📊 Cosan | $CSAN3 | 4T25 | 🟨 EBITDA acima do esperado e desalavancagem em andamento A Cosan reportou EBITDA sob gestão de R$7,8bn no 4T25, acima das estimativas de R$6,7bn, embora ainda 3% abaixo YoY. O desempenho foi impactado por resultados mais fracos em $RAIZ4, Radar, Moove e Compass, parcialmente compensados pelo desempenho mais forte da $RAIL3 🛢️🚂. Apesar da queda anual, o trimestre mostrou avanços relevantes na estrutura de capital, com forte geração de caixa e redução significativa da dívida após eventos de liquidez. 💰 Resultado e desempenho das subsidiárias O trimestre foi marcado por dinâmicas distintas entre as investidas: 1. Compass: EBITDA de R$1,1bn, queda de 25% YoY, refletindo principalmente a venda da Norgás em 2024, parcialmente compensada por ajustes tarifários e melhora de mix. 2. Moove: EBITDA de R$292mn, praticamente estável YoY, com recuperação gradual após o incêndio na planta do Rio de Janeiro. 3. Radar: EBITDA de R$1,4bn (-6% YoY), impactado por menor volume de venda de propriedades agrícolas. O portfólio de terras foi reavaliado em R$17,9bn, com participação da Cosan equivalente a R$5,5bn. 4. Rumo: apresentou desempenho operacional melhor YoY, ajudando a compensar a fraqueza nas demais unidades. 📉 Resultado líquido A Cosan reportou prejuízo líquido de R$5,8bn, melhor que a estimativa de R$8,6bn de perda, e também menor que o prejuízo de R$9,3bn no 4T24. A melhora anual reflete principalmente: - menor impacto de impairment relacionado à Vale - reversão de provisões tributárias - redução das despesas financeiras líquidas. 📊 Alavancagem e estrutura de capital A companhia apresentou redução significativa da dívida corporativa, com dívida líquida caindo para R$5,9bn, ante R$18,2bn no 3T25, após aumento de capital e venda de participação na Rumo. No consolidado: - Dívida líquida total: R$61,8bn (vs. R$72,1bn no 3T25) - Alavancagem: 3,1x EBITDA (vs. 3,7x no 3T25) O custo médio da dívida subiu para CDI +0,97%, com prazo médio estável em 5,8 anos. 📉 Cobertura de juros A cobertura de juros caiu para 0,9x, ante 1,0x no trimestre anterior, refletindo menor recebimento de dividendos no período. A expectativa é de melhora ao longo dos próximos trimestres com a redução das despesas financeiras. 💵 Fluxo de caixa A companhia apresentou superávit de caixa de R$12,5bn no trimestre, impulsionado por: - R$10,3bn de aumento de capital - R$2,9bn em desinvestimentos líquidos, incluindo venda de ações da Rumo. Esses recursos foram parcialmente compensados por R$682mn em juros pagos e R$624mn em dividendos de ações preferenciais. 🎯 Conclusão 🟩 EBITDA acima das estimativas 🟩 Redução relevante da dívida e melhora da liquidez 🟨 Resultados operacionais mais fracos em algumas subsidiárias 🟨 Cobertura de juros ainda pressionada O trimestre mostra progresso importante no processo de desalavancagem, e os efeitos das recentes mudanças na estrutura de capital devem se tornar mais visíveis nos próximos trimestres.