🇧🇷📉 Copom | Corte para 14,75% com viés mais dovish $IBOV O Comitê de Política Monetária (Copom) reduziu a Selic para 14,75% a.a., em linha com o esperado. O destaque, porém, foi o tom mais dovish do comunicado, sugerindo início de um ciclo de flexibilização com continuidade. ⸻ 🧭 Leitura do comunicado O Copom manteve uma visão relativamente estável do cenário doméstico: • Reforçou sinais de desaceleração da atividade no fim de 2025 • Evitou dar peso aos dados mais recentes de reaceleração marginal em 2026 • Não enfatizou a deterioração recente da inflação 👉 Ou seja, o Comitê segue focado em tendências de baixa frequência, com menor sensibilidade a ruídos de curto prazo. ⸻ 📊 Projeções e surpresa dovish A projeção de inflação para o horizonte relevante (3T27) subiu de 3,2% → 3,3%, mas ficou abaixo do esperado pelo mercado (3,4%–3,5%). Ponto importante: • Preços livres: em linha • Administrados: surpresa baixista relevante 👉 Isso ajudou a conter a deterioração do cenário inflacionário e reforçou o tom mais benigno. ⸻ ⚠️ Incerteza externa ganha peso O Copom destacou aumento relevante da incerteza, especialmente ligada ao cenário externo (ex: geopolítica e petróleo). Isso tem duas implicações importantes: 1. Reduz o peso das projeções no processo decisório 2. Justifica um ritmo mais cauteloso no início do ciclo 👉 O corte de 25bps parece mais uma resposta à incerteza externa do que a uma piora do cenário doméstico. ⸻ 🔄 Início de ciclo: barra alta para interromper O ponto mais relevante do comunicado: ➡️ O Copom explicitamente sinaliza que iniciou um ciclo de flexibilização (“calibration cycle”) • Política já está suficientemente restritiva • Expectativa de continuidade dos cortes • Interrupção do ciclo exigiria mudança relevante de cenário 👉 A dúvida agora não é se o ciclo continua, mas qual será o ritmo. ⸻ 🔮 Cenário à frente Nosso cenário-base: • Próxima reunião: corte de 25bps • Cenário mais benigno (queda de incerteza / petróleo): aceleração para 50bps ⸻ 🎯 Conclusão O Copom entregou um corte esperado, mas com um guidance mais construtivo: • Reconhece que a política já está suficientemente restritiva • Sinaliza continuidade do ciclo • Mantém cautela tática por conta do externo 📌 Em síntese: 👉 Ciclo de queda começou 👉 Ritmo ainda dependente do cenário global Para ativos locais, o tom é marginalmente positivo, especialmente para duration e equities mais sensíveis a juros.