📊 Alupar | $ALUP11 | 4T25 | 🟨 EBITDA levemente abaixo, impacto de curtailment elevado A Alupar apresentou um 4T25 ligeiramente abaixo das estimativas, com EBITDA pressionado principalmente por níveis mais altos de curtailment. O EBITDA regulatório ajustado ficou 2,7% abaixo da nossa projeção, mas ainda registrou crescimento de 9,7% YoY, refletindo expansão operacional da base de ativos ⚡. O resultado foi impactado por curtailment entre 30% e 40%, acima do esperado, o que pressionou o lucro bruto, que ficou cerca de 1,7% abaixo das estimativas. Além disso, custos gerenciáveis vieram ligeiramente acima do previsto, principalmente por aumento nas despesas administrativas (G&A). 💰 Lucro e alavancagem O lucro líquido ficou praticamente em linha com as estimativas (-1,6% vs est.), sem grandes surpresas nas linhas abaixo do EBITDA. No balanço, a companhia encerrou o trimestre com dívida líquida de R$9,4bn (vs. R$9,2bn no 3T25), enquanto a alavancagem permaneceu estável em 3,3x ND/EBITDA. 📉 Dinâmica operacional O trimestre reflete principalmente impactos operacionais relacionados ao curtailment elevado, que afetou o desempenho da geração. Ainda assim, o crescimento anual do EBITDA mostra a contribuição da expansão do portfólio de ativos. 🎯 Conclusão 🟨 EBITDA levemente abaixo da estimativa 🟥 Impacto relevante de curtailment elevado 🟨 Custos administrativos mais altos 🟩 Lucro em linha e alavancagem estável O resultado foi levemente negativo no operacional, mas sem mudanças relevantes na tese estrutural da companhia.