimativa de R$ 2,86 bi; lucro bruto cresce 42% para R$ 897,2 mi; no ano, prejuízo soma R$ 1,40 bi ante R$ 503 mi em 2024 $ODPV3 $BBDC4 - Odontoprev convoca AGE para 6/4 para deliberar sobre incorporação de ações da Bradesco Gestão de Saúde; conselho aprovou aditamento ao protocolo e justificação da operação, conforme comunicado divulgado em 6 de março de 2026 $RDOR3 - Rede D'Or obtém aprovação do MEC para abrir faculdade de medicina no Rio de Janeiro com 100 vagas por ano, sob supervisão do Instituto D'Or; iniciativa integra estratégia da companhia de ampliar formação de profissionais médicos no Brasil $UGPA3 - Ultrapar está em conversas avançadas para vender 30% da Ipiranga à Chevron, com acordo de preço já acertado e negociações na fase de governança, segundo Brazil Journal; parceria entre as empresas na ICONIC teria facilitado as tratativas $ZAMP3 - Zamp registra lucro líquido de R$ 31,4 mi no 4T25, com receita operacional líquida de R$ 1,48 bi e Ebitda ajustado de R$ 258,9 mi, margem de 17,5%; no acumulado de 2025, companhia encerra o ano com prejuízo líquido de R$ 107,1 milhões

Rodrigo de Assis Dutra Costa

@rodrigoadcosta

BBDC4

· 09 de mar.

📊 CORPORATIVO $B3SA3 - B3 reduz horário do mercado de ações para 10h às 16h55 a partir de 9/3, em ajuste ao horário de verão nos EUA; BDRs e ETFs seguem o mesmo horário; futuro de Ibovespa passa a ser negociado das 9h às 18h25; nova grade para FRW e futuros europeus em 30/3 $BHIA3 - Casas Bahia rebate matéria do Valor Econômico sobre atrasos a lojistas e entregas, afirmando que pendências de pagamento via Pix foram sanadas e que informações são defasadas; varejista nega problemas estruturais em logística e reafirma transparência ao mercado $EMBJ3 - Embraer conclui antecipadamente programa de recompra aprovado em 5/3, adquirindo a totalidade de 10,9 milhões de ações ordinárias previstas; companhia também encerra contratos de equity swap com Itaú Unibanco vinculados a planos de incentivo de longo prazo $FESA4 - Ferbasa registra lucro de R$ 99,8 mi no 4T25, queda de 21% ante 4T24; Ebitda ajustado cai 90,9% para R$ 4,3 mi; no ano, lucro recua 42,4% para R$ 188,7 mi e Ebitda cai 47,8% para R$ 183,8 mi, pressionados por queda nos preços das ferroligas e tarifas dos EUA $FIQE3 - Unifique cria subsidiária Unifique Paraná para adquirir a iSuper Telecom, provedora com 24 mil acessos ativos em fibra óptica no Paraná; negócio avaliado em R$ 37,9 mi; operação visa expandir infraestrutura de fibra e suportar implantação de 5G $MBRF3 - J.P. Morgan reduz participação na MBRF para 4,46% das ações ordinárias, após operações com 28,2 milhões de ações em 27/2/2026; banco declara motivação exclusiva de investimento e hedge de riscos em operações com clientes, sem intenção de alterar controle $MRVE3 - MRV reverte prejuízo de R$ 249,8 mi e registra lucro de R$ 41,4 mi no 4T25; receita operacional líquida de R$ 3,04 bi supera estimativa de R$ 2,86 bi; lucro bruto cresce 42% para R$ 897,2 mi; no ano, prejuízo soma R$ 1,40 bi ante R$ 503 mi em 2024 $ODPV3 $BBDC4 - Odontoprev convoca AGE para 6/4 para deliberar sobre incorporação de ações da Bradesco Gestão de Saúde; conselho aprovou aditamento ao protocolo e justificação da operação, conforme comunicado divulgado em 6 de março de 2026 $RDOR3 - Rede D'Or obtém aprovação do MEC para abrir faculdade de medicina no Rio de Janeiro com 100 vagas por ano, sob supervisão do Instituto D'Or; iniciativa integra estratégia da companhia de ampliar formação de profissionais médicos no Brasil $UGPA3 - Ultrapar está em conversas avançadas para vender 30% da Ipiranga à Chevron, com acordo de preço já acertado e negociações na fase de governança, segundo Brazil Journal; parceria entre as empresas na ICONIC teria facilitado as tratativas $ZAMP3 - Zamp registra lucro líquido de R$ 31,4 mi no 4T25, com receita operacional líquida de R$ 1,48 bi e Ebitda ajustado de R$ 258,9 mi, margem de 17,5%; no acumulado de 2025, companhia encerra o ano com prejuízo líquido de R$ 107,1 milhões

Rodrigo de Assis Dutra Costa

@rodrigoadcosta

BBDC3

· 02 de mar.

📊 CORPORATIVO $BBAS3 $BBDC4 $BBSE3 - Banco do Brasil, Bradesco e BB Seguridade pagam proventos esta semana. BBAS3: R$ 0,07 dividendos + R$ 0,21 JCP. BBDC4: R$ 0,0142 ordinária e R$ 0,0156 preferencial. BBSE3 paga R$ 2,60 por ação. BBAS3 negocia a P/VP de 0,84x, bem abaixo dos demais pares. $CSAN3 - Fitch rebaixa Cosan para BB-, citando pressão crescente na estrutura financeira do grupo. Dívida líquida total soma R$ 54,4 bi, P/VP em 4,23x. O rebaixamento eleva custo de captação e deve acelerar desinvestimentos para reforçar balanço e preservar liquidez em 2026. $EGIE3 - Engie Brasil distribui R$ 557,8 mi em dividendos (R$ 0,48829 por ação) com data-com prevista ainda nesta semana. Margem líquida de 22,2%, P/L de 14,9x e dívida líquida de R$ 25,3 bi. Empresa é a maior geradora privada do país, com contratos longos de energia elétrica. $HBSA3 - Hidrovias do Brasil reporta resultado do 4T25 após o pregão desta segunda-feira. Consenso Bloomberg: Ebitda de R$ 120,7 mi e perda líquida de R$ 50 mi. Dívida líquida de R$ 2,57 bi e P/VP de 2,51x; papel acumula alta expressiva de 126,3% nos últimos 12 meses na B3. $ITUB4 $ITSA4 - Itaú Unibanco aprova JCP de R$ 3,85 bi (R$ 0,34888 por ação) a ser pago nesta semana. Itaúsa distribui R$ 0,01547 por ação. ITUB4 negocia a P/L de 11,3x e P/VP de 2,63x; proventos confirmam o posicionamento entre os maiores pagadores do setor bancário do país. $MBRF3 - Conselho da MBRF aprova cancelamento de 35,7 mi de ações ordinárias mantidas em tesouraria, sem redução de capital social. Total de papéis cai para 1,40 bi de ações. O efeito é similar a buyback, elevando lucro por ação; P/L de 10,45x e P/VP de 2,45x no anúncio. $OPCT3 - OceanPact incorpora CBO Holding, criando grupo com 73 embarcações e carteira acumulada de contratos de R$ 13,6 bi. Acionistas da CBO ficarão com 57,86% do capital via emissão de 274,5 mi de ações OPCT3 na relação de troca de 1,98 papéis por ação. Assembleias em 30/03. $PETR4 - Petrobras eleva preço do querosene de aviação (QAV) em 9,4% a partir de 1º de março, pressionando margens das aéreas domésticas. Brent opera em US$ 78,26 (+0,75%) nesta segunda-feira. Petrobras negocia a P/L de 6,54x com margem líquida de 15,9% e dívida de R$ 314 bi. $TOTS3 - TOTVS conclui aquisição da Linx por R$ 4,8 bi, consolidando liderança em software enterprise no Brasil e adicionando 350 mil estabelecimentos SMB à base. Financiamento de R$ 2 bi foi estruturado com banco de dados como colateral. P/L de 25,43x e margem líquida de 16%. $VALE3 - Vale paga R$ 2,32 por ação nesta semana: R$ 0,76 em dividendos e R$ 1,56 em JCP. Total estimado supera R$ 10,4 bi, referente a ~4,5 bi de ações em circulação. P/L de 29,07x; Brent (+0,75%) e ouro em US$ 5.398 (+0,54%) sustentam perspectiva favorável para commodities.