$ANIM3 $RAPT4 $HYPE3 $EZTC3 $MGLU3 $ENGI11 $PRNR3 $VITT3 **SNAPSHOT DOS RESULTADOS 4T25 - 13.03.2026** 🟢 Anima [ = ] BEAT. Apesar do FCFE negativo (sazonal), o resultado operacional foi muito acima do esperado das casas. **A ROL subiu 8,6% YoY (vs 5,1% est. JPMorgan)**, além da Inspirali que foi o principal motor de crescimento. O EBITDA ajustado de R$ 334 mi com margem de 34,4% representa o melhor nível histórico da empresa no 4T, superando o consenso de R$ 310 mi. [ ! ] A base de alunos no core caiu 5%, **mas o pricing power está funcionando e compensando o volume.** Pode ser um flag positivo para 2026. 🔴 Random Corp. [ - ] MISS. **Trimestre fraco em todas as linhas**, mesmo considerando a alavancagem recuando para 3,2x. [ ! ] Prejuízo relativamente acima do esperado pelo aumento do impairment somado à piora nas provisões que vieram da Addiante (fintech do grupo). O guidance de 2026 permanece vivo, trazendo um filme de recuperação para a tese. Porém, não acho que apenas isso vai sustentar no curto prazo. 🟡 Hypera [ + ] IN LINE. O sell-out no varejo avançou 7,4% YoY, acima do crescimento de mercado nas categorias da empresa. O FCF de R$ 511 mi também foi robusto. Dito isso, **o mercado queria ver uma aceleração mais clara de sell-out acima de 8-9% para justificar um re-rating mais expressivo**, e isso não veio. O crescimento da receita (+48% YoY) carrega um efeito de base fraca do 4T24 que acaba distorcendo a leitura. [ ! ] Crescimento orgânico ficou mais próximo de 11%. Apesar do FCF forte, a empresa teve um ciclo de capital de giro favorável no 4T25 que precisa se confirmar nos próximos balanços. 🟡 EzTec [ = ] IN LINE. Foi um trimestre decente da empresa. A margem bruta de 40,6% segue em níveis confortáveis, característico do modelo de alta renda sem dependência de crédito subsidiado. O ponto de atenção real é o estoque elevado com 41% de unidades prontas num ambiente de Selic a 15%, que pode pressionar a velocidade de vendas e comprimir margens futuras se o ciclo de juros não recuar. **ROE de 11% está muito abaixo do histórico da empresa.** 🟡 Magazine Luiza [ = ] IN LINE. Apesar do FCF melhor, o consenso aqui estava expressivamente abaixo do usual. **Os dois destaques foram o EBITDA de R$ 867 mi vs est. R$ 820 mi, e lucro líquido ajustado de R$ 124,7 vs est. BBG que girava em torno de R$ 30 milhões.** As lojas físicas também performaram bem (SSS de 8,4%), fazendo contraste ao e-commerce que recuou 5,3%, uma vez que a empresa está priorizando margem sobre volume em tickets mais baixos. A empresa ainda continua pressionada, pagando cerca de R$ 2 bi apenas de encargos financeiros. A alavancagem está em níveis saudáveis, **mas a 30x lucro não me chama nenhuma atenção.** 🟢 Energisa [ = ] BEAT. Resultado bem sólido com EBITDA de R$ 2,33 bi acima do esperado, segmento de distribuição entregando R$ 2,02 bi **e perdas de energia 46 bps abaixo do benchmark regulatório.** Isso é um diferencial competitivo, pois mostra que a empresa está conseguindo imprimir uma recuperação tarifária superior ao custo efetivo das perdas que ocorrem. [ ! ] Queda de 54% no lucro YoY é efeito base do 4T24 que tinha ganhos não recorrentes de migração da concessão para autorização. A alavancagem está alta, mas é normal dado o ciclo de capex atual da empresa. Apesar do bom momentum, **a empresa já negocia com uma TIR alinhada com a mediana do setor de distribuição.** O desconto relativo já foi fechado. 🔴 Priner [ - ] MISS. EBITDA 22% abaixo do esperado, assim como a mg. EBITDA de 13% (vs est. 15-16%) podem pressionar o ativo. É uma small cap que carrega a precificação de uma empresa que cresce de forma qualitativa (aumento sequencial de margens). [ ! ] A tese estrutural continua viva aqui, mas esse ponto negativo da margem pode pesar no curtíssimo prazo. 🔴 Vittia [ - ] MISS pelo EBITDA abaixo do consenso (-12% vs. projeções), além da queda inédita (-2,3% YoY) da vertical premium da empresa (receita de biológicos). O mix também pesou por causa do maior peso de fertilizantes no solo, ajudando a dragar as margens da cia. [ ! ] Demanda mais fraca no agro também pesou no volume de vendas ao longo do ano. **Mercado esperava recuperação gradual desse sell-out em biológicos no 4T25, mas a Vittia tomou um revés.**