REDE D'OR APROVA PROGRAMA DE RECOMPRA DE ATÉ 30 MI AÇÕES EM 12 MESES

**UBS - Growth vs. margin trade-off?; We maintain Buy on** $RDOR3 We update our RDOR model incorporating Q4 results, reducing our PT by ~14% (to R$48.00, from R$56.00) and keeping our Buy rating. In our view, 4Q was a datapoint that suggest that the company will stick to its growth oriented mentality in the Hospitals BU driven by three main points: 1) the continued Hospital operational expansion; 2) increase in complex procedures; 3) oncology outpacing consolidated growth. Even though these drivers will likely pave the way for long-term sustainable growth (supported by tickets and optimized occupancy), margins could expand in a more gradual pace. SulA dynamics appear to counter balance Hospital pace better profitability being driven by smart products (which naturally tend bring slower ticket pace due to efficiency mechanisms such as fraud prevention, copay and stricter reimbursements policies). All in, we continue to see sizeable EPS expansion - with a fine tune of volume (+) vs. margin (-). Following the recent correction on the stock (down ~15% in the last two weeks), we see RDOR3 trading at ~16x 2026E P/E (the lowest historical premium to Ibov), while we still see a relevant earnings expansion in the coming years with 2026/27E PEG at 0.55x (17% below company's average of 0.66x). We maintain our Buy rating in RDOR3. Moderating Hospitals margins; SulA keeps surprising positively Following the procedure mix shift seen in 2H25 with relevant growth on surgeries performed and oncology infusions, we moderate our estimates of margin expansion in the Hospitals BU (UBSe adj. EBITDA margin now at 25.4% 26E and 26.6% 27E, from 27.2% and 28.6% respectively in our prior estimates). We expect, on the other hand, this to sustain Patient-Day growth at ~4/5% YoY in 2026/27E, combined with ~7% ticket expansion. At SulA, 2H25 results indicate that assistance costs appear to be structurally lower following several efficiency initiatives. As such, we anticipate an easy comps on MLR for 1H26, with 2026E MLR standing at 78.5%. Changes to our estimates: 26E net income revised down -4%; 27E -8% Our 2026/27E net revenue estimates are virtually unchanged. Our adj. EBITDA margin is revised down by ~50bps 26E and ~75bps 27E with diverging trends between Hospitals and SulA, leading our adj. net income estimates down by ~4-8% 2026-27E.

📊 CORPORATIVO $B3SA3 - B3 reduz horário do mercado de ações para 10h às 16h55 a partir de 9/3, em ajuste ao horário de verão nos EUA; BDRs e ETFs seguem o mesmo horário; futuro de Ibovespa passa a ser negociado das 9h às 18h25; nova grade para FRW e futuros europeus em 30/3 $BHIA3 - Casas Bahia rebate matéria do Valor Econômico sobre atrasos a lojistas e entregas, afirmando que pendências de pagamento via Pix foram sanadas e que informações são defasadas; varejista nega problemas estruturais em logística e reafirma transparência ao mercado $EMBJ3 - Embraer conclui antecipadamente programa de recompra aprovado em 5/3, adquirindo a totalidade de 10,9 milhões de ações ordinárias previstas; companhia também encerra contratos de equity swap com Itaú Unibanco vinculados a planos de incentivo de longo prazo $FESA4 - Ferbasa registra lucro de R$ 99,8 mi no 4T25, queda de 21% ante 4T24; Ebitda ajustado cai 90,9% para R$ 4,3 mi; no ano, lucro recua 42,4% para R$ 188,7 mi e Ebitda cai 47,8% para R$ 183,8 mi, pressionados por queda nos preços das ferroligas e tarifas dos EUA $FIQE3 - Unifique cria subsidiária Unifique Paraná para adquirir a iSuper Telecom, provedora com 24 mil acessos ativos em fibra óptica no Paraná; negócio avaliado em R$ 37,9 mi; operação visa expandir infraestrutura de fibra e suportar implantação de 5G $MBRF3 - J.P. Morgan reduz participação na MBRF para 4,46% das ações ordinárias, após operações com 28,2 milhões de ações em 27/2/2026; banco declara motivação exclusiva de investimento e hedge de riscos em operações com clientes, sem intenção de alterar controle $MRVE3 - MRV reverte prejuízo de R$ 249,8 mi e registra lucro de R$ 41,4 mi no 4T25; receita operacional líquida de R$ 3,04 bi supera estimativa de R$ 2,86 bi; lucro bruto cresce 42% para R$ 897,2 mi; no ano, prejuízo soma R$ 1,40 bi ante R$ 503 mi em 2024 $ODPV3 $BBDC4 - Odontoprev convoca AGE para 6/4 para deliberar sobre incorporação de ações da Bradesco Gestão de Saúde; conselho aprovou aditamento ao protocolo e justificação da operação, conforme comunicado divulgado em 6 de março de 2026 $RDOR3 - Rede D'Or obtém aprovação do MEC para abrir faculdade de medicina no Rio de Janeiro com 100 vagas por ano, sob supervisão do Instituto D'Or; iniciativa integra estratégia da companhia de ampliar formação de profissionais médicos no Brasil $UGPA3 - Ultrapar está em conversas avançadas para vender 30% da Ipiranga à Chevron, com acordo de preço já acertado e negociações na fase de governança, segundo Brazil Journal; parceria entre as empresas na ICONIC teria facilitado as tratativas $ZAMP3 - Zamp registra lucro líquido de R$ 31,4 mi no 4T25, com receita operacional líquida de R$ 1,48 bi e Ebitda ajustado de R$ 258,9 mi, margem de 17,5%; no acumulado de 2025, companhia encerra o ano com prejuízo líquido de R$ 107,1 milhões

$NU $ROXO34 $RDOR3 $INTB3 $MYPK3 $KEPL3 $EGIE3 **SNAPSHOT DOS RESULTADOS 4T25 - 26.02** 🟡 Nubank (=) IN LINE pelo **EBT 15% abaixo do esperado** e por um salto mais firme nas despesas, apesar do lucro em linha. A ação está negociando a 18x p/e 2026E, bem abaixo dos peers globais (24x). Estimando um crescimento do lucro em torno de 30%, podemos achar um target de 23,5x para o múltiplo buscar. Acho interessante. 🟢 Rede D'Or (+) BEAT pela receita (+12% a/a) e EBITDA (23% a/a) crescendo firme junto com as **margens dos hospitais (duble digit).** SulAmérica também surpreendeu bastante com melhora da sinistralidade (79,5%). 🟢 Intelbras (=) IN LINE devido ao macro pesando nas receitas (-9% a/a) do grupo. Porém, conseguiram extrair incremento de ROIC devido à continuidade da normalização do capital de giro. FCF também foi positivo, gerando 348mn para a empresa. **Parece o piso da piora aqui.** 🟡 Iochpe Maxxion (-) IN LINE, mas com receita ainda muito pressionada pelo nicho de pesados nos EUA/Brasil. Apesar da margem de 9,3%, **estavam guiando o mercado para fechar o ano com margem entre 11-12% e não conseguiram entregar isso.** Acho barata, mas não o suficiente para confiar na frente de um ciclo ainda ruim. Cenário permanece fraco, apesar de notar alguma estabilização. 🟡Kepler Weber (-) IN LINE como esperado. Receita -13% a/a devido ao ciclo fraco do agronegócio. EBITDA também caiu 18% a/a, **apesar da margem ter segurado bem no trimestre (via diluição de custos fixos).** A tese, na minha visão, **depende do possível deal com a GPT para engrenar no curtíssimo prazo.** 🟢 Engie (=) BEAT pelo EBITDA ajustado acima do consenso (+8% a/a), ajudado pela divisão de trading e ramp-up de dois complexos eólicos importantes dentro do consolidado do grupo. Apesar da alavancagem alta, **o grande ciclo de expansão da Engie se encerrou em 2025**, então é esperado que a empresa comece a colher os frutos disso em 2026. Devem falar isso no call de resultados.

📊 CORPORATIVO $BBAS3 - Banco do Brasil solicita repactuação de R$ 4,1 bi em dívida híbrida com o Tesouro Nacional, propondo diferimento em parcelas até 2029: R$ 100 mi em 2026 e 2027, R$ 1 bi em 2028 e R$ 2,9 bi em 2029, como medida de reforço de capital $CSMG3 - Conselho da Copasa aprova dividendos complementares referentes ao 4T25 no valor de R$ 688,2 mil, equivalente a R$ 0,0018149288 por ação, com data de corte em 6 de março de 2026 e pagamento a ser definido em assembleia geral ordinária em abril $EGIE3 - Conselho da Engie Brasil aprova dividendos de R$ 557,8 mi, equivalente a R$ 0,48828975686 por ação, sujeito a ratificação em assembleia. Total de proventos em 2025 atingiu R$ 1,377 bi, ou R$ 1,205 por ação, representando 55% do lucro ajustado e dividend yield de 4,2% $EGIE3 - Engie Brasil reporta lucro líquido de R$ 727 mi no 4T25, queda de 33,3% ante R$ 1,09 bi no 4T24, impactado por resultado financeiro negativo de R$ 198 mi e aumento de depreciação. Ebitda ajustado recuou 3,7%, a R$ 1,86 bi no trimestre $INTB3 - Intelbras reporta lucro líquido de R$ 137,9 mi no 4T25, crescimento de 8,2% em relação ao 4T24. Receita líquida recuou 9,3%, a R$ 1,16 bi. Ebitda caiu 1,9%, a R$ 162,2 mi, com margem de 13,9%, ganho de 1,1 ponto percentual na base anual $KEPL3 - Kepler Weber reporta lucro líquido de R$ 64,8 mi no 4T25, alta de 28,5% anual. Receita operacional líquida recuou 13,3%, a R$ 398,7 mi, enquanto Ebitda caiu 17,7%, a R$ 67,5 mi na comparação com o mesmo trimestre de 2024 $MYPK3 - Iochpe-Maxion reporta prejuízo líquido de R$ 34,4 mi no 4T25, ante lucro de R$ 68,4 mi no 4T24, abaixo da estimativa de lucro de R$ 30,9 mi. Receita líquida caiu 10%, a R$ 3,52 bi, em linha com consenso. Ebitda recuou 13%, a R$ 328,2 mi $NVDC34 - Nvidia projeta receita de US$ 76,44 bi a US$ 79,56 bi no 1T26, acima da estimativa de US$ 72,78 bi. No 4T25, receita atingiu US$ 68,13 bi, alta de 73% anual, com lucro por ação ajustado de US$ 1,62, acima do consenso de US$ 1,53 $RDOR3 - Rede D'Or reporta lucro líquido de R$ 1,2 bi no 4T25, alta de 39,2% anual. Ebitda cresceu 38,7%, a R$ 2,8 bi, e receita avançou 12,3%, a R$ 15,6 bi. No acumulado de 2025, lucro totalizou R$ 4,8 bi, crescimento de 22,7% em relação ao ano anterior $ROXO34 - Nubank reporta lucro líquido de US$ 894,8 mi no 4T25, alta de 62% ante US$ 552,6 mi no 4T24. Receita total cresceu 57%, a US$ 4,86 bi, acima da estimativa de US$ 4,58 bi. Depósitos totais avançaram 45%, a US$ 41,9 bi, com base de 131 milhões de clientes $TCSA3 #BPAC11 - Tecnisa venderá participação de 26,09% na Windsor Investimentos Imobiliários ao BTG Pactual por R$ 260,9 mi à vista, sujeito à aprovação de credores e órgãos reguladores, podendo a transação ser concluída por empresas afiliadas ou fundos do grupo

$RDOR3 💉💊 MARGEM HOSPITALAR PRESSIONA, MAS RECEITA SEGUE EM EXPANSÃO A Rede D’Or entregou no 4TRI25 um Ebitda ajustado 3% abaixo do que o Citi projetava, com margem consolidada em 22%, dois pontos percentuais inferior ao esperado quando desconsiderados efeitos não recorrentes. A principal pressão veio da SulAmérica, cujo Ebitda ficou 6% abaixo da estimativa, impactado por receita bruta menor e avanço de 19% nas despesas operacionais. No hospitalar, excluindo a SulAmérica, o crescimento foi de 17% na comparação anual, apoiado por tíquete médio 9% maior e expansão relevante em oncologia, com alta de 26%. As cirurgias avançaram 19% frente ao ano anterior, sustentando a evolução da receita mesmo com margens mais comprimidas. A margem bruta em caixa ficou 50 pontos-base abaixo da expectativa do banco. O Citi destaca que os lucros recorrentes ficaram, em grande parte, alinhados às projeções, beneficiados por menor despesa com depreciação, amortização e participações minoritárias. O fluxo de caixa livre recorrente estimado para o trimestre é de R$ 620 milhões. O banco mantém recomendação de compra e preço-alvo de R$ 51, implicando potencial de alta de 17,2% em relação ao último fechamento.