SANTANDER: INVESTIDORES CAUTELOSOS COM AMBEV, B3, CYRELA POR PRESSÃO DE LUCROS

📊 Cyrela | $CYRE3 | 4T25 | 🟡 Neutro (viés levemente positivo no curto prazo) Resultado com lucro acima do esperado, mas com sinais operacionais mais fracos e risco macro relevante — leitura equilibrada. ⸻ 💰 Resultado consolidado • Receita: R$3,2bn (+29% YoY; acima) • Margem bruta: 32,3% (+0,3pp YoY; estável) • Lucro líquido: R$682mn (+37% YoY; +17% vs. consenso) • ROE: 22,3% (+1,4pp YoY) 👉 Bottom-line forte foi o principal destaque. ⸻ 📉 Operacional (ponto de atenção) • Lançamentos: R$3,3bn (-32% YoY) • Vendas líquidas: R$2,37bn (-33% YoY) • SoS: 45,2% (-9,8pp YoY) • Estoque: R$12bn (+50% YoY) 👉 Queda relevante de velocidade de vendas + aumento de estoque. ⸻ 📊 Margens • Margem resiliente, mas: • Pressão QoQ (mix de produtos mais baratos) • Backlog margin estável (~36%) 👉 Sem deterioração estrutural, mas sem expansão relevante. ⸻ 💸 Caixa e balanço • Cash burn: -R$38mn no tri (-R$190mn no ano) • Dívida líquida: R$2,3bn (↑ forte QoQ) • ND/Equity: 21,5% (+13pp QoQ) Drivers: • 💰 Dividendos elevados (R$1,4bn) 👉 Balanço ainda saudável, mas com piora relevante no trimestre. ⸻ ⚠️ Overhang relevante • 🏗️ Paralisação de alvarás em SP • 🏠 Segmento média/alta renda mais desafiador • 🌎 Macro (juros altos) pressionando demanda 👉 Principal risco de curto prazo para o case. ⸻ 🧠 Tese / leitura • 🟢 Lucro forte (beat relevante) • 🟡 Margens resilientes • 🔴 Vendas e lançamentos desacelerando • 🔴 Estoque aumentando • 🔴 Risco regulatório (SP) • 🟡 Cash burn e dívida em alta (pontual via dividendos) ⸻ 📊 Conclusão 🟢 Beat no lucro → suporte de curto prazo 🔴 Operacional enfraquecendo 🔴 Overhang regulatório relevante 🟡 Sem revisão de estimativas 👉 Reação levemente positiva no curto prazo, mas tese segue neutra.

Compra de put de $B3SA3 , sendo outra operação já em andamento, entrei nela ontem, zerei com um bom lucro, recomprei ela hoje novamente, com o ticker sendo $B3SAP173 , com pm em 1,11. Acredito que o ativo junto a bolsa venham a corrigir mais e quero pegar essa queda com essa put.

📊 CORPORATIVO 2 $AZZA3 - Azzas registrou lucro líquido recorrente de R$ 168 mi no 4T25, recuo de 0,5% ante o 4T24; Ebitda recorrente de R$ 501 mi, queda de 3,5%; receita R$ 3,263 bi encolheu 4,1%. Empresa encerrou cinco projeções de expansão da Hering para 2025-2027 após integração com Soma. $B3SA3 - CVM autorizou o Regime Fácil a partir de 16 de março, permitindo que empresas com faturamento anual até R$ 500 mi captem até R$ 300 mi/ano na B3 sem coordenador líder; B3 estima que cerca de 150 mil empresas sejam elegíveis para o programa de acesso simplificado. $BHIA3 - Casas Bahia registrou prejuízo líquido de R$ 1,53 bi no 4T, muito acima da estimativa de R$ 154,4 mi, impactado por provisões contábeis sem impacto no caixa; Ebitda ajustado de R$ 826 mi superou projeção de R$ 719 mi; margem bruta de 31,5% superou 30,5% estimado. $BRAV3 - Brava registrou prejuízo de R$ 588 mi no 4T25, ante R$ 1 bi no 4T24; Ebitda ajustado de R$ 808 mi (US$ 150 mi) avançou 60% a/a, mas recuou 38% vs 3T25; receita de R$ 2,54 bi cresceu 31% a/a; menor volume offshore e descontos em Atlanta pressionaram o resultado. $CMIN3 - CSN Mineração registrou lucro líquido de R$ 1,19 bi no 4T25, queda de 40,8% a/a e alta de 71,6% vs 3T25; Ebitda ajustado de R$ 1,76 bi recuou 12,6%; receita ajustada de R$ 4,10 bi avançou 5,2%; Ebitda acumulado de 2025 atingiu R$ 6,44 bi, crescimento de 9,4% ante 2024. $COGN3 - Cogna reportou lucro líquido ajustado de R$ 279,4 mi no 4T25, queda de 72% a/a e aquém da estimativa de R$ 296,7 mi; Ebitda recorrente de R$ 769,1 mi caiu 5,3%, abaixo dos R$ 839,7 mi projetados; receita de R$ 2,20 bi cresceu 1,9%, mas ficou abaixo da projeção. $CSNA3 - CSN registrou prejuízo líquido de R$ 721 mi no 4T25, ante R$ 85 mi no 4T24; Ebitda ajustado de R$ 3,32 bi recuou 0,3% a/a; receita líquida de R$ 11,4 bi caiu 5,2% a/a e 3,3% vs 3T25; no acumulado de 2025, o prejuízo totalizou R$ 1,5 bi, ante R$ 1,53 bi em 2024. $ESPA3 - Espaçolaser registrou lucro ajustado de R$ 10,8 mi no 4T25, alta de 11,7% a/a; Ebitda ajustado de R$ 66,1 mi cresceu 37,3%, com expansão de 4,8 p.p. na margem operacional; caixa operacional de R$ 54,5 mi e dívida líquida/Ebitda em 1,78x, mínimo em 17 trimestres. $FRAS3 - Frasle registrou lucro líquido de R$ 55,9 mi no 4T25, queda de 58,5% a/a versus base elevada do 4T24; Ebitda ajustado de R$ 213,5 mi recuou 1,6% na comparação anual; receita líquida de R$ 1,38 bi avançou 25% vs 4T24, sustentada por crescimento de volumes e câmbio. $LAVV3 - Lavvi pagará em 17 de março a primeira parcela do programa de dividendos anunciado em janeiro; o desembolso inicial é de R$ 30 mi, ou R$ 0,1535 por ação ordinária, para acionistas na data-base de 2 de fevereiro; ações negociam ex-dividendo desde 3 de fevereiro de 2026. $MDNE3 - Moura Dubeux registrou lucro líquido de R$ 111,89 mi no 4T25, alta de 148,9% a/a; Ebitda ajustado de R$ 137,98 mi cresceu 159,0% na comparação anual; receita líquida de R$ 704,68 mi avançou 91,6% ante o 4T24, impulsionada por forte aceleração das entregas no trimestre.

$B3SA3 Caminhando pro alvo no ATH 18,72. Todos os tempos gráficos de alta e não conseguiu fazer nem uma viradinha interna que criasse uma resistência válida (como fez Vale, por exemplo). Candle de compra próximo ao suporte em verde e caminho livre pra expandir. Só abre cenário de baixa se perder esses 15,65, e mesmo assim teria suporte semanal na mm200 e 12,77. É um papel difícil de trabalhar na venda, por enquanto. Um cenário vendedor seria uma nova falha de topo, ai a gente já começa a virar a mm20 pra baixo, e pode ficar atento a quebras internas. Se ta comprado, stop gain no 16,50 e conduz, se ta fora, não vejo compra assimétrica antes do rompimento do topo. Se romper, pullback nas médias tem compra curta.