GPS | $GGPS3 | 4T25 | 🟨 Crescimento orgânico forte, lucro surpreende positivamente A GPS reportou um 4T25 moderadamente positivo, com receita sustentada por crescimento orgânico sólido e lucro líquido bem acima das estimativas. A receita líquida atingiu R$4,4bn (+8% YoY), com crescimento orgânico de ~10% YoY, mesmo em um ambiente competitivo intenso e com pressão de preços 🏢. A companhia destacou novamente o movimento de “flight-to-quality” entre clientes, com empresas priorizando qualidade e confiabilidade dos serviços em vez de apenas preço — reforçando o posicionamento competitivo da GPS. O crescimento inorgânico teve impacto mais limitado no trimestre, já que as aquisições de 2024 e 2025 contribuíram pouco adicionalmente no comparativo anual. 💰 Margens pressionadas, mas lucro surpreende O EBITDA recorrente foi de R$447mn (+9% YoY), praticamente em linha com as expectativas, mas 2% abaixo da nossa estimativa, com margem de 10,1% (-0,3p.p. QoQ). A rentabilidade segue parcialmente pressionada por custos de implementação de novos contratos, incluindo treinamento de equipes, equipamentos e insumos. A integração da GRSA começa a gerar ganhos operacionais, mas a captura plena de sinergias deve ocorrer apenas por volta do 1T26, segundo a companhia. Apesar da pressão operacional, o lucro líquido surpreendeu positivamente, atingindo R$298mn (+58% QoQ), beneficiado por menor carga financeira, taxa efetiva de impostos mais baixa e reversão de provisões fiscais em disputa. 📉 Balanço e alavancagem A dívida líquida encerrou o trimestre em R$2,6bn, aumento de R$0,2bn QoQ. A alavancagem ficou em 1,6x ND/EBITDA, levemente acima de 1,5x no 3T25, mantendo ainda um nível confortável. 🎯 Conclusão 🟩 Crescimento orgânico sólido (+10% YoY) 🟨 EBITDA levemente abaixo da estimativa 🟩 Lucro líquido com forte surpresa positiva 🟨 Margens ainda pressionadas por custos de novos contratos O trimestre confirma a resiliência do crescimento da GPS, com demanda sustentada por qualidade de serviço. A melhora gradual das margens deve depender da captura completa de sinergias da GRSA e da maturação de novos contratos.