📊 CSN Mineração | $CMIN3 | 4T25 | 🟩 EBITDA forte e guidance de produção elevado A CSN Mineração apresentou resultado positivo no 4T25, com EBITDA de R$1,76bn, queda de 12% QoQ, mas 21% acima das estimativas, impulsionado por embarques mais fortes e preços realizados de minério de ferro acima do esperado. 💰 Desempenho operacional Mesmo com a queda sequencial, o trimestre apresentou o maior volume já registrado para um quarto trimestre, refletindo forte desempenho operacional. Os resultados foram sustentados por: • embarques acima do esperado • preços realizados mais elevados de minério de ferro. Ainda assim, houve deterioração sequencial por: • preços menores QoQ • volumes menores devido à sazonalidade • custos mais altos. 📉 Fluxo de caixa e dívida A geração de caixa foi fraca no trimestre, refletindo dois fatores principais: • aquisição de participação na MRS • pagamento de dividendos. Com isso, a companhia passou de posição de caixa líquido de R$3,9bn no 3T25 para dívida líquida de R$725mn no 4T25. 📈 Guidance 2026 A companhia revisou para cima o guidance de produção: • Produção esperada: 45–47 Mt em 2026 • cerca de 6% acima das estimativas. Por outro lado, o guidance de custo veio mais pressionado: • C1 cash cost: US$22–23,5/t • aproximadamente 6% acima das estimativas. 📉 Perspectivas para 1T26 Para o início de 2026, espera-se deterioração sequencial de resultados, refletindo: • real mais forte frente ao dólar • volumes menores sazonais • custos de frete mais elevados. 🎯 Conclusão 🟩 EBITDA bem acima das estimativas 🟩 Guidance de produção mais forte 🟥 Geração de caixa fraca no trimestre 🟨 Custos projetados mais altos Apesar do impacto de caixa no trimestre, o aumento do guidance de produção reforça a perspectiva operacional da companhia, ainda que o mercado deva monitorar custos e dinâmica cambial ao longo de 2026.