📊 Tegma | $TGMA3 | 4T25 | 🟨 EBITDA acima do esperado, mas margens pressionadas A Tegma apresentou 4T25 melhor que o esperado em EBITDA, com o EBITDA recorrente superando o consenso em 14%, apesar de o mercado antecipar um trimestre mais pressionado. Ainda assim, o resultado mostrou queda de margens, refletindo principalmente custos associados à implementação do novo sistema ERP e menor diluição de custos fixos 🚚. A receita líquida consolidada foi de R$610mn (-2% YoY), impactada por desempenho mais fraco nas duas principais divisões da companhia. 💰 Desempenho operacional No segmento de Logística Automotiva, a receita caiu 2% YoY para R$572mn, refletindo: • queda de 6,6% nos volumes transportados, • parada temporária de produção em uma montadora relevante (impacto estimado de R$57mn em receita bruta), • menores receitas com serviços logísticos e transferência de veículos, • aumento de impostos sobre transporte (ICMS). Esses fatores foram parcialmente compensados pelo aumento de 6% na distância média transportada por veículo. Na divisão de Logística Integrada, a receita caiu 6% YoY para R$39mn, ainda refletindo o término de um contrato relevante de transporte de cargas ocorrido no 2T25. 📉 Margens e rentabilidade O EBITDA recorrente foi de R$105mn, queda de 17% YoY (ajustado por efeitos pontuais). A margem EBITDA ficou em 17,2%, retração de 3,0 p.p. YoY. A pressão nas margens foi causada principalmente por: • ajustes na força de trabalho • despesas legais e de assessoria em M&A • amortização do novo sistema ERP. 📊 Caixa e balanço A companhia gerou cerca de R$54mn em caixa no trimestre. No balanço, a empresa passou de caixa líquido de R$160mn no 3T25 para dívida líquida de R$12mn, devido principalmente ao pagamento de R$164mn em dividendos e JCP no trimestre. Mesmo assim, a estrutura de capital permanece bastante confortável, com alavancagem de apenas 0,02x ND/EBITDA. 🎯 Conclusão 🟩 EBITDA acima das estimativas 🟥 Receita pressionada por volumes menores 🟨 Margens impactadas por ERP e custos operacionais 🟩 Estrutura de capital segue sólida O trimestre mostrou pressão operacional temporária, mas a empresa mantém balanço sólido e forte capacidade de geração de caixa.