$RADL3 **UBS - Atualizamos nosso modelo de RADL e de GLP-1 no Brasil após o 4Q25.** Estamos com lucro de R$1.8bn/R$2.3bn em 2026/27, vendo a ação negociando a 23x/18x PE 2026/27. Seguimos com Buy: * GLP-1: estimamos ~R$1,4bn em vendas de GLP-1 para RD no 4Q, já equivalente a ~12% das vendas de varejo * ⁠Ex-GLP-1 forte e acima das expectativas: participação de mercado total subiu +1,7p.p. YoY para 19,5%, enquanto o market share ex-GLP-1 cresceu ~+1p.p., ajudado por uma aceleração em HPC, que vemos como mais estrutural. * ⁠Mercado de GLP-1 no Brasil: Estimamos que atingiu ~R$11bn em 2025 e pode chegar a R$18bn / R$24bn em 2026/27, ainda com baixa penetração (~0,8% da população adulta). * ⁠Olhando para US: O time do UBS estima ~3 milhões de usuários de GLP-1 nos EUA (~1% da população adulta), e que poderia passar de 10m até 2030 (~5%), ajudado pelo desenvolvimento de versões orais de GLP-1 (expectativa de representar ~20% do mercado no médio prazo). * ⁠Lucro 2025-30: Projetamos um CAGR de lucro de ~23% entre 2025-30, ajudado por mais expansão do GLP-1 e crescimento forte em outras categorias também. No modo target, vemos RADL em 24x PE 2027.