📊 Melnick | $MELK3 | 4T25 | 🟨 Neutro O 4T25 veio em linha com as expectativas, com estabilidade de lucro e ROE, mas com queima de caixa relevante e aumento de alavancagem, mantendo a leitura equilibrada. 💰 Resultado consolidado • Receita: R$311mn (-22% YoY; em linha) • Margem bruta: 27,2% (+65bps YoY) • Lucro líquido: R$34mn (flat YoY; acima) • ROE: 13% anualizado 👉 Resultado operacional estável, sem surpresas. 📊 Margens • Margem bruta levemente melhor que o esperado • Indica resiliência de pricing, mesmo com menor volume 👉 Mix e execução sustentando rentabilidade. 📉 Caixa e balanço (principal ponto de atenção) • Cash burn: -R$220mn (acima do esperado) Drivers: • 🏗️ Compra de terrenos: R$84mn • 💳 Securitização de recebíveis: R$63mn (agora tratada como dívida) • 🔄 Aumento de dívida com partes relacionadas: R$27mn • ND/Equity: 38% (↑) 👉 Pressão de caixa elevando alavancagem. 📊 Capital allocation • Dividendos relevantes em 2025: R$265mn 👉 Combinação de distribuição + investimentos pressionou caixa. 📉 Tese / leitura • 🟨 Resultado em linha • 🔴 Queima de caixa relevante • 🔴 Aumento de alavancagem • 🟨 Setor (média/alta renda) com visão mais cautelosa 📊 Valuation • ~6,5x P/E 2026E • ~0,7x P/TBV 👉 Múltiplos baixos, mas sem gatilho claro. 🎯 Conclusão 🟨 Resultado operacional estável 🟨 Margens resilientes 🔴 Cash burn elevado 🔴 Alavancagem em alta 🟨 Setor desafiador 👉 Sem trigger relevante → neutro.