📊 HBR Realty | $HBRE3 | 4T25 | 🟨 Operação melhora, mas alavancagem segue pressionando FFO A HBR apresentou resultados mistos no 4T25, com crescimento relevante de receita e EBITDA, mas FFO ainda negativo devido ao elevado custo financeiro. Excluindo o efeito da venda do 3A Pinheiros, concluída no trimestre, a receita líquida ajustada totalizou R$61mn (+51% YoY) 🏢. O EBITDA ajustado atingiu R$30mn (+55% YoY), cerca de 2% acima das estimativas, com margem de 49%, refletindo melhora operacional relevante nos ativos da companhia. 💰 FFO ainda pressionado Apesar da melhora operacional, o FFO permaneceu negativo em R$22mn, em linha com as estimativas, principalmente devido às despesas financeiras elevadas decorrentes do alto nível de alavancagem. 🏨 Performance dos ativos Os strip malls (ComVem) tiveram bom desempenho, com SSS +10% YoY e SSR +7% YoY, enquanto a vacância caiu para 13,1% (-190bps YoY). Nos malls, o crescimento foi mais moderado, com SSS +2% YoY e SSR +6% YoY, e vacância de 6,5% (-250bps YoY). O destaque do trimestre foi o W Hotel, dentro do segmento HBR Opportunities, que se beneficiou da sazonalidade positiva e ajudou a reduzir a vacância do segmento em 230bps QoQ. Os escritórios permanecem com vacância zero e aluguéis sólidos. 📉 Alavancagem segue como ponto central Mesmo com a melhora operacional, a alavancagem ainda pesa significativamente sobre a geração de caixa. A estratégia da companhia de venda de ativos para reduzir dívida continua sendo o principal vetor para destravar valor na ação. 🎯 Conclusão 🟩 Forte crescimento de receita e EBITDA 🟩 Desempenho sólido de ativos, especialmente W Hotel 🟥 FFO ainda negativo por custo financeiro elevado 🟨 Deleverage continua sendo o principal catalisador O trimestre mostra melhora operacional clara, mas a tese de investimento segue dependente da redução da alavancagem.