📊 Tupy | $TUPY3 | 4T25 | 🔴 Negativo Resultado bem fraco, com forte deterioração operacional, impacto relevante de one-offs e aumento de alavancagem — reforçando riscos para 2026. ⸻ 💰 Resultado consolidado • Receita: R$2,18bn (-12% YoY; em linha) • EBITDA ajustado: R$39mn (-84% YoY; abaixo) • Margem EBITDA: 1,8% (vs. ~10% 4T24) • Lucro líquido: -R$626mn 👉 Forte compressão de margem e prejuízo relevante. ⸻ 📉 Operacional (principal problema) • Margem bruta: 8,0% (vs. 17,0% 4T24) • Queda de receita → perda de alavancagem operacional • Baixa diluição de custos fixos Drivers: • 🚛 Queda forte em veículos comerciais no Brasil (-41% YoY) • 🌎 Demanda global fraca (macro + trade war) • 💱 FX desfavorável (BRL mais forte) 👉 Ciclo negativo atingindo diretamente volume e rentabilidade. ⸻ ⚠️ One-offs relevantes (R$544mn) • 🏭 Impairments: ~R$327mn • 📦 Write-down de estoque: R$40mn • 🔧 Reestruturação: R$52mn • 🧾 Baixa de créditos fiscais: R$125mn 👉 Ajuste estrutural da operação, mas com impacto forte no resultado. ⸻ 📉 Resultado final • EBITDA contábil: negativo • Resultado financeiro: -R$92mn • Prejuízo líquido: -R$626mn 👉 Qualidade do resultado bastante deteriorada. ⸻ 📊 Balanço • Dívida líquida: R$2,2bn • ND/EBITDA: 3,35x (↑) 👉 Alavancagem subindo por queda do EBITDA. ⸻ 🧠 Tese / leitura • 🔴 Forte deterioração operacional • 🔴 Margens colapsando • 🔴 Dependência de ciclo industrial/global • 🔴 Risco de revisões negativas de estimativas Por outro lado: • 🟡 Reestruturação pode melhorar eficiência futura 👉 Mas ainda sem visibilidade clara de recuperação. ⸻ 🎯 Conclusão 🔴 Receita fraca e pressão de volume 🔴 Margens muito comprimidas 🔴 Prejuízo elevado (one-offs + operacional) 🔴 Alavancagem piorando 🟡 Reestruturação em andamento 👉 Resultado claramente negativo, com risco ainda elevado para frente.