RIACHUELO ON CAI 0,11% A 9,03; APROVA JCP DE R$0,09 POR AÇÃO

$LREN3 $CEAB3 $RIAA3 Isso já vinha pesando nos ativos e agora confirmou. Mais um vento contrário junto com terminal cada vez maior.

$RIAA3 $CEAB3 $SBFG3 - **Reunião sobre follow-on da Riachuelo** **1) Follow-on e momento da Guararapes Confecções (Riachuelo)** **Mudança de gestão e foco operacional** A companhia passou por forte renovação no C-Level e em cerca de 70% da diretoria (muitos executivos vindos do Grupo Boticário). Nos últimos dois anos, o foco foi “arrumar a casa” — melhoria da fábrica (40% da produção própria), redução de markdown, aprimoramento de sortimento, reformas de lojas e evolução na lógica de push & pull — resultando em ganho de ~8 p.p. na margem bruta. O período recente priorizou eficiência em vez de expansão. **Estrutura da oferta** Oferta primária de ~R$ 400 milhões, podendo chegar a ~R$ 600 milhões com greenshoe e hot issue. O controlador não deve acompanhar. **Alocação de capital (retomada do crescimento)** Expansão e reformas: 15–20 lojas novas/ano + ~40 reformas/ano; CAPEX de R$ 120–180 milhões/ano nos próximos dois anos. Logística: expansão e automação do CD de Guarulhos (R$ 200–300 milhões em dois anos). Midway: eventual reforço para impulsionar crédito pessoal e consignado (carteira total ~R$ 6,6 bi; consignado ainda pequeno). **2) Posicionamento competitivo** **Estratégia vs. concorrentes** A estratégia é semelhante à da C&A Brasil (expansão + reformas), ambas ainda com gap de produtividade relevante frente à Lojas Renner. A tese estrutural da Riachuelo pode ser superior à da C&A por conta da verticalização e da financeira maior; por outro lado, a execução da C&A é vista como mais comprovada. **Valuation e crescimento** C&A: ~7,8x P/E Riachuelo: ~9,2x P/E (considerando ~R$ 600 mi na oferta; lucro +6% vs. diluição ~11%)... P/E pós follow-on vai para 9,7x Renner: ~10,5x P/E Apesar do P/E superior ao da C&A, o PEG é semelhante. A Riachuelo tem momentum operacional mais forte no curto prazo (1S26), com crescimento de área maior (>~3% vs. ~2–3% da C&A). **Pontos de atenção** Pipeline de lojas e CAPEX ainda relativamente abertos. Necessidade de melhorar experiência em loja e tração operacional. E-commerce é pouco discutido, apesar da competição crescente. **3) Visão sobre Grupo SBF (Centauro)** Vista como uma das maiores assimetrias da cobertura, negociando a ~6x P/E 2026, mas majoritariamente tratada como “trade”. A tese de curto prazo envolve redução de pressão de margem, normalização de OPEX e captura de vendas relacionadas à Copa. O consenso é conservador (2025 < R$ 500 mi e crescimento estrutural <7%, com pouco ganho de margem). O ceticismo estrutural decorre da complexidade do modelo (dependência de marcas como Nike, necessidade de antecipação de câmbio, execução fraca nos últimos anos), o que limita investidores de longo prazo e aumenta a volatilidade.

Pressão vendedora bem absorvida em $RIIA3 hoje mesmo com essa notícia de oferta. Papel chegou a cair 4%, cai 2% agora.

**Riachuelo prepara follow on para captar até R$ 500 milhões** $RIAA3 (NeoFeed) https://neofeed.com.br/negocios/exclusivo-riachuelo-prepara-follow-on-para-captar-ate-r-500-milhoes/ via @NeoFeedBrasil

$BBAS3 $ABEV3 $ASAI3 $RIAA3 **SNAPSHOT DOS RESULTADOS:** 🔴 Banco do Brasil (-) MISS pela leitura negativa embaixo dos panos. A pressão continua do lado das provisões, o crescimento do crédito estagnou e o fee income ainda está bem fraco. O guidance de 2026 veio em linha com o consenso, o que pode limitar revisões positivas no curto prazo. 🟡 Ambev (=) IN LINE pela eficiência de custos (SG&amp;A) e América do Sul (ex-Brasil) surpreendendo em ROL/hl. Guidance de custos de 2026 veio ligeiramente melhor, podendo deixar as discussões sobre valuation em segundo plano e mantendo o estrangeiro no nome. 🔴 Assaí (-) MISS pela Margem EBITDA abaixo do consenso (-23 bps) e SSS fraco (+0,9%) por deflação alimentar. Destaque para FCF forte (R$2,6bn) e DL/EBITDA caindo para 2,56x. 2026 seguem focados em desalavancar e desacelerar a expansão das redes. 🟢 Guararapes (+) BEAT pelo consolidado forte: Receita +6% a/a, SSS vestuário +7,2% e margem bruta 60,8% (+2,1p.p.). Destaque positivo para a Midway, que continua crescendo e ND/EBITDA que caiu para 0,4x. Tese permance intacta, com a empresa negociando a 8x P/L 26e.