📊 PRIO | $PRIO3 | 4T25 | 🟩 Produção cresce, alavancagem atinge pico e dividendos entram no radar A PRIO reportou EBITDA ajustado de US$341mn no 4T25, praticamente em linha com as estimativas, com maior produção e diluição de custos compensando a queda do Brent. A produção média alcançou ~128 kbpd (+46% QoQ), impulsionada pela consolidação da participação em Peregrino e pela retomada operacional em Albacora Leste. 💰 Custos e rentabilidade Um dos destaques do trimestre foi a forte queda do lifting cost para US$12,5/bbl, após US$17,4/bbl no 3T25, refletindo maior diluição de custos com a produção mais alta. A tendência é de continuação da redução ao longo de 2026, apoiada por otimizações em Peregrino e pelo início de produção de Wahoo. 📉 Fluxo de caixa e capex O FCFE foi levemente negativo em US$9mn, devido ao capex elevado (~US$252mn), ligado principalmente a: • Perfuração em Wahoo e conexão ao FPSO Valente • Perfuração e workover em Peregrino • Perfuração em Polvo • Manutenções em Albacora Leste Mesmo com redução de capital de giro (~US$62mn) ajudando o caixa, a dívida líquida subiu para US$4,3bn, elevando ND/EBITDA para 2,3x, refletindo a aquisição adicional de 40% de Peregrino. 📈 Reservas e produção A certificação de reservas mostrou estabilidade nos fundamentos de longo prazo: • Reservas 1P: ~757 MMbbl • NPV@10%: ~US$16,4bn No entanto, houve adiamento da curva de geração de caixa, devido a: • atraso no desenvolvimento de Albacora Leste • maior número de perfurações em Frade/Bravo A produção prevista para 2026–27 foi revisada para 180–196 kbpd, mas o pico de produção agora é esperado em 2029 (~212 kbpd). 🚀 Catalisadores Os principais drivers de curto prazo incluem: • First oil de Wahoo nas próximas semanas • aumento da participação em Peregrino • ciclo de desalavancagem a partir de 2026 A companhia indicou que deve anunciar política de dividendos ainda em 1H26, com potencial de início de pagamentos no 2S26, além de continuar com recompras de ações. 🎯 Conclusão 🟩 Produção forte e custos em queda 🟩 Reservas e valor econômico estáveis 🟨 FCFE negativo no trimestre devido a capex 🟩 Dividendos entram no radar para 2026 Com forte crescimento de produção e um cenário favorável para o petróleo, a PRIO segue posicionada para geração robusta de caixa e início de distribuição de dividendos a partir de 2026.