$DASA3: Conversa com RI Na sexta-feira conversei com o time de RI da Dasa para colher impressões sobre o início de 2026 e tirar algumas dúvidas sobre a operação de venda do hospital São Domingos Em relação a receita: esperam um crescimento de 2 dígitos anos contra ano dado crescimento das marcas Premium e dos exames móveis. Também esperam retomada de market share especial no B2B (que sofreu nos últimos anos de “falta de foco” durante a criação do ecossistema) Em relação a SG&A, devem continuar com o processo de diluição a medida que os funcionários foram “saídos” para a Rede Américas e estão reduzindo headcounts, especialmente aqueles que faziam o elo entre a Rede Américas e a Dasa - o que vai se traduzir em crescimento forte de EBITDA ao longo do ano Do ponto de vsta de alavancagem, entrou R$1.1 bi no caixa no 4T25 e eles pagaram antecipadamente ~R$800M agora em fevereiro em debêntures - o que resolveu todo o cronograma de amortizações do ano e vai reduzir a alavancagem também para algo como 2.6x no 4T25 e esperam algo próximo de 2x no final de 2026. Ponto interessante aqui é que ainda tem ~R$700M em ativos a venda com a Rede AMO e o Hospital de Salvador Esperam nível de CAPEX em 2026 igual 2025 (ou muito próximo) - o que somado a redução de despesas financeiras deve gerar algo como R$150M a R$300M de caixa livre no ano (~4.5% FCFY) Voltando ao 4T25: devemos ver algum ajuste de equivalência patrimonial na Rede Américas fruto de um PDD e mais o ajuste negativo da venda do HSD - o que deve gerar um prejuízo de ~R$250M não caixa. Na minha opinião, se o mercado bater por isso, vai ser uma oportunidade de voltar para o papel Falando sobre a Rede Américas: esperam crescimento de top line, geração de caixa operacional e melhora de margem de forma gradual até atingir níveis próximos a Rede Dor. Estão muito animados com o ramp-up da JV. Deixaram claro que a Amil é uma parceiro, mas que eles não sacrificam margem relevante para atendê-los, tanto em Dasa quanto em Rede Américas Por fim, pegando os insights dessa conversa e atualizando o modelo com despesas financeiras menores, cheguei a um lucro líquido de ~R$530M em 2026, o que daria uma relação de 10x P/L para o ano - o que considero justo para o momento de mercado, porém abaixo de ~R$3.50/ação vejo como oportunidade de compra na companhia *Abaixo também coloco uma sensibilidade para cenários de CDI e o impacto no LL da Dasa