📊 PagSeguro | $PAGS34 | 4T25 | 🟨 Resultado forte, mas competição limita upside O PagSeguro reportou um 4T25 sólido, com lucro líquido Non-GAAP de R$678mn, alta de 8% YoY e 19% QoQ, bem acima das estimativas. O desempenho foi impulsionado por receitas mais fortes e menores despesas financeiras, além de ajustes fiscais relacionados ao LTIP que afetaram a comparabilidade entre períodos 💳. O TPV mostrou resiliência, crescendo 10% QoQ (apesar de queda de 2% YoY), enquanto a carteira de crédito avançou com maior demanda por capital de giro. A companhia também divulgou guidance para 2026, com crescimento de 6–9% no lucro bruto e 9–13% no EPS Non-GAAP, mantendo as metas de longo prazo (2025–2029) de >10% CAGR em lucro bruto e 16% em EPS. 💰 Receita, crédito e banking A receita total cresceu 6% YoY e QoQ, impulsionada principalmente por maior receita financeira. O segmento de banking segue ganhando relevância, crescendo 47% YoY e representando 21% das receitas totais (vs. 16% no 4T24). No crédito, a carteira avançou 10% QoQ, puxada por empréstimos de capital de giro para PMEs, com NPL em 2,9%. Os depósitos na plataforma também cresceram 10% QoQ, reforçando a base de funding. 📉 Custos e dinâmica competitiva Os custos de transação caíram 6% YoY, refletindo menor volume e mudanças no mix de produtos. A desaceleração de marketing e despesas de pessoal ajudou a compensar o aumento de 26% YoY nas despesas financeiras, associado ao mix de funding e ao nível mais alto de juros. Apesar do resultado sólido, a competição crescente no segmento de PMEs continua pressionando a economia das operações de pagamentos e banking, limitando o potencial de expansão de resultados no curto prazo. 🎯 Conclusão 🟩 Lucro acima das estimativas 🟩 Crescimento sólido do banking (+47% YoY) 🟨 Competição crescente no segmento de PMEs 🟨 Guidance 2026 aponta crescimento mais moderado O trimestre confirma a resiliência operacional da companhia, mas o cenário competitivo mais intenso e o guidance conservador para 2026 devem manter o mercado cauteloso no curto prazo.