📊 Brava Energia | $BRAV3 | 4T25 | 🟨 EBITDA pressionado, mas desalavancagem continua A Brava reportou EBITDA ajustado de ~US$150mn no 4T25, queda de 37% QoQ, ficando em linha com as estimativas, mas ~16% abaixo do consenso. O resultado refletiu principalmente produção offshore mais fraca e aumento dos custos de lifting, embora a companhia tenha continuado seu processo de desalavancagem. 💰 Produção e custos O trimestre foi impactado por paradas de manutenção e menor produção em ativos-chave: - Volumes vendidos: ~6,6 MMboe (-15% QoQ) - Produção offshore: ~47 kboed (-18% QoQ) O lifting cost consolidado subiu para US$17,3/boe (vs. US$15,7/boe no 3T25). Por ativo: - Atlanta: custo de lifting subiu devido à parada de manutenção do FPSO - Papa-Terra: custo ~US$21,4/boe - Onshore: custo ~US$18,3/boe. Além disso, o desconto do petróleo em relação ao Brent aumentou para US$8,1/bbl, pressionando a receita. 📉 Mid/Downstream O EBITDA do segmento mid/downstream caiu para ~US$4mn (vs. US$8,3mn no trimestre anterior), refletindo principalmente a venda de 50% da UPGN Guamaré. 📈 Fluxo de caixa e dívida Apesar da pressão operacional, a companhia manteve geração de caixa positiva e redução da dívida: - FCF recorrente: ~US$10mn - Net debt: ~US$1,7bn - ND/EBITDA: 2,16x (vs. 2,33x no 3T25) A redução da dívida foi sustentada por: - US$156mn de fluxo operacional - US$20mn da venda da UPGN Guamaré parcialmente compensados por: - US$105mn de capex - US$32mn de pagamento relacionado ao earn-out de Parque das Conchas. 📈 Perspectivas para 2026 A companhia espera estabilizar a produção em ~80–90 kboed em 2026, apoiada por: - conclusão do comissionamento do FPSO Atlanta - retomada de Parque das Conchas - recuperação gradual da produção em Potiguar - início de campanha integrada de perfuração em Papa-Terra e Atlanta. Além disso, potenciais catalisadores incluem: - possível aquisição de Tartaruga Verde - aumento da participação em Papa-Terra - venda oportunística de participações ou ativos. 🛢️ Estratégia de hedge A companhia mantém forte proteção de preços: - 21,4 MMbbl hedgeados - preço médio ~US$66/bbl - proteção de ~39 kboed até 2T27. Essa estratégia garante previsibilidade de caixa, mas limita a captura total de preços mais altos do petróleo. 🎯 Conclusão 🟨 Produção e EBITDA pressionados no trimestre 🟩 Desalavancagem contínua 🟩 Produção deve crescer ao longo de 2026 🟨 Hedge reduz exposição à alta do petróleo Apesar da fraqueza operacional no trimestre, a Brava segue focada em execução operacional e redução da dívida, com potencial de melhora de produção ao longo de 2026.