📊 Cyrela | $CYRE3 | 4T25 | 🟡 Neutro (viés levemente positivo no curto prazo) Resultado com lucro acima do esperado, mas com sinais operacionais mais fracos e risco macro relevante — leitura equilibrada. ⸻ 💰 Resultado consolidado • Receita: R$3,2bn (+29% YoY; acima) • Margem bruta: 32,3% (+0,3pp YoY; estável) • Lucro líquido: R$682mn (+37% YoY; +17% vs. consenso) • ROE: 22,3% (+1,4pp YoY) 👉 Bottom-line forte foi o principal destaque. ⸻ 📉 Operacional (ponto de atenção) • Lançamentos: R$3,3bn (-32% YoY) • Vendas líquidas: R$2,37bn (-33% YoY) • SoS: 45,2% (-9,8pp YoY) • Estoque: R$12bn (+50% YoY) 👉 Queda relevante de velocidade de vendas + aumento de estoque. ⸻ 📊 Margens • Margem resiliente, mas: • Pressão QoQ (mix de produtos mais baratos) • Backlog margin estável (~36%) 👉 Sem deterioração estrutural, mas sem expansão relevante. ⸻ 💸 Caixa e balanço • Cash burn: -R$38mn no tri (-R$190mn no ano) • Dívida líquida: R$2,3bn (↑ forte QoQ) • ND/Equity: 21,5% (+13pp QoQ) Drivers: • 💰 Dividendos elevados (R$1,4bn) 👉 Balanço ainda saudável, mas com piora relevante no trimestre. ⸻ ⚠️ Overhang relevante • 🏗️ Paralisação de alvarás em SP • 🏠 Segmento média/alta renda mais desafiador • 🌎 Macro (juros altos) pressionando demanda 👉 Principal risco de curto prazo para o case. ⸻ 🧠 Tese / leitura • 🟢 Lucro forte (beat relevante) • 🟡 Margens resilientes • 🔴 Vendas e lançamentos desacelerando • 🔴 Estoque aumentando • 🔴 Risco regulatório (SP) • 🟡 Cash burn e dívida em alta (pontual via dividendos) ⸻ 📊 Conclusão 🟢 Beat no lucro → suporte de curto prazo 🔴 Operacional enfraquecendo 🔴 Overhang regulatório relevante 🟡 Sem revisão de estimativas 👉 Reação levemente positiva no curto prazo, mas tese segue neutra.