$LJQQ3 $PAGS $PAGS34 $UGPA3 $RAIL3 **SNAPSHOT DOS RESULTADOS 4T25 - 05.03.2026** 🟡 Lojas Quero-Quero [ - ] O SSS do período, apesar de continuar negativo (-1,5%), foi melhor que as expectativas e superou o piso do consenso que estava rodando entre 2 - 2,5% negativos. O EBITDA também ficou em linha, mas o resultado financeiro segue pressionando a última linha, dada a Selic elevada e o cenário de crédito restritivo. Isso força a LJQQ manter um spread baixo. 🟢 Pagseguro [ = ] O resultado operacional veio bem sólido em praticamente todas as linhas e acima do esperado. O crescimento de banking (+47%), na minha opinião, **confirma a transição bem sucedida** do modelo puro de pagamentos para um banco digital. Porém, o guidance conservador para o ano de 2026 pode tirar um pouco do brilho e frustar o mercado. A competição em PMEs (StoneCo, Mercado Pago, Nubank) também segue intensa. **[ - ] Ponto de atenção:** a dinâmica de take-rate e margens líquidas de juros em um ambiente de Selic alta é o principal fator de monitoramento para os próximos trimestres. 🟢 Ultrapar [ + ] O FCF de R$ 1,2 bi foi o principal destaque positivo, impulsionado pela descompressão do capital de giro. Além disso, a Ultragaz surpreendeu com margem/tonelada acima do esperado, corrigindo a fraqueza que aconteceu no 3T25. A empresa negocia a 6x EV/EBITDA 2026e, então já incorpora boa parte do upside nos preços atuais. Vale monitorar a evolução da margem Ipiranga em 2026, além do repasse de preços de combustíveis. 🟡 Rumo Logística [ = ] O crescimento de volumes veio forte (+5% vs. estimativa), mas margem operacional decepcionou por **yields ainda pressionados** (-13% a/a no Norte, embora melhor que o esperado). Isso confirma o maior ponto de debate da tese: **a recuperação de pricing em 2026.** Ainda acho que a ação já carrega um cenário excessivamente negativo nos preços (6,1 - 6,3x EV/EBITDA vs. média histórica acima de 8x). O grande catalisador central da tese gira em torno da recuperação das tarifas no segundo semestre de 2026. Este pode ser o ponto de inflexão do papel.