VULCABRAS: CONSELHO APROVA PROGRAMA DE RECOMPRA DE ATÉ 15 MI AÇÕES EM ATÉ 18M

Se o $IBOV fechar abaixo do suporte, ou com price action bosta, não vou carregar posição na $VULC3. Sem ela o caixa aumenta bastante e eu mantenho o short BOVA que seria de funding. Ai já vira uma posição vendida caso o pivot de baixa aconteça e a gente entre nesse vazio gráfico.

$AURE3 $LWSA3 $RADL3 $VULC3 **SNAPSHOT DOS RESULTADOS 4T25 - 04.03.2026** 🟢 Auren [ = ] A empresa conseguiu entregar um trimestre decente apesar dos ventos contrários no GSF baixo e o curtailment elevado nos ativos eólicos e solares. Este segundo ponto foi mitigado pelos ganhos em modulação. A reversão do lucro (de -363mn para +354mn em base anual) é o dado mais impactante do balanço, refletindo a consolidação do portifólio da ex-AES e o avanço mais firme das sinergias. A alavancagem de 4,8x veio levemente abaixo das projeções e deve permanecer estável ao longo de 2026, com queda mais expressiva prevista apenas a partir de 2027 (meta: 3,0–3,5x). **Watch item 2026:** Auren não tem muita energia descontratada até 2027, diferentemente de pares como Axia e Copel, **o que limita o upside de preços de curto prazo.** A tese depende da captura de sinergias e de crescimento via novos leilões (baterias, solar). 🟢 Locaweb [ + ] Esse foi o BEAT mais expressivo do quarteto em termos de desvio relativo ao consenso. O GMV de R$21,6bn no trimestre (+10,6% YoY) veio melhor que o esperado, assim como o EBITDA (+7,3% YoY). O FCF de R$225mn para o ano inteiro confere à LWSA um FCF yield de dois dígitos no valuation atual, o que justifica a narrativa de devolução de capital para o acionista hoje. **O mercado havia precificado uma recuperação incremental, mas o que veio aqui foi uma inflexão notável.** **Único fator de atenção:** o lucro líquido "reported" (sem ajustes) foi negativo em R$225,5mn no consolidado 2025, resultado de amortizações de ágio e intangíveis das aquisições. **O mercado deve continuar olhando o ajustado, mas o gap entre as duas métricas merece monitoramento.** 🟢 RD Saúde [ = ] O topline surpreendeu, mas o bottom line decepcionou um pouco. Porém, o SSS de +16% (vs. 11% estimado) é o dado que vai dominar a narrativa nas calls (indicando demanda firme), **impulsionada em parte pelos medicamentos GLP-1, que já representam 10% da receita da RD.** O EBITDA de +12% vs. estimativas menos otimistas do consenso confirma uma alavancagem operacional forte. [ - ] A pressão no resultado financeiro em um ambiente de juros ainda elevados (CDI alto afetando o custo da dívida e capital de giro de uma rede que acelera expansão) explica boa parte do miss na última linha. 🟢 Vulcabras [ + ] A empresa entregou um resultado acima do consenso BBG em lucro e EBITDA, mantendo margens saudáveis em um trimestre desafiador para o consumo discricionário. O crescimento de receita de 11,4% sem expansão de volume (pares vendidos estáveis em 9,2mn) é o destaque qualitativo: **o que cresceu foi o ticket médio**, reforçando o posicionamento de marca (Olympikus e Mizuno) e a resiliência do portfólio premium. [ = ] A queda de 6,1% no lucro em base anual não deve preocupar em excesso, uma vez que o 4T24 tinha base de comparação elevada. Com P/E 8x para 2026 e um dividend yield elevado (histórico de duplo dígito nos últimos 12 meses), a VULC segue como um nome interessante. [ + ] A empresa encerrou 2025 com EBITDA recorrente de R$763mn (+13% YoY) e lucro recorrente de R$572,9mn (+5,3% YoY). O guidance para 2026 aponta estoques saudáveis no varejo e coleções do 1S26 com perspectiva otimista, segundo a própria companhia.

📊 Vulcabras | $VULC3 | 4T25 | 🟩 Receita forte e expansão de margem sustentam resultado A Vulcabras entregou um 4T25 sólido, com crescimento consistente de receita e leve expansão de margem, mesmo diante de pressão em custos trabalhistas. A receita líquida atingiu R$1,0bn (+11% YoY), 1% acima da nossa estimativa, impulsionada principalmente pelo aumento do ticket médio, enquanto os volumes permaneceram praticamente estáveis 👟. Por categoria, os destaques foram: calçados esportivos com +11% YoY (R$865mn), outros calçados +12% YoY e vestuário +13% YoY. O mercado doméstico continuou sendo o principal motor, crescendo +11,5% YoY e representando 97% das vendas, enquanto as operações internacionais avançaram cerca de +8% YoY. 💰 Rentabilidade e balanço A margem bruta recuou 20bps YoY para 41,4%, pressionada por maiores custos de mão de obra e menor produtividade industrial. Ainda assim, o EBITDA cresceu 15% YoY para R$221mn, ficando 7% acima da nossa estimativa, com margem de 22% (+70bps YoY), beneficiada por melhora nas despesas de vendas e alavancagem operacional. O lucro líquido atingiu R$159mn, 4% acima da nossa estimativa, mas -6% YoY devido a uma base de comparação mais forte no 4T24. No balanço, após pagamento relevante de dividendos (~R$978mn) e capex de R$64mn, a dívida líquida chegou a R$769mn, com alavancagem de 0,9x ND/EBITDA. 📉 Dinâmica operacional O trimestre reforça a resiliência da demanda por calçados esportivos e a capacidade da companhia de sustentar crescimento via ticket médio. No médio prazo, os acordos com Under Armour e Mizuno devem ampliar o portfólio e capturar sinergias industriais, especialmente com a produção integral da Mizuno no parque fabril da companhia. 🎯 Conclusão 🟩 Receita acima do esperado 🟩 EBITDA com surpresa positiva 🟩 Margem operacional em expansão 🟨 Margem bruta pressionada por custos de trabalho O 4T25 confirma a consistência operacional da Vulcabras. Com crescimento resiliente e valuation atrativo (~8x P/E 2026), aliado a dividend yield elevado, a tese segue construtiva.

**Atualização da Carteira** Buenas pessoal, to de volta no TC e vou atualizar vocês das últimas movimentações relevantes e de como está minha carteira agora. Primeiro movimento importante: minha maior posição era PRIO3 que acabou atingindo o alvo no ATH dando mais de 30% de lucro. Eu tinha coberto ela, ai resolvi descobrir pra ver se rompia o topo histórico, e quando falhou, zerei. Como sabem eu não zero 100% da posição, zerei apenas o capital investido, deixei todo o lucro aplicado na ação. Como a posição deu um resultado bem interessante, hoje 8% da minha carteira é PRIO e tudo foi lucro que o mercado me deu. Pretendo carregar como investimento de longo prazo. GGBR4 Foi a mesma coisa, pegamos um trade de 39% em 6 meses, zerei o capital investido no ATH 23,30 e todo o lucro ficou como resíduos para longo prazo. Aumentei minha posição em SUBZ3 na última batida abaixo de 50,00, pretendo levar até o ATH, porém podendo fazer parciais acima de 56. Virou minha maior posição. Abri compra em PLPL3 no 14,39, também com alvo no ATH e com stop em 12,95, é a segunda maior, e essa com uma beta alto. É o ativo que mais trás risco pra carteira. Já tinha AMZN lá fora, pós balanço eu peguei a segunda mão, porém peguei na BDR pois estava sem caixa lá fora. POMO4 e SMTO3 são novas posições porém eu peguei meia mão de cada uma, quero ver mais um pouco do movimento antes de completar. São Martinho tem stop no fundo semanal 12,90 e Marcopolo em 5,45. Tenho um short em BOVA11 que usei pra financiar vários desses trades, porém optei por não encerrar ainda, visto que vejo o mercado bem esticado e á mercê de um movimento corretivo mais amplo, vai servir como um hedge aqui. Se IBOV romper ATH novamente e com convicção, devo encerrar esse funding. Caixa em 21% que deve ser usado para completar as posições de SMTO, POMO ou BBSE $SUZB3 - 28% $PLPL3 - 26% COSMOS - 12% $AMZO34 - 11% $SMTO3 - 11% $POMO4 - 9% $BBSE3 - 8% $PRIO3 - 7% (luro residual) $GGBR4 - 4% (lucro residual) $MBRF3 - 3% (lucro residual) $AXIA3 - 3% (lucro residual) $VULC3 - 1% (lucro residual) Vendido em $BOVA11 - 43%, com objetivo de financiar outras posições. Caixa em $LFTS11 - 21% Lá fora tenho AMZN, MELI e SPY, vejo o mercado Americano em tendência de alta principal, e esses ativos deveriam retomar o movimento logo mais.

🚨 XP ALTERA PREÇOS-ALVO NO SETOR DE VAREJO 2 ✔️ Vulcabras [$VULC3] - preço-alvo reduzido para R$ 22,00 (de R$ 23,00) | upside 22,09% Compra; ✔️ Cobasi [$AUAU3] - preço-alvo elevado para R$ 7,00 (de R$ 6,00) | upside 19,32% - Neutra. ✔️ Natura [$NATU3] - preço-alvo reduzido para R$ 12,00 (de R$ 15,00) | upside 36,83% - Compra. ✔️ Assaí [$ASAI3] - preço-alvo reduzido para R$ 12,00 (de R$ 15,00) | upside 40% Compra; ✔️ Grupo Mateus [$GMAT3] - preço-alvo reduzido para R$ 7,00 (de R$ 9,00) | upside 45,53% - Compra. ✔️ Pão de Açúcar [$PCAR3] - preço-alvo elevado para R$ 4,00 (de R$ 3,00) | upside 4,17% - Neutra. ✔️ Dimed [$PNVL3] - preço-alvo elevado para R$ 18,00 (de R$ 12,00) | upside 36% - Compra.