📊 Alpargatas | $ALPA4 | 4T25 | 🟩 Resultados acima do esperado com recuperação internacional A Alpargatas reportou 4T25 acima das estimativas em todas as linhas, refletindo os avanços do processo de ajuste operacional que a companhia vem implementando. A receita líquida atingiu ~R$1,3bn (+11,8% YoY), cerca de 3% acima das estimativas, impulsionada pela recuperação das operações internacionais e ajustes de preço no Brasil 🩴. No mercado doméstico, os volumes caíram 2,2% YoY devido à reorganização de canais, mas foram mais do que compensados por aumento de 10% no preço médio por par, refletindo maior participação de canais especializados e franquias. Já nas operações internacionais, o trimestre mostrou forte recuperação, com volumes +84% YoY (ou +53% YoY ajustado pelo efeito Eastman), indicando retomada relevante da demanda em regiões como EUA, Europa e MDI. 💰 Margens e lucro A margem bruta expandiu 180bps YoY, apoiada por melhorias operacionais — incluindo eficiência fabril, otimização logística, ajustes de preço e melhor mix de portfólio. Apesar disso, o aumento de investimentos em marketing elevou o SG&A, limitando parte do ganho operacional. Ainda assim, a margem EBITDA ajustada ficou em 16,8%, levemente acima das estimativas. O lucro líquido ajustado foi de R$178mn, cerca de R$21mn acima das projeções, após excluir efeitos pontuais como benefício fiscal e amortização de PPA. 📉 Caixa e alavancagem A alavancagem subiu para 0,8x ND/EBITDA, principalmente devido ao pagamento de R$1,14bn em dividendos no trimestre. Ajustando por esse payout, a geração de caixa operacional teria sido próxima de R$80mn. 📈 Perspectivas Os resultados reforçam que a companhia entra em 2026 com uma estrutura operacional mais equilibrada, destacando: • melhor equilíbrio de sell-in e sell-out no Brasil • recuperação gradual das operações internacionais • estoques mais normalizados na Europa e MDI • início da distribuição da Eastman nos EUA 🎯 Conclusão 🟩 Receita e lucro acima das estimativas 🟩 Forte recuperação das operações internacionais 🟩 Expansão de margem bruta 🟨 Maior SG&A por investimentos em marketing Os resultados reforçam o progresso do turnaround operacional, embora o valuation já reflita parte relevante dessa melhora.